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高盛：2015年新兴市场最看好印度台湾土耳其

北京时间1月13日凌晨消息，高盛集团分析师团队周一发表报告称，新兴市场在2015年的早些时候不会有太明显的增长，而同期的通货膨胀率会保持较低的水平，印度、土耳其和台湾的股市则有可能会是好的机会。 高盛集团在周一的报告中以问答形式提出了新兴市场的五大主题和三大机会。 问：新兴市场的增长是否会在2015年有所改善？ 答：不会太明显。很多亚洲新兴市场的增长应该会加速，但是中国的增长放缓和俄罗斯的经济衰退将会拖累作为一个整体的新兴市场。 问：新兴市场通货膨胀率是否会进一步下降？ 答：是的。油价的持续下跌显示新兴市场的通货紧缩趋势可能至少延续到2015年的上半年。 问：新兴市场货币汇率是否会在2015年再次下降？ 答：相对美元会是如此，但是以贸易加权指数来计算的话就不会那么明确了。我们认为欧元的弱势将继续为特定新兴市场的多头提供融资机会。我们在12月初曾建议相对匈牙利福林和南非兰特做多美元，我们也指出，美元兑巴西雷亚尔还有上行的空间。考虑到我们对于本月晚些时候欧元区主权债务量化宽松项目的预期，我们继续建议做空欧元来为特定新兴市场的多头投注提供资金。在新兴市场中，印度卢比和土耳其里拉将是更低油价的两种主要受益资产，因此考虑欧元兑印度卢比，欧元兑土耳其里拉以及欧元兑墨西哥比索的空头是合理的选择——虽然存在对油价的风险敞口，但是包括对扩张型美国周期的敏感性在内的更广泛的经济基础面依然是具有支持性的。 问：新兴市场债券的表现是否会继续好于货币？ 答：是的，但是程度上应该不会与2014年时候相当。2014年时候新兴市场本币债券大涨的很多驱动因素依然存在，但是明显更低的收益率这种起点已经恶化。使用美元进行本币债券投资的投资者们应该会考虑对外汇风险进行保护，或者是做空欧元来作为投资组合的直接对冲。 问：你们是否会在2015年买入新兴市场股票？ 答：是的，但是仅仅是有选择性的。我们认为印度、土耳其和台湾的股市，以及那些具有外部需求风险敞口的新兴市场股票是好的选择。作为石油净进口新兴市场，土耳其和印度都会受益于两国经常账余额的持续改善，这是它们在2013年早些时候的“(美联储)缩减(量化宽松项目规模)风暴”中暴露大规模的赤字以来的一个重要转变。两国市场还可能受益于国内政策利率在2015年下半年的下调。台湾则是很好地免疫于美元汇率的上涨，相对强劲的美国增长环境而言，提供了一个最为集中的出口故事。我们的首选投资标的依然是包括50家最大新兴市场出口商的“外部需求”一揽子产品。这部分新兴市场股票将会受益于美元汇率的变强，以及一个改善中的全球增长背景。对全球投资者而言，这部分新兴市场投资标的相比发达国家股市应该会有更大的吸引力。新兴市场外部需求股票目前有12.9倍的总市盈率，相对之下，发达国家股票的市盈率指标是15.5倍。