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融资打新成常态 部份打新资金转为提前买股

两融透析 海通证券(26.84, -0.60, -2.19%)广州东风西路证券营业部 摘要：两市融资余额至上周五约为16434亿元，较前周净流入约984亿元，单周净流入规模再创历史新高。本周新股发行后的惯性上攻行情可能提前上演，沪指蓝筹的全面上涨，成为融资盘调仓入股对象。换手率继续上升，主升段行情延续。金融板块融资盘流入持续居前，银行和白酒板块融资盘流入连续三周递增，15年银行板块迎来PB2.0时代。后市研判：目前大类资产配置转向股市的大趋势未变，赚钱效应吸引资金入市加速，正处自我循环中，政策面信息面偏积极的背景下，此趋势延续。未来阶段性调整需要新的变量出现。当前价值股与成长股轮涨，可关注银行和白酒板块。 一、单日和单周融资盘净流入纪录又被刷新 上周沪指加速上涨4.41%，中小板指(12413.953, 238.58, 1.96%)微涨0.5%，创业板指小涨1.7%。两市融资余额至上周五约为16434亿元，较前周净流入约984亿元，增幅约为6.37%。上周因清明假期，仅四个交易日，但单周净流入规模再创历史新高。其中沪市流入653亿元，深市流入约331亿元。 上周二，融资盘当日净流入312亿元，创下单日净流入的最高纪录，周三大盘震荡，当日偿还额达到2050亿元，创历史新高，周四震荡幅度更大，偿还额减少到2031亿元，而当日融资买入额却提升至2274亿元，也是刷新历史纪录，当日两市融资盘净流入242亿元。上期本栏提到“新股民跑步入场，各路资金入市源源不断。每次大盘回落皆成场外资金吸纳建仓之机，回升之际场内资金又纷纷融资加码。牛市中随时会出时短期而急促的下跌，但在目前人气沸腾的牛市背景下，即使有新股发行压制短期走势，大盘也会延续上行趋势，继续走高。”周五沪指收到4000点之上，当晚新闻联播做出简短报道，被市场理解为是政策面的又一种肯定。 二、融资打新成常态，部份打新资金转为提前买股 本周新股发行主要集中在周二、周三，过往每次新股发行高潮期一过，市场即展开一波凌厉上攻。除趋势是主因外，其它原因有三；一是几乎每轮新股申购资金都大幅度超过上次，融资打新已成常态，许多证券公司因融资客户过多，融资量过大，短时间内过于集中而要经历一次对委托系统稳定性的大考验。二是每次新股申购资金，解冻后总会沉淀一部份到二级市场。包括不少融资申购新股的资金待解冻后，发现作为质押品或担保品的股票正在不同程度的上涨，总利润上升，融资资金于是继续在二级市场追高加仓，而不是马上还钱。甚至部份融资打新的投资者事后会认为融资打新的收益远不如融资买股票。此观念一而再，再而三的被强化。三是技术形态上每次新股发行前，大盘总会有一次三到七天的短期震荡回压，有利于新股发行后的浅蹲起跳。 本轮新股发行没有真正意义的大盘股，缺乏当初类似国信证券(30.07, -1.43, -4.54%)，东方证券(31.63, -0.92, -2.83%)这样的大包围机会，中签机会大为下降，吸引资金是否会超越上轮是不定之数。不少融资打新的投资者在惯性效应下，已磨刀霍霍，准备将部份融资资金转为提前买股。另外本轮新股发行前，大盘欲调不能，缺乏下蹲动作，因此本周新股发行后的惯性上攻行情可能提前上演，能量不经压缩而提前释放，令上升的空间和周期将不如此前几轮。甚至有可能出现大盘上攻后因3月初以来累积涨幅过大而进入高位大震荡平台的持续性现象。 二、换手率继续上升，主升段行情延续 上周两市融资买入与偿还总额的日均值为4044亿元，较上周增加12%，同步创下历史新高。本周中小、创业板震荡幅度更大，沪指蓝筹的全面上涨，成为融资盘调仓入股对象。当前全民炒股，不少是以购买公募基金的方式入场，基金选择的品种必然要考虑安全性，流动性和低估值。金融权重板块会因此再度会成为资金配置的主要对象。近期蓝筹股的上升行情还会具备延续性 上周融资买入与偿还额合计为16177亿元，与融资余额16434亿元比较，换手率为98%。若按四日均值折算正常五天的换手率，为122%。较上周的115%环比提高。换手率居高不下，目前正处主升段行情当中。 16177亿元与上周两市的成交金额57285亿元相比，融资交易占比为28%，低于前周的29.8%。近三周融资交易占比持续下降，显示增量资金入市不断入场承接，四月上中旬社会资金入市浪潮继续持续。 三、金融板块融资盘流入持续居前 上周板块融资盘流入居前列的板块是：证券类99亿元、银行类77亿元、保险信托73亿元、地产45亿元、石油气33亿元、电子32亿元、有色31亿元、交运29亿元、传媒28亿元、医药中成27亿元、高铁运输25亿元、建筑施25亿元、央企改革25亿元。 上周融资盘流入居前列的个股是：中国平安(86.90, 0.76, 0.88%)53.5亿元、中信证券(35.19, -0.65, -1.81%)26.6亿元、浦发银行(17.98, 0.45, 2.57%)13.4亿元、中国银行(4.62, 0.06, 1.32%)13.1亿元、保利地产(12.69, -0.04, -0.31%)11.5亿元、长江证券(16.98, -0.39, -2.25%)10.7亿元、国投电力(11.44, -0.01, -0.09%)10.5亿元、中国石化(6.78, 0.07, 1.04%)10.4亿元、农业银行(3.87, 0.06, 1.57%)9.6亿元、中国人寿(40.58, -0.61, -1.48%)9.5亿元、光大银行(5.44, 0.10, 1.87%)8.7亿元、北京银行(12.07, 0.10, 0.84%)8.7亿元、民生银行(10.36, 0.08, 0.78%)8.6亿元、东阳光科8.4亿。 上周五两市融券余额约为87亿元，较前周增加1亿元，上周四创下103亿元的历史新高，周五大盘再度上攻，部份融券盘减持。蓝筹股上升令对冲盘活跃度提高。 四、银行融资盘流入连续三周递增，15年银行板块迎来PB2.0时代 银行板块上周平均上涨8.4%，强于大盘。平安银行(16.56, 0.20, 1.22%)周涨25%，光大银行[微博]11%。板块融资盘流入77亿元。流入最多的是浦发银行13.4亿元，中国银行13.1亿元，光大银行8.7亿元。15年银行板块PB可提高到2倍。存款保险制度落地和资管业务分拆成立子公司，有助于打破刚性兑付，降低无风险利率，抬升银行板块估值；央行[微博]正式出台资产证券化注册制。 通过准许资产证券化产品在交易所市场交易，来实现跨市场交易；同时借助做市制度，来活跃市场，解决市场流动性不足问题。15年，资产证券化发行将提速，加快去风险，降低风险溢价；首套房贷比率下调为40%。这是系统性利好政策出现，风险溢价下降，抬升估值。交行，农行，南京银行(16.25, 0.08, 0.49%)等可做中线关注。 五、酿酒板块融资盘持续流入，估值洼地终将填平 酿酒板块上周平均上涨3.8%，弱于大盘。张裕周涨15%，水井坊(11.90, 0.09, 0.76%)9%。板块融资盘流入11.7亿元，流入最多的是五粮液(24.53, 0.36, 1.49%)10.6亿元，贵州茅台(200.65, 0.43, 0.21%)7亿元。泸州老窖(24.58, 0.18, 0.74%)5亿元。目前高档酒15X不到的PE，中档酒20X左右的15PE，均低于历史平均水平，2015年很可能看到业绩和估值双击的过程。目前白酒板块的资金关注度很低，向下继续减持的空间不大，而提高配置的空间很大，如果创业板调整，白酒是今年很好的防御与进攻并存的板块。相关个股可关注五粮液、洋河、伊力特(15.59, 0.17, 1.10%)等。 六、后市研判 目前大类资产配置转向股市的大趋势未变，赚钱效应吸引资金入市加速，正处自我循环中，政策面信息面偏积极的背景下，此趋势延续。未来阶段性调整需要新的变量出现。当前价值股与成长股轮涨，可关注银行和白酒板块。