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首创期货：中国5月实体指标相继出炉 指引铜价走势

内外盘铜价连续三周收阴，已跌去此波从1月30日5335美元到5月8日6481美元高低点间的近半幅度，伦铜跌势更加到位，上周五最低测试5885美元，沪铜跌幅略滞后。技术上，伦铜关键区域集中在5900-6050美元间；沪铜指数现阶段相应在4.26-4.35万元间。倘若铜价失守这一区域，价格跌势将继续放大。我们认为，决定铜价在此位置具体表现的关键因素，是中国经济5月份的实体经济指标。一个月前，中国相继公布了不及预期的4月进出口贸易数据，固定资产投资增速出现了加速下滑，而规模以上企业工业增加值则在艰难触底。本周，这些数据将密切牵动金属市场交易人气，今日，首先出炉中国5月进出口贸易数据。 从基本面预期角度，市场高度关注中国买兴，周四固定资产投资增速能否触底非常重要，机构对上月数据意外跳跌持不同看法。悲观者认为，中国经济的失速压力比预期要大，而乐观者认为，1-4月的数据受到了一季度疲弱的滞后拖累。电力投资方面，1-4月中国电网投资完成额出现了-8.61%的负增长，而全年增速预期高达24%，去年实际增速14.1%；整个固定资产投资中的基础设施建设则遭遇资金瓶颈。可以说，当前保增长的压力较重，基本需求是有空间的，但缺乏相应政策以及资金的具体落实。 库存角度，内外盘铜库存正在下行。沪铜库存跌至2月中旬最低，伦铜相应在3月初位置；三大交易所总库存目前在48万吨，较今年60.3万吨高位下滑了20%，不过去年同期库存水平只有27万吨。均价方面，目前内外盘铜价跌幅已较2014年全年均价下跌12-14%，幅度较充分。因此，决定铜价在当前区间表现的依然是需求。 其他外围因素，美元指数在上周双向大幅度波动，周k线显示美元指数振荡看涨。欧债方面，IMF基本默许希腊将6月欠款合并偿还，且德拉吉暗示有减免债务的可能，三方达成一致的时点继续后退。美国方面，5月非农就业大增28万，显示美国实体经济在经历一季度的暗淡后再次转强，这提振了对工业品需求的看法。 对周内中国5月实体经济指标保持敏感，关注铜价在重要区间的表现。