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马来西亚陷入1997年式危机

北京时间9月23日晚间消息，据《巴伦周刊》报道，继周二美股市场疲软之后，加上今早中国发布的9月份制造业数据低于预期，马来西亚国币汇率继续下滑。最近，马币兑美元汇率为4.34，下滑了1%以上。 自8月以来，马币兑美元汇率下滑了12%以上。 大多数经济学家都认为与1997年亚洲金融危机相比，马来西亚的经济状况要健康得多。他们指出，现在马来西亚经常账户盈余占GDP比重为4%，而1997年时为赤字占GDP的6%。 但从某种程度上来说，马来西亚现在的情况却更加糟糕。美林美银经济学家Hak Bin Chua在对比1997年与现在的情况中发现“几乎没有什么好转“。 马来西亚债务更加深重了。家庭债务占GDP的86%，几乎是1997年的两倍，公共债务显著增高，占GDP的54%，而1997年只有31%。外债也有了显著增高。 然而这位美林美银经济学家的主要忧虑在于，马币贬值并不能帮助马来西亚向海外销售更多商品，这就意味着该国无法通过出口来刺激经济发展： 1997年的马币贬值对刺激出口及贸易平衡有过明显而重大的影响。继1997年4月到1998年1月马币贬值78%(或名义有效汇率下降35%)以来，马来西亚出口增长率从1997年中旬的0增长到1998年早期的40%以上。 然而，当前马币贬值既没有刺激出口也没有推动贸易平衡。出现这样的反应有几点可能的原因，首先，由于出口商品价格急剧下降，尤其是原油、液化天然气及棕榈油，疲软的马币反映了所受到的严重贸易冲击。因此基于货币的基本面价值也发生了改变。 第二，马币贬值的发生背景是全球范围内的货币贬值，既包括欧盟、日本、澳大利亚等发达国家，也包括巴西、俄罗斯等新兴市场，而不仅仅是亚洲。 第三，中国的经济增速放缓、在岸人民币汇率下跌也打击了贸易，抵消了马币贬值造成的影响。 这是汇丰银行经济学家的观点。详情可见我9月20日的博客“为什么货币贬值无异于新兴市场经济增长。“简而言之，即使马币继续贬值，要是银行业不愿意提供贷款，出口商也没办法出口。 相关政治事件也在发生。1MDB 丑闻已被传播。周一《纽约时报》报道，美国目前正在调查马来西亚总理纳吉布的继子是如何在纽约购买高端公寓的。 另一大忧虑源头将会在明年4月前出现，因为现马亚西亚央行行长泽提将会在那时退休。“下一任行长可能无法达到坚持央行可信度与独立性的市场预期。“ 主要受到马币贬值影响，自8月份以来，iShares摩根士丹利马来西亚ETF基金净值下跌16.5%。