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金晓萍：残酷的外汇储备保卫战打响

资本市场一旦开始熊市，从宏观来看是一层一层往下剥： 第一层就是经济的风向标——股市，在中国即A股市场。A股虽说是半封闭市场，但它不可能是悬空市场，因为受到港股的影响。 第二层就是经济锚，落实到中国就是货币——人民币汇率。 第三层就是中国现阶段的经济中流砥柱——房地产价格。 不言而喻，不久前，我们已经领教了第一层“往下剥”；眼下，当务之急是要保外汇储备，防止外汇出逃，防止因为美联储加息导致的大量资金出逃。这也正式宣告了中国外汇储备保卫战的到来，形式很严峻，为什么？因为8月份外汇储备就减少900多亿美元，如果考虑到8月还有400多亿美元的贸易顺差，中国外流的资金的至少超过1000多亿美元。这仅仅是一个月!9月面临的形势可能更加残酷。 建议： 第一步，加强外汇管制。这是非常正确的，中国如果不加强外汇管制，在未来很短的时间内，外流的资金很快会超过两万亿美元，中国外汇储备现在只有3.6万亿美元，大部分外汇储备用今年8月下降的速度，会迅速消耗，所以必须要加强外汇管制。在人民币升值后的10年，中国外汇储备从4000多亿美元上升到约3.9万亿，至少2万亿美元是投机的热钱，现在人民币进入贬值期间，中国经济进入下行周期，这些热钱也自然到了离开的时候。 但是热钱一走，带走了外汇储备，会导致中国的外汇占款迅速降低，导致人民币基础货币锚缺失。减少了外汇储备，而中国的广义货币又没减少的话，人民币会承受巨大的向下贬值压力，那么中国的商业银行风险就会特别大。这样一来，货币是很脆弱的，信贷也是脆弱的，经济环境和货币环境都会越来越恶劣。中国，的货币乘数由于经济活动从高点下来，乘数减小，一旦美联储一反加息经期的常态，再度QE,就是QE4，那么，大宗商品格又会上升，中国货币乘数也会随着上升，通胀就起来了，现在的汇率压力更大。 看个数据：截止2014年底，美国GDP占全球GDP总量的23.32%，中国以人民币：美元6.2：1的汇率换算成占全球GDP总量是13.9%。尽管中国占全球GDP总量比美国小，但是中国的广义货币总量是美国的170%，就是中国广义货币供应超过美国70%。 本次发端于美国的全球经济金融危机，并没有结束。全球都滞胀，美国也只是烂苹果中相对好一些的那只。美国再度QE的概率极大，假设美国2016年或者2017年再度量化宽松，咱们还有能力宽松么？2010――2011年美国QE期间咱们央行是进行了12次提高准备金率。一旦美国再度量化宽松，咱们对应着提高准备金率，实体经济会雪上加霜。 在而且本次全球滞胀严重情况大于上个世纪七十年代。这是一场消耗战、持久战。 第二步，将人民币(RMB)与美元等一揽子货币脱钩，与黄金挂钩。将人民币快速大贬值，一步到位。 实际上保护外汇储备最好的方法是将人民币快速大贬值，一步到位。如果这些外汇管制的政策短期内不能见效的话，那么中国就必须快速启动人民币贬值，只有贬值到位后，人民币贬值预期不单单是降低，而是低估。那么外流的资金会减少，即使外流，带走的外汇储备也相对降低。 大家看看俄罗斯，有着丰厚的外汇储备，但是最终在卢布保卫战中一败涂地，金融战中一败涂地，就是因为普京太自负导致的结果。中国有着膨大的人口和低端产能，在全球经济滞胀的接下去的数年里，人民币的压力会大于卢布的压力。中国必须吸取教训，在人民币没有与美元等一篮子货币脱钩之前，要防止产生贬值预期。象8月这样用抛美债来挺汇率，可能只能挺住9至12个月。到了下决心突破汇率改革的时间点了。否则，一切悔之晚矣，中国的外汇储备会岌岌可危! 为啥要采取脱钩美元挂黄金的举措呢？ 不显示不露水，一次性透支的美国的货币QE4空间，逼死美联储的后续手段。如果，仅仅是人民币贬一些值的话，尺度太小，咱们的基础货币发行，始终与美元有千丝万缕的联系。这种货币压力始终存在。眼下跳出美元的框框的，只有一步贬到位，先盘活咱们自己的经济锚，中国才能活。 具体措施： 首先，必须盘点国库黄金储备，进行精算；同时大量购入黄金远期合约，锁定因人民币与黄金挂钩后导致的黄金大涨风险；做好丰富的预案，进行果敢的决断。 接下来，抛美债，买入黄金远期合约。锁定人民币与黄金挂钩时间内的人民币风险。(我们本次人民币与黄金挂钩只是过渡，最终让人民币货币锚落实土地上来。因为人民币与黄金挂钩，预期由于黄金产量小，五年后会慢慢抑制中国债券的发行，经济发展动力会受到约束。所以人民币货币与黄金挂钩时间也不要超过十年。现阶段用它只是为了摆脱美联储的约束。) 抛美债，买入石油期货远期合约。锁定由于人民币贬值引发的对外购买力不足的问题。 同时买入农产品期货远期，锁定未来二年由于美联储QE而再度引发的全球农产品价格的上升，保民生。 第三，宣布人民币与美元等一揽子货币脱钩，与黄金挂钩。有三种挂法： 1、挂钩黄金398元人民币/克，也就是2011年8月中国黄金期货的最高价(美国盘最高价1922美元/盎司)，回到1990年的人民币汇率水平，相当现在水平贬值68%； 这种办法，仍然受到美国联储的政策的影响，一旦美联储QE4黄金有能力拉升至5000美元\盎司。那么，人民币与黄金挂钩，又会再度被推升。那么风险还是很大。 2.挂钩黄金798元人民币/克，再放水一倍，就是现价贬值2倍多，相当于1990年的水平，再发放一倍，这样就把接下来美国的货币QE4空间基本持平 。 3.若挂黄金1000元人民币/克，那就压缩美联储QE4推升美元计价黄金的政策空间。挂在1000元人民币/克，做人民币的货币锚，等于把国际金价推上5000美元/盎司的水平。人民币汇率可以至少保五年没有压力。争取到5――10年的货币空间。为接下来的改期争取到时间。 若如此，西方让人民币象当年前苏联卢布崩溃式效果无法达成。接下来中国虽然还是艰难的改革任务，但挺过2015年、2016年、2017年，胜算的概率大增；反之，若以人民币6.4的比率抛美债硬挺，失败已成定局。 目前，全球最大黄金交易所——伦敦交易所期货卖不动了，交易量很少，市场几乎死了，我们可以在黄金远期市场买入合约，锁定人民币挂钩黄金货币锚造成价格上涨的风险，锁定人民币风险；接下来5年挺过去的概率就会大增。未来5年虽然艰苦，但可以挺过去，可以给我们争取到5年制度化建设的时间和空间。若实现，可换来国泰民安50年。 用人民币与黄金挂钩换来的5――10年时间，争取至的最少5年时间，实体经济就有希望做实做强。政策层面加大金融市场制度化建设，完善分配机制，对冲人口红利损失的深沉，培育成熟的机构投资人，皆善莫大焉。用5年时间，奠定未来50年基础，相当划算。也是历史机遇。 该方法的缺陷：国家债务、政府债务发行就不太容易，难度大。用人民币计价去国际市场购买力减小。但由于咱们国家外汇储备还没有消耗光，国际市场购买力还在。所以，上述措施动作要快了。 第三步，5年或者10年后，再将人民币与黄金脱钩，与土地挂钩。 度过了艰难困苦的接下来的几年，我们也可学美国，与黄金脱钩，慢慢过渡到与土地挂钩。这是后话。 用土地做货币锚，需要完善土地政策。这个土地政策也要抓紧在五年内完成，为接下去人民币与土地挂钩做好全面准备。