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“新广场协议” 呼声渐起 人民币获各方力挺

如果说2015年全球外汇市场风险已经初露端倪，那年初至今，连环炮般爆发的汇率风险令全球机构和投资者对于外汇市场的关注攀升至新的高度。 美元持续强势、人民币波幅扩大、日本央行意外宣布引入负利率令日元陡跌，欧洲央行行长德拉吉也已暗示或将加大宽松力度。种种迹象表明，全球外汇市场早已危机四伏，一触即发的“货币战争”或成为2016年最大黑天鹅事件。 在此背景下，有市场人士呼吁，曾在1985年成功化解全球外汇市场风险的“广场协议”重出江湖。在全球市场波动加剧之时，政策制定者急需加强进一步的合作，有必要携起手来加强外汇市场干预，阻止美元进一步升值。 瑞士宝盛银行亚洲区研究部主管马修斯(MarkMatthews)在接受《第一财经日报》记者采访时表示：“市场往往是贪婪和恐惧的较量，而现在看不到贪婪，已经全是恐惧。” “新广场协议”能否成为救市良药 20世纪80年代初期，美国财政赤字大幅增加，对外贸易逆差剧增，美国政府希望通过美元贬值来增加产品出口竞争力，以改善美国国际收支不平衡状况。 1985年9月22日，美国、日本、联邦德国、法国，以及英国的财政部长和中央银行行长(G5)在纽约广场饭店举行会议，达成五国政府联合干预外汇市场，诱导美元对主要货币汇率有秩序地贬值，以解决美国巨额贸易赤字问题的协议。因协议在广场饭店签署，故该协议又被称为“广场协议”(PlazaAccord)。 最终，“广场协议”大获成功。协议签订后不到3个月的时间里，美元迅速下跌到1美元兑约200日元，跌幅为25%；随后近2年时间里，美元对日元仍维持持续贬值，累计下跌超过40%。 与该协议推出时背景相仿的是，眼下美元正处于上升通道而其他主要货币则面临种种走低压力，欧洲央行与日本央行相继推出负利率政策使得全球外汇市场局面越发紧张。 招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩对《第一财经日报》记者表示，日本央行负利率政策将加重亚洲货币的贬值压力。“上周新兴市场货币指数明显反弹，而亚洲货币指数维持弱势，人民币汇率将受到美元指数走强和日元贬值的双重夹击，贬值压力难以明显减弱。” 此外，谢亚轩认为，在美联储加息预期下，美元指数和美债收益率走势背离，表明其他经济体货币政策的外溢效应对美国货币政策的独立性侵蚀比以往更为明显，美联储将不得不考虑全球金融市场对其货币政策有效性的影响。 “目前全球经济遭遇的威胁与1985年相似，近乎疯狂的货币政策无法带来广泛而持续的经济复苏，全球货币政策制定者必须携起手来，开展像1985年'广场协议’那样的合作来刺激全球经济。”美银美林首席投资策略师迈克尔(MichaelHartnett)在最新研报中建议，美联储应宣布与部分新兴市场国家央行展开新的货币互换，或推出其他支持金融系统稳定的措施，以避免新兴市场危机的蔓延；同时，法国、德国和英国应承诺提供财政刺激政策，从而有助于实现全球外汇市场稳定。 值得注意的是，2月26日~27日，G20财长和央行行长会议将在上海召开，业内普遍预期，此次会议将为全球货币政策制定者提供一个商讨如何化解外汇市场风险、增强合作的机会。 但迈克尔认为，“新广场协议”在本月的G20会议上达成协议的可能性不大，“除非全球金融市场状况在短期内快速恶化。”他强调，在中国经济、全球大宗商品市场、信贷和消费没有出现迅速改善的情况下，宏观经济和市场将率先出现恶化，必将在全球范围内激发出正确的政策应对措施。 对于呼声渐起的“新广场协议”，也不乏业内人士表达不同观点。 法国第二大银行法国外贸银行分析师派翠克(PatrickArtus)认为，目前并没有必要推行“新广场协议”，无需采取联合汇率干预措施。 派翠克分析称，虽然目前以日本为代表的部分国家央行正试图令本币贬值，但与1985年签署“广场协议”时不同的是，没有明显迹象显示这些国家经济出现异常并发展到需要实施联合汇率干预的水平。 “唯一显示出汇率异常的地区是那些除了中国以外的新兴市场国家，不过这些国家汇率尽管被高估，但它们也并没有出现经常账户赤字。”除此之外，派翠克认为，其余地区的实际汇率和经常账户余额的异常程度也比以往要小，因此目前汇率风险并不突出。 人民币获力挺 值得注意的是，与1985年“广场协议”力挺日元升值不同的是，近日，国际大型机构纷纷发声表示，如果推出“新广场协议”，在遏制美元进一步升值的同时，应该力挺人民币。 “眼下最为迫切的是，美国和其他主要央行应该考虑如何以最恰当的方式来帮助支持中国实现向以市场为导向的汇率机制转变。”全球第二大外汇交易商——德意志银行外汇研究全球联席主管艾伦(AlanRuskin)在最新的报告中说道。 业内普遍认为，强势美元既会伤害美国，也不利于全球其他经济体。 自去年12月美联储开启加息通道后，美元一路上扬，而正由“软盯住”美元向一篮子货币过渡的人民币，汇率波动明显加大。由于市场多年来将人民币盯住美元的预期一时间难以改变，因此每当美元升值而人民币大幅走低时，市场恐慌情绪迅速飙升；但如果被动盯住美元，更不利于中国经济转型与外汇市场稳定。过去6个月，人民币对美元在岸即期汇率累计下跌逾6%；仅今年1月，人民币对美元已下跌1.32%。 “按照目前的消耗速度，中国3.3万亿美元外汇储备可能在6个月内就会跌至充足水平之下。”艾伦认为，如果人民币贬值的幅度超过中国和国际社会的意愿，或者中国外储消耗速度仍没有放缓，则会导致美元暴涨，从而对美国和全球各大经济体造成损害，“最终，外汇市场的协同干预措施将可能成为首选。”艾伦称。 从中国角度出发，随着日本央行意外放大招推行负利率引发日元新一轮贬值，导致美元被动升值，进而增加人民币贬值压力，业内近日热议这是否会再次“打开中国央行降准降息空间”。 对此，九州证券全球首席经济学家、金融四十人论坛特邀研究员邓海清认为：“汇率问题从来都不只是经济问题，而更是一个政治问题。” “即使号称最为市场化的美国，仍然长期对汇率存在明显的政治倾向。从历史上看，无论是上世纪80年代的'广场协议’，还是上世纪90年代后半段的强势美元战略，或者2000~2007年的弱势美元战略，都表明美元汇率首先要服从于国家战略。”因此，邓海清认为，中国正处于经济结构调整的关键时期，在美元不显著走强的情况下，维持人民币汇率稳定更为有利。 近期，中国官方通过多种渠道再次强调人民币维稳态度。1月28日，国务院总理李克强在同国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德通话时强调，中国政府无意通过货币贬值推动出口，更不会打贸易战，“人民币不存在持续贬值的基础。”