兰格钢铁

招商期货 3月16日有色金属早评

铜:排除换月影响，国内现货铜升水今天小幅走高，说明国内下游在慢慢复苏。据了解，华南铜杆出库量较好，铜杆库存处于历史相对低位；而华东铜杆远期订单也较好，且公布房地产及基建数据较好，预期消费端会逐步释放。原料端又处于越来越紧张态势，铜价上涨可持续。操作上，多单持有。观点仅供参考 铝：在产量后期或将继续创新高的背景下，库存不断攀升，后期消费旺季虽有热点但难超预期，出口或受政策扰动而降速，使得内外平衡表差距继续拉大，交易逐渐回归基本面，后市偏弱。外盘基本面强于内盘，昨夜美元加息遭“卖现实”，短期对于金属价格利多，但后期价格向上有所压力。氧化铝价格继续回调，预计三月后价格企稳，主要原因上半年或将无新产能释放，冶炼厂节前囤货耗尽或将大量采购。操作建议，内盘逢高做空，外盘逢低买入。风险提示，后期供给侧改革或将持续，不排除铝厂联合减产以及去产能等政策，注意止盈及止损。观点仅供参考。 铅：锌需求转弱的预期因为库存大幅下滑，或炒作暂止，而供应上的减少在接近旺季并没有减少趋势，原料端影响逐渐在冶炼厂兑现，未来我们认为库存继续下滑趋势不变，同时锌近月走强格局提前浮现，远弱近强的买近抛远套利可考虑逐渐入场，单边观望或轻仓买入。 锌：美联储宣布加息25个基点，市场预期内，利空出尽锌价大涨。矿山和冶炼厂就加工费谈判增加筹码，冶炼企业联合限制产出，但锌矿供应紧张及缺少库存情况下，我们认为未来锌加工费下调及基准价上调为大概率事件，压制锌冶炼产出将成为常态，同时锌进口因为亏损压制，整体锌供应减少，但需求短期来看还是处于季节性弱势，供应无法满足旺季需求，库存下滑将持续。操作建议择机买近抛远，单边观望或轻多持有。 镍：金川升水300元/吨，俄镍贴水100元/吨，升贴水较上一交易日上涨100元/吨，市场成交一般。短期镍价核心或从印尼菲律宾两地恢复出矿之前，镍矿供给存在由紧到缺的预期，认为镍价安全边际在底部低位买入安全，但我们忽略了3-4月份菲律宾供给的变动，据我们了解3月份菲律宾中高镍排船数30多条，去年同期到中国中高镍13船，同比大幅增加，而中国每月红土镍矿消耗量接近60船，且当前NPI大部分处于小幅亏损状态叠加后续印尼增加预期，NPI工厂采购积极性较差，维持低库存作业。镍矿矛盾或正在缓解，而镍价安全边际方向或发生转变，关注菲律宾3-4月份装船情况。操作上暂时观望，观点供参考。