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“东方红”基金猛增五大细分领域龙头 减持部分“漂亮50”

“漂亮50”到底贵不贵？被称为价值派代表的东方证券(15.920, -0.14, -0.87%)资产管理有限公司的看法或许颇具参考意义。东方资管理日前公布了旗下所有“东方红”基金二季度运作情况，从中投资者或可一窥“价值派”对白马股估值的态度。 统计数据显示，截至7月25日，今年以来东方资管旗下的27只“东方红”基金全部实现正收益，不仅如此，有14只基金的收益率在10%以上，其中5只基金的收益率更是超过30%。而同期上证指数的涨幅仅为4.5%，中小创指数则跌跌不休。 上证报记者梳理27只“东方红”基金发现，它们在二季度大幅增持五大细分领域龙头，同时减持部分“漂亮50”，一增一减之间，反映出基金对白马股不一样的态度。另外值得关注的是，与公募基金大举增持银行股不同，“东方红”对银行股仍处于观望状态，整个二季度并没有增持任何一家银行股。面对近期狂飙股价，“东方红”是真的没有踏准银行股的节奏，还是另有打算？ 猛增五大龙头股 据上证报资讯统计，东方资管旗下存续的“东方红”基金产品共有27只，基金类型主要分为混合型和债券型。今年二季度，“东方红”所持单个公司的持股数量环比增幅超过100%以上的有5家公司，分别为中国平安(51.770, -0.54, -1.03%)、三环集团(22.390, -0.23, -1.02%)、隆基股份(19.720, 0.16, 0.82%)、广汇汽车(7.640, -0.04, -0.52%)、华鲁恒升(11.950, 0.02, 0.17%)，其中中国平安增幅最大，达到24倍。具体来看，在一季度末190万股的基础上，“东方红”所持中国平安的股数在二季度猛增4616万股。 此外，环比增幅在50%至100%之间的有3家公司，分别是金正大(7.840, -0.15, -1.88%)、奥康国际(18.460, -0.02, -0.11%)、上汽集团(30.990, -0.57, -1.81%)；环比增幅位于0至50%之间的有13家公司，其中宇通客车(22.480, -0.16, -0.71%)、健民集团(24.440, 0.01, 0.04%)的增幅都超过40%。 从加仓最凶猛的5家公司情况来看，“东方红”并没有只偏好一类行业，中国平安属于保险业、三环集团归类计算机硬件行业、隆基股份身处光伏行业、广汇汽车及华鲁恒升又分属汽车和化工两个行业。但值得注意的是，上述公司在业内均颇为知名，都是各大细分领域的领军者，如三环集团是陶瓷电子元件龙头，公司在先进陶瓷材料领域积累超过40年，实现从原料制备、材料成型、后道加工的垂直一体化产业链，是国内唯一具备该项能力的陶瓷厂家。 再换一个角度来看，单个公司所占基金的平均仓位比例也反映出基金对其的重视程度。前五大公司的仓位比例均在4.8%以上，其中伊利股份(20.800, -0.22, -1.05%)、海康威视(30.100, -0.42, -1.38%)、吉利汽车(港股)位居前三，持股市值占基金净值比例分别为7.69%、6.34%、6.33%。上述提及的中国平安仓位比例排第六，为5.61%。 小幅减持部分“漂亮50” 在“漂亮50”迭创新高之际，“东方红”基金持仓变动透露出一个新动向：部分“漂亮50”已不便宜，进入了预设的卖出范围。 据上证报资讯统计，“东方红”所持单个公司的持股数量环比下降的有6家公司，分别是格力电器(40.610, -0.41, -1.00%)、平安银行(10.980, -0.02, -0.18%)、海康威视、立讯精密(20.500, -0.59, -2.80%)、复星医药(29.080, -0.50, -1.69%)，其中格力电器环比下跌幅度最大，达到28.07%，“东方红”所持格力电器的股数从一季度末666万股下降至二季度末的479万股。 格力电器被大幅减持，透露出“东方红”认为其估值已不便宜，而这一态度在另一家家电龙头美的集团(42.780, -0.64, -1.47%)身上也有所体现。作为为数不多的、被大多数“东方红”基金集中持股的公司，美的集团在二季度末被18家基金持有，而在一季度末持有5042万股的基础上，上述基金在二季度仅增持了363万股，增持力度大幅减弱。进一步来看，在变动名单中，有7家基金进行了减持，仅有4家增持。 格力电器、美的集团等家电行业公司一直被认为是“漂亮50”的代表，今年以来涨幅惊人，分别高达66%、54%。虽然“东方红”基金有增有减，但从上述的幅度、增减家数等情况可总体判断，其对家电龙头估值已有了新看法。 同样的情况也发生在海康威视身上，数据显示，“东方红”持有海康威视的股数从一季度末的6600万股下降至二季度末的5627万股，环比降幅14.74%。作为国内安防视频监控龙头，海康威视虽然多年来业绩持续增长，内在价值不断提升，但其目前的动态市盈率高达40多倍，业绩增长与PE在未来能否继续匹配引发部分机构担忧。 另外，记者注意到，上述提及的平安银行，其被基金所持的股数环比降幅也达到20%，但由于仅被一家基金持有，所以并不具备代表性。 还需指出的是，“东方红”对银行股的态度似乎非常谨慎。统计数据显示，“东方红”基金总计持有5家银行，分别是工商银行(5.590, 0.11, 2.01%)、建设银行(6.750, 0.09, 1.35%)、招商银行(25.730, 0.20, 0.78%)、兴业银行(17.990, 0.03, 0.17%)及平安银行，然而每家银行仅被一家基金持有，且持股数量少得可怜。比如招商银行的持股数仅为22万股、建设银行仅为50万股。 最频繁出现的关键词：龙头 相较二季度的持仓变化，“东方红”基金对三季度的看法更具前瞻性。记者梳理近30家“东方红”基金第二季度报告了解到，与上述持仓变动相呼应，“东方红”的基金经理们对“漂亮50”看法是：估值已达到合理水平，部分已偏高。展望未来，基金经理们大多认为股票市场依然呈现结构化特征。另外值得关注的是，“龙头”二字在“东方红”基金报告中出现的次数最频繁。 东方红睿丰认为，自去年以来，优质的蓝筹白马公司已经走出了一波漂亮的行情，估值上已趋合理。 东方红领先精选的基金经理则较为含蓄地表达了对“漂亮50”估值的看法，“我们一直关注在二季度表现较为突出的价值类股票，结合估值的合理性，我们对组合的股票持仓进行相应的调整。” 展望三季度，“东方红”基金的普遍看法是：股票市场依然将呈现结构化特征。在大类资产配置上，东方红睿轩沪港深表示，三季度继续看好具有较好稳定性和高分红低估值的优质龙头企业，如消费龙头、医药创新与医药服务龙头和供给侧收缩有效的部分周期品龙头，同时，也看好高端精密制造的产业集群、国产汽车实现跨越中的投资机会。值得关注的是，东方红睿轩沪港深还认为，港股龙头公司存在历史性的大机会。 东方红新动力混合则认为，随着一线白马股估值修复到了一定水平，二、三线优质个股的性价比日益突出，这类龙头股票的知名度没有那么高，外资研究覆盖难度相对较大，这类股票将是未来研究和投资的重点。 配置龙头的逻辑是什么？接受采访的基金经理认为，从全球来范围来看，世界经济正步入“低增长、低通胀、低货币扩张”的新平庸时代，随着流动性大拐点确认，估值和盈利性价比高的核心资产将越来越少，未来的资产配置或从“大宽松大泡沫”转向“精选核心资产”。同样，中国也正在经历去杠杆的阵痛，产能周期正进入加速出清的阶段，在此背景下，龙头企业将实现赢家通吃，核心竞争力不断提升。