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铁矿之争 港交所与新交所开启双雄争霸时代

铁矿石作为一种市场价格剧烈波动的大宗商品，已成为全球投资者博弈中国市场的热门金融工具。香港交易及结算所在酝酿多时后，于近期推出了的铁矿石期货合约交易，正式发动了挑战新加坡交易所垄断地位的“铁矿之争”，亚洲大宗金融衍生品市场从此迈入新交所与港交所双雄争霸的时代。 港交所从周一正式开启铁矿石期货交易，新推出的美元计价合约对新交所合约产生影响，后者于2009年籍推出首个矿石掉期合约成为全球最大的矿石衍生品交易平台。为了增加新产品的热度，港交所承诺，新产品在六个月内免交易手续费。 铁矿石是一种位于全球经济的核心区域的大宗商品，尤其是在最大的铁矿消费国中国，近几年铁矿产品吸引了越来越多的投资者。矿商、工厂、贸易商和投资人将铁矿石衍生品用作套保工具对冲风险。高盛集团2016年的研究发现，比起大陆的大连商品交易所推出的受限的期货产品，新交所的矿石衍生品合约对国际市场的影响力更大。鉴于此，港交所很难超越新交所的这一先发优势。 “(港交所)此举旨在对抗新交所现有的矿石离岸合同。”瑞富公司(Marex Spectron)分析师Hui Heng Tan表示。“现在判断港交所新合约能否获得很大的市场支持还为时过早，这要部分取决于港交所提供的交易条件是否有竞争力，例如交易手续费、保证金比例及合约流动性高低。” 港交所的新合约是在矿商及投资者经历了几波矿价过山车行情之后推出的。2013年，铁矿价格达到100美元/公吨以上，截止2015年，由于供应过剩且投资者预计中国市场需求将会减弱，铁矿价格又跌落到不足40美元/公吨。今年，鉴于中国的环保限产政策及澳大利亚和巴西供应的不断增长，铁矿石价格在50-95美元/公吨做区间震荡。 新交所无疑是波动行情的受益者，该所铁矿衍生品交易量去年上涨了59%。国际上其他交易所，芝加哥商品交易所和洲际交易所也提供原材料合约产品。虽然港交所一直致力于加强金属领域的市场影响力，比如收购伦敦金属交易所，但是新推出的铁矿石期货是其首个黑色系产品合约。 “港交所认为这个新合约将起到很好的补充作用。”一位女发言人对彭博记者说道。“考虑到大商所十分活跃的在岸铁矿期货，且中国在铁矿及其衍生品交易市场的地位举足轻重，港交所认为，一个透明的离岸铁矿期货产品将帮助各大市场间更加有效及时的价格互动。” 港交所推出的新矿石期货合约将以钢铁指数有限公司( The Steel Index-TSI)的价格为基础进行现金结算，该价格指的是交付至中国的62%的铁矿石价格。交易时间从上午9点至下午4点30分、下午5点15分至次日凌晨1点。新交所铁矿石合约产品同样基于TSI指数定价，交易时间从上午7点 25分至晚上8点，支持夜盘交易至次日凌晨4点45分。 除了交易时间，新交所和港交所还有其他区别。新交所相关规定显示，超过85%的新交所合约是场外交易，而港交所新铁矿石期货大多是电子化交易。 “新交所交易量，大部分都来自各类场外交易，这意味着买卖双方通过经纪人来完成交易。”新交所大宗商品负责人William Chin在采访中提到。“对客户推销合约时，经纪人是十分有帮助的。” Chin还表示，虽然新发布的合约产品都将有助于提高现有产品的市场透明度，但新合约必须要能够通过交易创造价值，这一点十分重要，例如吸引新的市场交易者参与合约交易。这一点比改变市场要更有价值。