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兰格研究：2019年国际钢材市场高位缓滞运行

『 简要：2018年，全球钢材市场阶段分明，整体上呈现先涨后跌的格局。年初，全球钢材市场继续上涨。不过3月份开始美国发起针对中国的贸易战，对钢铝征税25%，这在一定程度上影响了全球钢材资源全球性流通，对中国市场短期内造成了一定的压力，因此全球钢材市场局部时间内呈现分化运行局面，但是整体上呈现先涨后跌的运行格局。2018年全球钢材市场价格上涨，主要受两方面因素支撑，首先是全球经济进入周期性回升阶段是核心支撑因素，其次，中国市场的钢铁去产能化政策使得钢铁产能增速大大减缓，供求状况比以前更加理想所致。尽管贸易战使得全球经济向好运行的前景蒙上阴影，但是全球经济进入新一轮复苏周期将会继续支撑国际钢市保持强劲运行局面。预计2019年全球钢材市场整体上缓滞上行。』

一、2018年国际市场运行概况

2018年国际钢材市先涨后跌，整体上呈现倒V字形。从1月份的198.7点一直上升到9月份的215.5点，这段时间上涨了8.5%。进入10月份之后，全球钢材市场价格开始快速回落，下跌至12月份的196点，并创下全年最低水平，回落幅度比9月份的最高点下降9%(详见图1)。

图1  2018年全球钢市运行阶段划分

第一阶段：持续回升期(1-9月)

该阶段持续了9个月之久。该阶段主要承接2017年全球钢材市场回升特点，不断上涨。在3月初，美国特朗普政府签署的对钢铝征税25%的文件，正式发动了全球范围的钢铁贸易战，尽管从后期的一系列表现来看，这是美国发动旨在遏制中国崛起的第一场经济战役，但是在很大程度上改变了全球性钢材流通结构。

中国国内市场在3月份出现了恐慌性下跌，兰格云商监控数据显示，3月份中国内综合钢材价格指数大幅下跌7.4%，综合价格水平下跌了330元人民币至4120元人民币的水平。同期，美国不断以此为要挟联合美洲、欧洲一些国家共同抵制中国出口钢铁资源，欧洲市场和北美市场获得了较强的支撑，尤其是美国市场，价格更是不断飙升。7月份，北美长材价格比年初上涨了34%，同期西欧价格仅仅上涨了3.5%，而亚洲长材价格上涨了6.5%。

欧洲经济复苏状况并不乐观，欧洲的对外贸易增长乏力，经济下行压力仍然存在。因此在跟随美国出台抵制进口钢材资源的政策下，欧洲市场价格也出现了上涨，但是在进入4月份之后，欧洲市场一反常态开始回落，直到6月份欧洲价格才下跌触底，7月份开始转入回升，回升与全球同步持续到9月份。

在亚洲，中国出口资源尽管遭遇到欧美的联合抵制，但是中国的钢厂去产能化政策支撑，在中国国家投资项目的带动下，中国钢材供应能力反倒相对下降，中国钢材库存市场开始呈现不断下降的势头，这支撑了中国国内市场上涨。中国国内市场价格的回落比全球市场迟来一个月，直到进入11月份之后，亚洲市场才与全球市场同步下跌(详见图1、2)。

图2  2018年CRU区域钢材价格指数走势图

第二阶段：快速回落期(10-12月)

美国加征关税使得上半年美国钢铁业变得异常繁荣，不过美国钢厂价格的不断上涨，使得美国钢材价格逐渐上涨至高于征税25%之后的进口资源价格，这是美国政府当初征税所没有预料到的，美国的国内钢材价格高于征税后的进口资源之后，关税保护政策失去了意义，进口资源再度上升，在进入10月份之后，美国钢材价格停止上涨，转而进入回落阶段。

在欧盟，美国的加税政策也让欧盟遭遇到资源压力，尽管欧盟也效仿美国对钢材进口进行了限制，从全球其他地区(特别是土耳其)流入欧盟的钢材数量近来大幅上涨，严重威胁到了欧盟本地钢厂利益，造成本地用钢需求增速放缓。由于美国征收钢铁关税，大量原定出口至美国的钢材已纷纷改道涌入欧盟境内。在土耳其，由于面临美国50%的加倍进口关税，土耳其钢厂再也无法大量出口钢材至大西洋对岸的美国；同时土耳其国内需求不振，堆积了大量可供出口的钢材资源，他们正在尽一切可能将大量钢材出口到欧盟市场。这也使得经济复苏状况并不乐观的欧洲市场遭遇到较大压力，转而进入回落。

亚洲市场，在遭遇美、欧联合抵制的背景下，不断调整资源流向，一方面中国政府严格执行钢铁去产能化政策使得库存维持在较低水平，另一方面中国的国家投资战略火热进行，消化了大量的钢铁资源，此外中国积极拓展欧美之外的出口市场，因此中国国内市场在10月份依旧保持了强势上涨的势头，直至进入11月后，才跟随全球市场回落趋势转而回落(详见图1、2)。

二、2018年全球钢市主要特点

1、2018年全球粗钢产量继续保持快速增长势头

世界钢铁协会的统计数据表明，2018年1-11月份全球粗钢累计产量为16.5亿吨，同比快速增长4.7%(2017年的同期增长数据仅为4.3%)。中国国内粗钢产量1-11月份累计同比增长6.7%，整体上高于全球增速。2018年，全球月均粗钢产量再创历史新高，达1.49亿吨，比去年增长6%。

从区域来看，中国这几年进行供应侧改革，削减过剩钢铁产能，但是随着全球经济复苏，全球对钢材需求开始增加，部分国家地区开始扩张产能。例如中东地区，伊朗1-11月份粗钢产量为0.19亿吨，比去年猛增17.3%，去年同期伊朗增幅则是20.6%。在越南，1-11月份累计粗钢产量0.13亿吨，比去年同期猛增35.9%。

整体来看，全球钢材市场的产量供应释放能力依旧旺盛，这对未来国际钢材市场价格上升将会造成压力(详见图3)。

图3  历年国际月均粗钢产量(万吨)

2、中国粗钢产量全球占比再创新高 消费势头强劲

2018年，中国粗钢产量全球占比仍处于历史较高水平，从5月份开始不断刷新历史新高，在9月份创下53.3%的占比历史新纪录(上次新高为2017年8月份的52%)。中国国内产量占比尽管再创新高，但从消费结构比例来看，中国国内市场对全球钢材市场起到主要支撑作用。从出口数据来看，2018年1-11月中国累计出口量比2017年小幅下降0.34%，而同期进口量则上升了10.4%。

由此可见，中国钢铁产量在全球占比依旧呈现增长趋势，但是在进口量10%的增幅以及出口量略减的背景下，中国国内市场全年整体还能维持上涨势头，可见中国国内市场消费势头强劲。此外，这也说明中国钢材市场对全球钢材市场有牵一发动全身的决定性作用。最近两年全球钢材市场进入上升通道，固然存在全球经济复苏支撑了钢材消费增长的推动因素，但是也不能忽略中国政府控制和缩减钢铁产能所起到的积极影响(详见图4)。

图4  中国粗钢产量占全球产量比例

3、全球市场走向格局回归美国主导

从区域市场特点来看，与2017年中国主导全球钢材市场的趋势不同，2018年的全球钢材市场走向重新回归美国主导。2017年亚洲钢价指数整体上在一个上升通道里相对坚挺，领先于欧美指数，成为全球钢市的引领指标。在2018年，中国国内钢价指数依旧与亚洲钢价指数基本同步，但是领先全球市场的则是北美钢价指数。由此可见，美国旨在遏制中国崛起的贸易战在钢铁市场领域，在2018年短期内重新夺回了全球钢材市场主导地位(详见图5)。

不过，与2017年中国主导全球钢市相比，2018年美国市场的主导显得相对乏力，美国市场的上涨性引领，主要是美国用自身的国际影响力联合一些其它国家“封堵”中国钢材出口资源，提高进口关税使得美国钢厂不断提价导致的，属于“非市场化”主导行为，北美钢材价格的不断上涨，并不能有效的引领欧、亚洲等其它钢材市场稳定上行。

图5  国际国内钢价指数走势对比

4、中美贸易战愈演愈烈 中国钢铁业夹缝中交出骄人答卷

美国为遏制中国的全球影响力，在2018年发动了史上最大规模的贸易战。而美国特朗普则将贸易战的第一战场设在钢铁领域，3月8日，特朗普宣布准备根据232条款对钢铁和铝制品分别加征25%和10%的关税，揭开了中美贸易战的序幕。

由于美国在钢铁贸易领域早就对中国设置了较高的门槛，美国单方面的钢铁征税并不能对中国钢铁出口资源造成明显的打击，因此美国在宣布征税之后，以优惠条件进口其它国家地区钢铁为条件，诱导欧盟、拉美、印度等一些国家加入提高关税抵制进口资源的行列，从而对中国钢铁出口资源设置壁垒。美国全面挑战WTO规则，破坏自己一贯遵守自由市场游戏规则的国际信誉，全面动用自己的国际影响力来遏制中国，将中美贸易战全面打响。

在这样一种严峻的国际贸易形势下，中国政府一方面继续延续钢铁去产能化的国家政策，另一方面积极进行政府主导的国家投资和海外投资，支撑了中国钢材消费，此外中国钢铁业积极拓展新的替代出口市场。在中国各方面积极因素推动下，尽管2018年在美国特朗普政府动用全球影响力对中国钢铁“围追堵截”，但是中国整体上保持了积极健康向上的发展局面，在夹缝中交出骄人的答卷。

三、2019年国际钢市缓滞上行

展望2019年，我们对国际钢市保持谨慎乐观的态度。首先从积极的方面看，全球经济运行周期来看，全球经济依旧处在新一轮的经济上升通道中。这从大的宏观环境上决定了钢铁需求继续增长，世界钢铁协会预测，2018年全球钢铁需求量将达到16.579亿吨，同比增长3.9%，2019年全球钢铁需求量将增长1.4%，达到16.812亿吨。

从消极方面看，全球经济增速在2019年有减缓趋势。尽管当前世界经济处于新一轮增长周期，美国、欧洲、日本等经济体先后复苏。但具有领先性的美国经济继续增长动力不足，美国实施贸易保护主义在2019年促进了美国经济的强劲增长，但是这种影响应该是暂时的，预计2019年美国经济增速可能明显回落。高盛集团等机构预测，由于全球金融条件收紧，2019年世界经济或呈疲软态势，增速较2018年进一步下降，从2018年的3.8%放缓至3.5%。2019年之后，随着越来越多的发达经济体超越充分就业，全球衰退的风险可能会上升。

此外，2019年全球经济发展存在较多不确定性因素。贸易形势日趋紧张、货币政策不确定性增大、债务水平上升以及地缘政治紧张局势加剧等因素都可能阻碍世界经济进步。2019年将是是世界经济格局大发展大变革大调整的一个重要转折点，美国发起的中美贸易战在2018年以美国暂占优势收场，但这并没有结束，2019年中美贸易战将会进一步向纵深演变。

综上所述，我们对2019年国际钢材市场保持谨慎乐观的看法，预计国际钢材市场整体上继续维持高位缓滞运行局面，呈现震荡上行特征，但是全年价格区间不会太大。

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