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兰格研究：2024年下半年国内钢铁市场有阶段性反弹机会

『简要：2024年上半年我国不断加大宏观政策实施力度，持续推动国民经济回升向好；三驾马车呈现增长态势；对于用钢需求关联度大的工业生产保持增速回升趋势，基建投资和制造业投资保持增长，带动固定资产投资保持韧性增长，但房地产投资继续下滑对用钢需求形成持续拖累。钢铁产量小幅下降，钢材外需表现较强，钢材社会库存降速趋缓；铁矿石均价有所上移，但焦炭、废钢等原料价格明显下移，钢铁生产成本降低，但在钢材价格中线下移幅度更为显著带动下，钢铁行业整体经营状况不佳。

2024年下半年中国经济继续回升向好，投资增速将延续增长态势，基建投资、制造业投资有望保持增长，但增速或有所放缓；房地产投资下降态势难以扭转；出口边际效益可能减弱，消费需求有望保持增长。在粗钢产量调控背景下，下半年国内钢铁市场供需关系有望阶段性改善，预计2024年下半年钢材均价与上半年相比变化幅度有限，全年均价与2023年全年相比依然有小幅回落。』

一、2024年上半年国内钢铁市场运行态势及行业回顾

1.1 市场端：钢材市场均价继续下移

2024年上半年，在稳增长政策出台落地下，受到国内钢铁需求仍有不足、成本支撑偏弱等因素影响，国内钢材市场仍呈现震荡下行局面。据兰格钢铁网监测数据显示，截至6月底，兰格钢铁全国钢材综合价格为3893元，较上年底下跌384元，跌幅为8.9%。其中，建材价格为3692元，较上年底下跌10.2%；板材价格为3997元，较上年底下跌8.8%；型材价格为3881元，较上年底下跌7.8%；管材价格为4399元，较上年底下跌4.4%（详见图1）。

从半年度均值来看，也呈现下移趋势，据兰格钢铁网监测数据显示，2024年上半年兰格钢铁全国钢材综合价格均值为4095元，较2023年全年均值下跌145元，跌幅为3.4%；与2023年上半年均值（4327元）相比下跌232元，同比下跌5.4%。

数据来源：兰格钢铁网

图1 兰格钢铁价格指数走势图

分品种来看，兰格钢铁网监测的8大钢材品种十大城市均价显示，2024年上半年，兰格钢铁云商平台监测的8大钢材品种均价与上年同期相比均有所下跌，其中中厚板跌幅最大，为7.7%；冷轧卷跌幅最小，为2.8%；其他品种跌幅在3.5-7.4%之间（详见表1）。

表1 十大城市8大钢材品种价格2023年运行情况表

单位：元/吨，%

1.2 供给端：上半年粗钢产量同比小幅下降

2024年上半年，由于下游需求不足、钢价震荡下行、钢厂利润不佳，钢厂生产积极性下降，钢铁产量呈现小幅下降态势。国家统计局数据显示，2024年1-5月份，全国生铁产量36113万吨，同比下降3.7%；全国粗钢产量43861.4万吨，同比下降1.4%（详见图2）；钢材产量57405.0万吨，同比增长2.9%。

数据来源：国家统计局，兰格钢铁研究中心

图2粗钢月度产量及同比增速变化

数据来源：兰格钢铁研究中心

图3 近年粗钢月度日产变化

就粗钢日产水平来看，2024年1-5月粗钢日产呈现逐月上升趋势，5月份创下年内新高，为299.5万吨（详见图3）。预计短期内国内钢铁产量仍有上冲动力，兰格钢铁研究中心估算，6月份全国粗钢日产或将维持在300万吨左右的水平。

1.3 库存端：上半年去库存速度有所放缓

2024年上半年，钢材社会库存动态变化表现出三个特点：一是，社会库存峰值时间晚于上年，且最高库存高于2023年峰值。2024年由于春节较晚，以及市场恢复速度慢，钢材社会库存于3月8日达到年内高点后开启去库周期。兰格钢铁网监测数据显示，3月8日，钢材社会库存到达年内高点，为1710.2万吨，较上年高点增加85.2万吨，增幅2.5%。二是整体去库存速度低于上年。2024年上半年钢材社会库存最高点到最低点降速为32.4%，较上年（36.8%）放慢4.4个百分点；其中建材库存降速为45.6%，较上年（46.1%）放慢0.5个百分点；板材库存降速为47.4%，较上年（51.5%）放慢4.1个百分点。三是6月底库存高于上年同期。截至6月28日，钢材社会库存为1170.5万吨，同比上升13.0%。其中，建材社会库存为614.0万吨，同比上升7.5%；板材社会库存为556.5万吨，同比上升19.8%（详见图4）。

数据来源：兰格钢铁网

图4 国内钢材社会库存走势图

1.4 进出口：上半年钢材出口再现大幅增长，进口继续小幅回落

2024年上半年，在海外制造业不断恢复、我国钢材出口价格优势明显、以及订单有所增长带动下，我国钢材出口继续呈现大幅增长态势。海关统计数据显示，1-5月，我国累计出口钢材4465.5万吨，同比增长24.7%；我国累计进口钢材304.3万吨，同比下降2.7%；同期累计净出口钢材4162.0万吨，同比增长25.2%（详见图5）。

数据来源：中国海关

图5 中国钢材进出口情况变化

当前，我国钢材出口价格优势犹存，但幅度有继续收窄之势；海外钢材市场供应同比仍呈回升态势，但增速继续放缓；全球制造业指数改善动力不足，区域分化明显，外需景气度有所承压，同时欧美贸易保护加强或对未来钢材出口形成抑制；但前期我国钢铁企业出口订单指数在扩张区间运行，短期内对钢材出口仍形成一定支撑。兰格钢铁研究中心预计6月份我国钢材出口仍有望维持近千万吨水平。

1.5 需求端：国内需求有所萎缩，粗钢表观消费量继续下降

2024年上半年，钢铁产量小幅下降，且在房地产投资明显下滑拖累国内用钢需求，出口大幅增长情况下，国内粗钢表观消费量同比继续下降。兰格钢铁研究中心测算数据显示，2024年1-5月份，国内粗钢表观消费量预计为3.95亿吨，同比下降3.6%（详见表2）。

表2 2024年1-5月国内粗钢表观消费变化

数据来源：兰格钢铁研究中心

数据来源：兰格钢铁网

图6 品种材月度日成交量

从实际成交来看，2024年上半年，兰格钢铁网调研的品种材的成交量也低于上年同期，从另一个数据角度反映市场需求不足的现状。2024年上半年，兰格钢铁网统计的全国20个重点城市建筑钢材日均成交量为14.0万吨，较上年同期减少3.2万吨，同比下降18.6%；全国16个重点城市热轧卷板月度日均出货量4.0万吨，较上年同期减少1.4万吨，同比下降25.9%；全国15个重点城市105家重点流通企业中厚板日均出货量为4.9万吨，较上年同期减少0.8万吨，同比下降14.0%（详见图6）。

1.6 成本端：原料均价涨跌互现，半年平均生产成本同比下降

上半年我国钢铁产量小幅下滑，虽对原料需求有所抑制，但在原料结构性需求变化下，走势有所分化，铁矿石均价同比有所上行，而焦炭和废钢均价有所下行。据兰格钢铁网监测数据显示，2024年1-6月，日照港61.5%澳粉均价为895元/吨，同比上涨4.6%；唐山地区65-66%铁精粉均价为1085元/吨，同比上涨6.5%（详见图7）。

上半年铁矿石需求呈现增长态势，从产量及进口数据可以看到这一趋势；国家统计局数据显示，2024年1-5月，我国铁矿石原矿产量45735.2万吨，同比增长13.4%；海关统计数据显示，2024年1-5月，我国进口累计铁矿石51374.6万吨，同比增长7.0%；同期，我国进口铁矿石累计均价为121.1美元/吨，较上年同期115.2美元/吨上涨5.1%，从而带动我国上半年铁矿石价格居高不下。

数据来源：中国海关总署，兰格钢铁网

图7 进口铁矿石港口价格变化趋势

2024年上半年，在国家对原料保供稳价措施下，以及钢企盈利不佳，钢企和焦企之间频繁博弈，焦炭价格波动走弱，整体均价较2023年同期有所下移。据兰格钢铁网监测数据显示，2024年上半年，唐山地区二级冶金焦价格均值1971元，较上年同期下跌323元，跌幅14.1%（详见图8）。

数据来源：兰格钢铁网

图8 唐山二级冶金焦价格走势图

数据来源：兰格钢铁网

图9 唐山地区废钢价格

2024年上半年废钢价格呈现震荡下行的行情，均价有所下移。据兰格钢铁网监测数据显示，2024年1-6月，废钢价格（唐山重废）均值为2631元，较上年同期下跌54元，同比跌幅2.0%（详见图9）。

在原料均价涨跌互现变化下，钢铁企业吨钢生产成本有所下降。兰格钢铁研究中心测算数据显示，2024年上半年，兰格钢铁生铁成本指数均值在125.2，同比下降7.6%（详见图10）；普碳方坯不含税年均吨钢生产成本为3005元，较上年同期均值减少203元，同比下降6.3%。

数据来源：兰格钢铁研究中心

图10 兰格成本指数走势图

1.7 经营端：上半年钢企经营业绩整体不佳

2024年上半年，在钢价震荡下行，成本绝对降幅低于钢价降幅的形势下，钢铁行业经营业绩不佳。据国家统计局数据显示，2024年1-5月，黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入32891.2亿元，同比下降3.3%；营业成本31915.2亿元，同比下降2.9%；亏损127.2亿元，上年同期则亏损21亿元，亏损幅度同比有所扩大。就单月来看，5月份，黑色金属冶炼和压延加工业盈利95.0亿元，实现今年年内单月首次盈利，有效减少上半年亏损幅度（详见图11）。

数据来源：国家统计局

图11 黑色金属冶炼及压延加工业利润变化

图12 主要钢材品种毛利

6月份，按两周库存周期测算的钢材品种呈现继续回落态势，监测两大品种整体处于小幅亏损状态。兰格钢铁研究中心监测数据显示，6月份三级螺纹钢平均亏损21元/吨，由盈转亏；热卷亏损73元/吨，亏损幅度较上月扩大58元/吨（详见图12）。预计6月份钢铁行业统计发布利润数据状况弱于5月份，但有望保持盈利，进一步减少上半年亏损幅度。

二、2024年下半年国内钢铁市场展望

2024年下半年，加大力度促消费、扩内需、稳投资仍将是宏观调控的主要着力点。财政及货币政策方面，下半年国内财政政策逐步发力，专项债、超长期特别国债进一步加快落地；而货币政策仍将延续稳健趋松的总基调，“量”宽或是主基调，同时提升对“质”的要求，降准降息仍有可能性，国内信贷需求有望稳中趋升。在政策带动下，下半年国内经济有望继续回升向好，但同时我们也要看到，尽管今年政府在特别国债和专项债券等的发行加大，但由于地方化解风险的控制，导致当前基础设施建设投资的增速偏慢。而房地产市场短期内难以扭转其下滑局面；同时出口的边际效应可能减弱，对经济增长的拉动作用不如预期。在此背景下，2024年下半年中国钢铁市场将面临哪些变化？

2.1 2024年下半年产量展望：钢铁产量将延续低位水平

2024年钢铁行业的粗钢产量调控延续。5月底，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，以及6月7日发改委等印发《钢铁行业节能降碳专项行动计划》，均提出2024 年继续实施粗钢产量调控。

2024年1-5月，我国粗钢产量43861.4万吨，同比下降1.4%，测算较上年同期减少622.8万吨；目前粗钢产量调控具体目标尚未明朗，如果按照往年平控来操作，则6-12月，粗钢产量有小幅增量空间。但从《钢铁行业节能降碳专项行动计划》的目标可以看出，到 2025 年底，钢铁行业高炉、转炉工序单位产品能耗分别比2023 年降低 1%以上，电弧炉冶炼单位产品能耗比 2023 年降低2%以上，吨钢综合能耗比 2023 年降低 2%以上。2024—2025年，通过实施钢铁行业节能降碳改造和用能设备更新形成节能量约 2000 万吨标准煤、减排二氧化碳约 5300万吨。兰格钢铁研究中心测算数据显示，2024-2025年，则减少约等于3500-4000万吨粗钢的等值能耗，按一年来算，则减少1750-2000万吨粗钢；由于今年1-5月份已有部分减量，因而对于下半年的粗钢压减来说，压力有限。但由于2023年下半年低基数原因，2024年下半年粗钢产量将延续低位运行态势。

2.2 2024年下半年需求展望：国内钢铁需求有望保持稳定释放

2024年国家“稳增长”调控政策不断释放，带动我国经济显示回升向好态势。国家统计局发布数据显示，1-5月份，规模以上工业增加值同比增长6.2%，增速较上年全年回升1.6个百分点。驱动经济增长的“三驾马车”中，1-5月，社零消费累计同比增长4.1%，增速较上年全年回落3.1个百分点，但仍保持增长态势；出口总额累计同比增长2.7%，由上年全年的下降转为上升；固定资产投资累计增幅为4.0%，增速较上年全年回升1.0个百分点。

三大投资领域来看，受到专项债加快下达、万亿特别国债、超长期特别国债发行生效，基建投资持续保持增长水平，1-5月，基建投资（不含电力）累计同比增长5.7%，增速较2023年全年下降0.2个百分点。而受到国家大规模设备更新政策带动，制造业投资同比呈现高位运行局面，1-5月，我国制造业累计同比增速9.6%，较2023年全年6.5%的增速提升了3.1个百分点；其中，通用设备制造业累计同比增速13.5%，增速较上年提升8.7个百分点；而专用设备制造业累计同比增速12.7%，增速较上年提升2.3个百分点。房地产方面，虽国家持续在购房政策放宽、地产企业金融支持等方面做文章，但地产投资方面仍无改善迹象，1-5月，房地产投资累计同比下降10.1%，降速较2023年全年扩大0.5个百分点，地产投资下滑仍对上半年用钢需求形成拖累。

上半年来看，钢铁下游行业表现有所分化，因而使得用钢需求呈现了三个特点：一是总量需求中，外需明显强于内需，钢材出口保持增长，而国内粗钢表观消费下降；二是内需结构中，生产用钢材需求明显好于建筑钢材需求，板材产量同比增长而建筑钢材同比下滑；三是建筑用钢材需求结构中，大基建需求明显强于房地产投资需求。

下半年来看，国家在稳增长政策方面的力度将进一步落地生效，特别是在新质生产力、节能降碳、大规模设备更新和消费品以旧换新等工作推进显效下，将为下半年乃至明年的用钢需求形成强大的新动能、新引擎、新领域，进而产生出更广阔的增长空间，从而支持下半年乃至明年生产用钢材需求继续保持稳定释放。

2.3 2024年下半年出口展望：钢材出口或有所承压

2024年上半年，全球制造业有所恢复，带动我国钢材直接出口和间接出口保持增长态势，但地缘环境复杂、贸易保护主义抬头等问题可能会对后期钢材出口形成一定制约，此外，全球钢铁产量继续呈现复苏态势，据兰格钢铁研究中心监测数据显示，5月份，中国以外全球其他地区产量为7220万吨，同比增长1.0%，增速虽较上月回落0.5个百分点，但仍保持增长态势；从累计产量来看，1-5月，中国以外全球其他地区产量为35460万吨，同比增长3.9%；全球钢铁产量的恢复将对我国钢材海外需求形成一定制约。

当前，从中国制造业PMI出口订单来看，6月份制造业出口订单为48.3%，与上月持平，仍在收缩区间运行。兰格钢铁研究中心预计2024年下半年我国钢材出口将有所承压，或弱于上半年，但在上半年出口状况良好的带动下，全年有望冲击1亿吨出口水平，全年增速有望保持在10%左右。

2.4 2024年原料市场下半年展望：原料价格将呈现窄幅震荡

2024年下半年在粗钢产量调控背景下，以及受到上年同期基数偏低的影响，中国钢铁产量释放将呈现低位运行态势，对钢铁原料需求将起到一定抑制作用。而从铁矿石供应来看，相关数据显示，2024年下半年全球铁矿产量预计同比增加3000万吨（其中主流国家共计新增1100万吨、非主流国家共计新增1900万吨）。此外，国产铁精粉产量的提升也将增加铁矿石整体供应量。因而2024年下半年铁矿石市场供需相对宽松。兰格钢铁研究中心预测2024年下半年进口铁矿石价格窄幅波动均值在90-120美元/吨。

2024年下半年受政策推动电炉钢产能进一步投放及释放，叠加产量调控，将制约高炉生产释放，焦炭需求受到抑制，但同时也要看到各地焦企由于利润薄弱，与钢企的博弈加剧；此外，下半年高温季及取暖季集中，动力煤价格坚挺将对焦炭价格形成支撑，兰格钢铁研究中心预计2024年唐山二级冶金焦波动区间在1800-2300元/吨之间运行。

2.5 2024年下半年国内市场展望：钢材价格阶段性反弹，均价小幅波动

2024年下半年中国经济继续回升向好，投资增速将延续增长态势，基建投资、制造业投资有望保持增长，但增速或有所放缓；房地产投资下降态势难以扭转；出口边际效益可能减弱，消费需求在国家消费品刺激政策下有望保持增长。

从钢铁行业供给侧来看，节能降碳、粗钢产量继续调控下，预计2024年下半年粗钢产量维持低位运行态势；从需求侧来看，地产投资拖累用钢需求仍将延续，但大规模设备更新以及消费品依旧换新等政策促进，制造业用钢需求仍将呈现韧性；从原料端来看，原料端供应有增量，而需求预期走弱，铁矿石、焦炭等原料价格将窄幅波动，保持相对合理水平。

综合来看，2024年下半年，国内外经济形势仍然复杂多变，国内钢铁市场供需有望保持动态平衡，预计2024年下半年国内钢材市场将延续窄幅震荡的行情，目前钢价处于年内低点，下半年在供需动态变化下，钢材价格有望呈现阶段性反弹趋势，反弹幅度依赖于控产力度及供给与需求的匹配度。而从均价水平来看，与2024年上半年均价相比，下半年变化幅度有限，全年均价与2023年全年相比依然有小幅回落。

2.6 七月份市场趋势展望：钢材价格先抑后扬，均价继续下跌

从6月份市场来看，在国内政策落地预期仍存、淡季效应逐渐显现、市场成交全面下滑和成本维持韧性支撑等因素影响下，国内钢材市场呈现了震荡下跌的行情。据兰格钢铁网监测数据显示，截至6月底，兰格钢铁全国钢材综合价格为3900元/吨，较上月末下跌171元/吨，环比跌幅为4.2%，年同比下跌4.4%。

7月份来看，钢铁生产仍维持相对高位水平，但下游需求处于季节性淡季，市场供需关系将继续转差；但目前钢价已跌至年内低点，成本底部支撑将逐步显现，预计在外部降息潮扰动、国内宏观政策预期仍存、钢厂供给仍偏稳释放、淡季效应不断深入、成本支撑韧性较强的影响下，2024年7月份国内钢材市场或将呈现先抑后扬的行情，钢材均价仍呈现下跌趋势。