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2024年下半年国内焦炭市场或小幅上扬

　　2024年上半年焦炭市场在疲弱现实与预期强扰动下呈现“V”型走势，从价格角度表现为先抑后扬。一季度春节前乐观预期有所落空，全国开工项目投资总额放量有限，终端项目资金流转存在矛盾，钢厂复产不足，对焦炭负反馈作用明显；二季度利好政策再度释放，随着地产政策的出台以及基建实物工作量落地审批流程的推进，下游补库积极性回升，带动焦炭开始反弹。

　　2024年下半年焦炭难改产能过剩格局，但在焦企利润承压之下，供应难有较大增量，而下半年有实体项目落地，导致市场对下半年需求预期好于上半年。但比起焦炭自身供需表现，钢材产量与终端需求间的差距可能对焦炭走势更为重要，焦价多跟随钢价进行周期性调整。

一、2024年上半年国内焦炭行业供需情况

　　1、2024上半年年国内焦炭产量分析

　　据国家统计局统计数据显示，2024年1-5月份，我国焦炭产量为19946.8万吨，同比下降1.9%。2024年上半年国内焦炭月度产量均值在3989万吨左右。其中4月份国内焦炭产量为3849万吨，为最低点；1月份国内焦炭产量为4153.5万吨，为最高点（详见图1）。

　　根据以上数据显示，焦炭产量的变化与焦化利润变化呈正相关。一季度焦化利润承压，焦企普遍执行限产30%-50%的政策，通过延长结焦时间平缓原材料成本压力，全国焦炭月均产量3992万吨。二季度钢厂复产节奏加快，焦价进入提涨周期，焦化厂相继出现提产动作，焦炭日产量边际改善明显，全国焦炭月均产量3973万吨。

图1 国家统计局统计2020年-2024年5月焦炭产量

　　2、2024年上半年国内焦炭需求分析

　　据国家统计局统计数据显示，1-5月份，全国粗钢产量43861万吨，同比降1.4%；全国生铁产量36113万吨（详见图2），同比降3.7%。春节后面对持续走低的钢厂盈利率水平，下游钢厂复产不及预期，铁水产量持续维持低位甚至逆季节性走低，焦炭刚需偏弱；清明节后随着市场恐慌、悲观情绪充分宣泄，铁水产量开始向上修复，下游需求好转。

图2 国家统计局统计2020年-2024年5月生铁产量

　　3、2024年上半年国内焦炭出口分析

　　2024年上半年我国焦炭出口量先低后高，1-5月份我国出口焦炭总量为399.91万吨，同比增加17.76%。其中4月焦炭出口量达到峰值，焦炭出口量为92.9万吨（详见图3）。截止至5月份，焦炭月均出口量79.98万吨。

图3 海关统计2020年-2024年5月焦炭出口量

　　二、2024年上半年国内双焦市场价格走势特点分析

　  1、2024年上半年国内煤炭市场运行特点

　　山西省作为我国炼焦煤生产的主要省份对整体炼焦煤产量有重大影响，焦煤1-5月产量显著减量的原因主要在于山西地区开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治工作，整治的重点内容是煤矿的超能力生产。6月结束于2023年11月底开启的“回头看”阶段，为确保完成生产任务，山西省开始陆续恢复夜班生产，但恰逢进入安全生产月，焦煤产量未得到显著提升，截至目前为止产量水平和往年同期仍有差距。

　　年初下游焦企持续受到终端市场的负反馈作用，对原料煤采购并不积极，存在控制原料库存的现象；随着钢材需求的回暖，焦化厂及洗煤厂等中间环节逐渐增加对焦煤的采购，矿点库存压力随之缓解。

　　整体来看，2024年上半年国内煤炭市场处于供需双弱的局面。

　　兰格钢铁网监测数据显示，截至6月28日，河北唐山地区主焦煤含税到厂价为1945元（吨价，下同），较年初降590元；山西长治地区准一级冶金焦含税出厂价为1900元，较年初降750元；山西临汾地区准一级冶金焦含税出厂价为1900元，较年初降750元；山西太原地区准一级冶金焦含税出厂价为1851元，较年初降749元（详见图4）。

图4 2021-2024年5月焦煤市场价格走势图

　　2、2024年上半年国内焦炭市场运行特点

　　一季度焦炭市场承压运行。煤炭价格持续下跌，焦炭成本支撑不足，叠加前期成材市场淡季特征明显,后期终端复工进程缓慢，钢厂盈利能力受到抑制，生产积极性不足，高炉开工始终处于低位，对焦炭采购较为谨慎，焦炭上下游均趋弱。

　　二季度焦炭市场触底反弹。下游负反馈作用逐渐减退，原料煤价格率先上涨，焦炭成本支撑开始显现；但由于入炉成本的持续增加，焦炉开工未出现大幅提升，焦炭资源开始紧俏；而钢厂在需求释放的背景下利润逐渐修复，铁水产量逐日回升，焦炭日耗随之提高，焦炭市场向供不应求发展。

　　整体来看，2024年上半年焦炭市场呈现先抑后扬的局面。

　　兰格钢铁网监测数据显示，截至6月28日，唐山地区准一级冶金焦含税出厂价为1960元，较年初降500元；山西临汾地区准一级冶金焦含税出厂价为1900元，较年初降500元；山东临沂地区准一级冶金焦含税出厂价为2270元，较年初降500元（详见图5）。

图5 2021-2024年5月焦炭市场价格走势图

　　三、2024年下半年国内双焦市场走势预测

　　1、2024年下半年焦煤价格或涨幅有限

　　下半年煤矿复产是大方向，山西省政府提出在确保安全前提下，2024年全年煤炭产量稳定在13亿吨左右，若要完成产量目标，6-12月总产量需达到8.26亿吨，即每个月产量1.18亿吨，相较于1-5月0.99亿吨月均产量增长19%。但考虑到需求尚不明朗，且对于民营矿来说没有必要承担超产的风险，因此认为下半年产量回到去年水平仍有难度。

　　然而受政策性减产介入的影响，生铁产量缺乏突破去年下半年高点的想象空间，相比于今年上半年市场环境已悄然发生变化，一旦需求叠加宏观利好出现边际改善的现象，煤炭价格有望向上发展。

2、2024年下半年国内焦炭市场价格或小幅上扬

　　焦化产能的长期过剩削弱了焦企的议价能力，焦炭在产业链中相对较低的地位，产量增减趋势基本跟随铁水产量的增减，价格也基本控制在煤价的变化区间内。

　　且作为炉料，随着节能降碳文件的出台，电炉钢产量占比权重的上升，将在一定程度上挤占高炉整体产量，对应生铁较难出现预期外增量。但由于上半年生铁产量压缩明显，后续所面临下行压力也比较有限，且宏观利好政策持续加码，各地项目资金到位好转，将推动终端项目形成更多的实物工作量落地，同时考虑到下游始终维持在较低库存的结构当中，焦炭需求具备一定弹性；加之我国焦炭价格偏低，具有较好的出口优势，后期焦炭出口仍受到东盟和印度制造业发展支撑，焦炭价格存在上扬可能。