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十一月份国内生铁市场或弱稳运行

10月份国内生铁市场先扬后抑。月初，属于“银十”旺季需求兑换期，市场对需求回升仍有较大预期。加之重要会议后，房地产继续释放利好消息，对黑色系产品形成利好支撑，生铁市场价格大幅上行。月中，宏观利好政策实际兑现情况不及预期，业内恐慌情绪明显加重。叠加成本端价格出现下调迹象及下游需求跟进动力不足，甚至采购价格存在明显压价现象，导致生铁市场缺少支撑，生铁市场价格宽幅下挫。月末，随着旺季周期临近尾声，阶段性需求预期减弱，叠加原料端价格松动，生铁市场恐慌情绪明显加重。并且宏观利多影响也在减弱，在下游需求企稳，市场供给出现小幅增量的格局下，生铁市场弱稳观望。

整体来看，在国庆长假期间钢材基本以上涨为主，叠加原料支撑整体偏强，生铁市场情绪备受提振，并且10月仍属于传统需求旺季，商家对于市场需求回升仍有预期，节后第一个工作日大部分生铁厂家宽幅上调报价。不过随着黑色商品回调及宏观利好消息对市场价格的影响逐渐消退，生铁市场也进入到相对平淡阶段，市场报价趋于合理化。月末，重要会议临近，乐观预期再度占据主导位置，但考虑到下游钢价震荡运行，成本端价格松动，生铁商家报价积极性一般，甚至部分品种有降价出货现象。预计11月份生铁市场或窄幅下行。

一、十月份原料支撑不及预期  生铁市场震荡下挫

焦炭方面：月初，钢材价格开始高开低走，多数贸易商也退市观望，焦炭市场情绪趋于谨慎，但在整体宏观氛围偏暖加持以及旺季需求带动下，钢厂对原料仍有一定补库需求，焦炭第五轮提涨落地。月中，随着宏观政策带来的利好预期走弱，市场信心受挫，同时炼焦煤价格回调迹象的出现，也加剧了焦价回落的风险，但考虑到下游钢厂整体开工水平较高，焦炭刚需仍有一定支撑，焦炭处于涨跌过渡期。月末，宏观利好加持减弱，钢材需求较为疲软，钢厂在利润下降的压力下仍存在一定提降意愿，同时多数煤种价格回调，成本端也对后市焦炭现货价格支撑减弱，焦炭第一轮提降落地。预计11月份国内焦炭市场窄幅下行。

铁矿石方面：月初，澳巴两国的发运量均大幅下降，这导致全球发运量减少。需求方面，前期成品钢材价格大幅上扬钢厂利润得到修复，钢厂复产和提产的意愿增强，铁水产量随之增加，并且钢厂的原料库存较低，有着较强的补库需求，对铁矿价格起到一定支撑。月中，当下海外铁矿石发运量维持着正常的季节性波动，其中澳矿出现一定减量，而巴西矿则显著回升，整体供应水平与往年相比处于偏高状态。需求方面，前期成材出货情况好转，且钢厂利润较为可观，高炉开工率环比提升，然而利好政策预期未能实现，宏观情绪有所降温，这使得铁水产量存在见顶后回落的可能性。月末，澳洲的发运量虽有显著回升，然而巴西以及非主流地区的发运量有所减少，这使得整体发运量出现小幅下降。不过港口库存处于高位且继续增加，供应端依旧维持在高位状态。需求方面，钢厂利润较为可观，高炉开工率持续增加。预计11月份铁矿石市场承压运行。

二、十月份国内生铁价格宽幅上涨后震荡回落至前期水平

炼钢生铁：10月份炼钢生铁价格先扬后回落。节后第一周，在政策刺激及成本支撑下，工厂报价延续9月末涨势。此阶段工厂生产积极性较高，但多以交付前期订单为主，同时为规避后期出货风险，厂内依旧维持低库存运行。节后第二周，随着黑色商品回调，生铁市场也进入到相对平淡阶段。宏观利好消息对市场价格的影响逐渐消退，市场报价趋于合理化。下半月高炉复产叠加工厂前期订单陆续完成交付，市场上可流通生铁资源增加，供应压力增加下商家阴跌出货情况较多。

据兰格钢铁网监测数据显示，截至10月30日，炼钢生铁天津地区报价2770元（吨价，下同），与上月末持平；唐山地区报价2800元，与上月末持平；翼城地区报价2970元，较上月末下调20元；临沂地区报价3000元，较上月末下调20元（详见图1）。

图1 国内炼钢生铁市场价格行情（元/吨）

铸造生铁：10月份铸造生铁市场大幅上扬后震荡回吐。上半月前期停产高炉陆续复产，铸造生铁工厂在订单较为充足的情况下，厂内库存处于低位甚至是负库存状态。所以前期宏观利好刺激政策尚未对基本面产生实际促进，但业内对后市预期依然向好，铸造生铁市场主稳观望。下半月黑色系盘面持续下行，宏观利多影响也在减弱，基本面定价权重有所上移，铸造生铁价格小幅下挫。一方面是下游需求维稳或小幅减少，采购压价现象明显；另一方面是生铁企业在陆续交付前期订单后，供应量出现小幅增加，部分商家为出货加大议价空间。

据兰格钢铁网监测数据显示，截至10月30日，铸造生铁天津地区报价3250元，较上月末上调30元；武安地区报价3350元，较上月末上调30元；翼城地区报价3300元，较上月末上调50元；上海地区报价3400元，较上月末上调50元；临沂地区报价3200元，较上月末下调20元（详见图2）。

图2 国内铸造生铁市场价格行情（元/吨）

三、国内生铁产量缓慢上升

据国家统计局数据显示，2024年9月份，我国生铁产量6676万吨，同比下降6.7%；9月份生铁日均产量222.5万吨，环比上升1.2%；1-9月，我国生铁产量64443万吨，同比下降4.6%。（详见图3）。进入10月份以来，钢铁生产企业依然面临较强的供需结构性矛盾，叠加在宏观政策不断加码以及落地见效，大中型钢铁生产企业的产能释放不断增强，钢厂需求出现阶段性上升。不过由于传统旺季也将向淡季转换，终端需求或将存在相应的分化，加之钢厂用废更具性价比，预计生铁产量或将窄幅减少。

图3 国内生铁产量（万吨）

四、生铁进口量同比宽幅增加

据海关统计，2024年9月份，我国生铁进口量9.06万吨，较去年同期增加8.8万吨，上升3385%。2024年整体生铁进口总量年同比宽幅增加。根据国家统计数据，2024年9月份，我国粗钢产量7707万吨，同比下降6.1%；9月份全国粗钢日均产量256.9万吨，环比上升2.2%；1-9月，我国粗钢产量76848万吨，同比下降3.6%。10月份以来，从重点大中型钢铁企业日均产量的月度数据来看，大中型钢铁生产企业的产能释放力度开始转强，环比呈现“铁、钢、材皆转升”的局面。从钢厂利润情况来看，钢厂呈现了由盈利逐渐转向微利的态势。从目前高炉开工率变化来看，钢铁企业生产指数呈现波动上升态势。因此在钢厂利润修复中，高炉复产加速，原料需求同步上涨，不过随着生铁进口量宽幅增加以及国内工厂小幅累库也使得生铁价格承压。（详见图4）。

图4 生铁进口量（万吨）

五、政策效能持续释放 推动经济延续回升向好态势

财政部最新统计数据显示，今年前9个月发行新增专项债券3.6万亿元，支持项目超过3万个，用作项目资本金超2600亿元。待发额度加上已发未用资金，今年后3个月各地共有2.3万亿元专项债券资金可安排使用。作为加大财政政策逆周期调节力度的重要抓手，专项债将进一步扩围提质，更好发挥带动扩大有效投资、稳定宏观经济大盘的重要作用。总的来看，当前财政、货币政策是开展宏观调控的重要手段，积极的财政政策适度加力、提质增效，强化宏观逆周期和跨周期调节，组合使用赤字、专项债、财政补助、贴息、税收等多种政策工具，将推动经济延续回升向好态势。

六、十一月份生铁市场展望

总的来看，目前行情处于震荡下挫的状态。一方面靠宏观预期拉涨的行情还不稳，预期和现实的差异造成行情的波动加大，市场也有待政策进一步明朗；另一方面黑色基本面现实状况，仍然缺乏有效的向上驱动，盘面资金上也表现信心不足，震荡仍然难免，但往下的空间也有限。从成本端来看，11月初宏观层面重要会议召开在即，市场情绪波动较大，铁矿石需求预期暂时无法证伪，库存处于高位，供需基本持平；焦炭首轮提降落地后，焦企盈利压缩，多数焦企整体供应仍在高位，但焦炭季节性刚性需求支撑较强，价格下挫空间不会大。从供应端来看，目前各在产厂家维持正常生产，生铁新订单成交欠佳，厂内库存有所增加。从需求端来看，目前钢厂利润仍处于缓慢修复阶段，且钢厂盈利率提升背景下观测到铁水将有所上升，后续高炉复产有进一步加速预期，生铁需求或将边际回暖。整体来看，原料成本仍有下行预期，生铁市场供需矛盾凸显，叠加下游采购偏谨慎，预计11月国内生铁市场价格或窄幅下行。