兰格钢铁

兰格视点：需求走弱压力下生铁能否挺住

前言：寒冬将至，原料冬储即将开启。今年冬储相较往年有诸多新变化，启动时间不再墨守成规，更为灵活，钢厂与铸造厂皆伺机而动。冬储政策也走向精细化，钢厂在价格、付款周期等环节设置更周全，力求平衡各方利益与风险。区域差异在今年冬储里格外凸显，北方施工停滞致需求大减、库存高企，南方部分地区因气候优势仍有需求，压力稍缓。然而，平静之下暗潮汹涌，风险不容忽视。尤其在全球经济不稳、原料价格震荡的背景下，钢厂、铸造厂对原料冬储极为谨慎，担忧成本失控与资金积压。各方在冬储棋局中，精准研判，灵活落子，希望在这复杂的市场形势里趋利避害，稳健前行。

生铁市场走势基本符合预期，走势呈现稳降稳

进入11月份以来，生铁经历了平稳过渡、预期落空、冬储期望渐起的三个阶段。月初，生铁市场在供增需弱局面下产业矛盾不断积累，导致商家避险需求提升，市场成交价格混乱。不过在政策逐步落地阶段，钢厂盈利能力尚可，生铁需求释放仍保持一定韧性。月中，随着生铁市场由传统旺季逐步向淡季转换，“冬季效应”由北向南逐渐显现，下游有意控制生铁到货量，市场明显走弱。并且短线政策靴子落地，市场逻辑转入交易现实为主，基本面给予价格有效支撑。月末，进入政策真空期，行情已回归淡季基本面，供强需弱市场格局下压制生铁价格。叠加生铁供应偏宽松，市场悲观情绪进一步蔓延。不过月底消息面载体房地产的支柱地位，市场受此提振，情绪有所升温，业内观望心态占据主导。

淡季特征显现 需求走弱趋势继续

国内方面：进入11月份以来，尽管市场有一些钢厂减产的消息出台，但除了电炉钢外，长流程基本是产品结构调整，比如建材减产，铁水流向热卷，因此对于生铁的需求变化不大。

进口方面：据海关统计，2024年10月份，我国没有进口生铁，较去年同期减少9.06万吨。2024年整体生铁进口总量年同比宽幅减少。从国内生铁需求及生铁进口情况我们不难看出，当前整个黑色产业链受到外部因素扰动不断，终端需求逐渐转弱、市场成交回归不稳、成本支撑维持韧性等多重因素的影响，钢厂的产能释放意愿有限，对于生铁需求整体仍表现为下行趋势。

总的来看，生铁市场还在相对弱平衡的状态下运行，生铁的价格并未失控，也没有出现大幅变动。目前下游钢厂、铸造厂的出货情况受天气和终端停工影响边际走弱。生铁工厂多维持正常生产，并且前期订单多已交付完成，库存持续增加。具体结合目前厂库压力、供需矛盾、估值水平以及年底冲刺的心理效应，冬储前行情下跌空间比较有限。此外今年冬储盈利空间或许受限，因此重点不是冬储的价格，而是要做好风险应对方案。预期短期生铁市场或持稳观望。