兰格钢铁

兰格视点：冬储拉开序幕 焊镀管品种行至将半

一、焊镀管管厂冬储政策呈现区域性

12月下旬，上游带钢厂商出价较月预估结算价偏低60-80元，部分区域贸易商开始和管厂争取更大的优惠力度，自此关于冬储政策的讨论拉开序幕。直至元旦假期前后，天津、邯郸、唐山部分管厂针对销售区域的贸易商出台冬储政策，其中1/2月协议量合并，和往年变化不大，完成协议量优惠力度在70-100元，春节前提货会有额外的增返政策；但截至目前，西北、西南销售区域管厂仍多未明确，需要继续跟进。

二、市场提货节奏不一

今年距离农历春节前1个月市场没有出现累库迹象，甚至仍处于小幅降库的阶段，累库节点晚于往年2周左右。12月最后1周，局部市场开始到货，但仍会受行情走势的干扰。尤其是元旦假期过后，钢市弱势走扩，贸易商对春节后行情的把握不确定增加，累库速度相对较快的西南区域也进入观望。从全国重点市场大户50个调研样本来看，即使春节前只计划完成协议量的一半，现在的到货量也远远没有达到。

三、关于冬储的几个观点

1、可以发现，焊管、镀锌管管厂政策都是以协议量为出发点，因此对于焊镀管品种来说，“冬储”基本上是被动累库。

2、库存累积水平有没有可能超过协议量？答案是有可能，贸易商尤其是中大户的月协议量多是占当月销量计划的一半左右。但2024年全年钢材基本处于单边下行的行情，镀锌管因为房地产行业的萧条甚至处于销量腰斩的地步，没有需求的支撑，即没有利润兑现的机会。

3、对于明年春季行情，市场预期仍是观察期，观察国外新一届政府的政策冲击、观察国内经济刺激落地程度。不过截至目前，下游资金到位情况比年初提高了17个百分点，其中非房建项目提高了18个百分点；房建项目提高了10个百分点，且央国企及民营施工方均有涉及。

4、节后大部分工程预计开工时间在2月中旬左右，现货现买现卖难度不大，部分贸易商的冬储行为会后置至2月份，社会库存仍有增长空间。