兰格钢铁

二月份国内锰产业链或趋强运行

前言：1月属于春节前补库以及冬储政策和采购预期的时间段。上半月，铁合金厂库存去化放缓，谨慎观望占据主导位置。一方面是行情没有明显变动，不能激发出逆季节性备货需求或者冬储需求，乃至投机需求；另一方面是临近春节，市场交易量下降，市场活跃度随之降低，而基本面矛盾又不大，行情缺乏有效驱动。下半月，铁合金市场走势仍然偏弱，延续元旦后向下调整的节奏，现在还没有出现清晰的止跌信号，只是跌幅有所收窄。具体来看，部分品种现货市场积累了一定的悲观情绪继续降价出货，但下游接货意愿更差，卖的压力大于买的需求。不过考虑到节前钢厂备库有限，节后有较强补库预期，预计2月锰产业链市场或趋强运行。

一、一月份硅锰合金市场趋强运行

据兰格钢铁网监测数据显示，截至1月22日，遵义地区FeMn65Si17硅锰合金报6250元（吨价，下同），较上月末涨250元；大连地区FeMn65Si17硅锰合金报6430元，较上月末涨330元；上海地区FeMn65Si17硅锰合金报6350元，较上月末涨420元；安阳地区FeMn65Si17硅锰合金报6350元，较上月末涨450元（详见图1）。

月初，硅锰合金市场承压挺价。首先是南方工厂利润倒挂风险高于北方工厂，市场继续让利空间有限；其次是北方中心产区产量仍在小幅增加，南方云贵等在1月份有减量预期，市场供应格局也将有所转变；第三是农历新年前钢厂补库需求释放，多数工厂挺价心态明显，市场议价难度增加。月中，受锰矿价格坚挺影响，硅锰合金底部支撑较强，但期货及钢招走势偏弱，硅锰合金价格重心下移。加之南北产地电价涨跌互现，焦炭走势偏弱，合金工厂成本变化影响市场报价，但淡季需求预期偏弱，合金市场情绪偏悲观，硅锰价格趋弱运行。月后期，硅锰市场报价大幅上调。从成本端来看，锰矿外盘价格上扬，使得远期成本支撑愈发强劲。市场预期后期港口货源将进一步收紧，受此影响，硅锰期货止跌反弹，涨势颇为明显。在需求端，国内大型钢厂如河钢、南钢等相继入场采购。并且当前硅锰工厂利润空间受到较大挤压，在此情形下，市场上低价货源难觅踪迹，进一步推动了市场探涨情绪的高涨。

图1 国内硅锰合金市场价格走势图

二、一月份电解锰市场承压上行

据兰格钢铁网监测数据显示，截至1月22日，重庆地区DJMn99.7电解锰报12500元，较上月末涨50元；宁波地区DJMn99.7电解锰报12900元，较上月末涨50元（详见图2）。

月初，电解锰市场挺价观望，市场成交价格僵持。首先是临近年关，工厂资金压力较大，市场挺价心态浓厚；其次是成本端锰矿、硫酸价格坚挺，叠加钢招相对稳健，对电解锰底部支撑偏强；第三是贸易商对冬储释放不明朗，采销环节均谨慎，处于观望阶段。月中，电解锰市场价格延续主稳走势，市场交投一般，采销环节均谨慎。从供应端来看，工厂生产积极性一般，为促成交有降价计划。贸易商年前备库情绪不高，观望情绪占据主导位置。从需求来看，钢招压价情绪明显，市场成交欠佳；港口报价未见明显波动，交投以刚需为主。月后期，电解锰市场小幅探涨。一方面是工厂已经逐步开启收货工作，对于低价资源供应量有减少预期；另一方面是锰矿价格坚挺，黑色系连续向上，市场看涨情绪加重。

图2 国内电解锰市场价格走势图

三、一月份锰矿市场主稳运行

据兰格钢铁网监测数据显示，截至1月22日，灵丘地区Mn30%Fe5%-8%氧化锰矿报950元，与上月末持平；桂林地区Mn30%非双零块矿锰矿报1050元，与上月末持平（详见图3）。

月初，锰矿价格未见明显变化，市场议价难度进一步增加。首先是临近年关，下游合金厂处于最后补库周期，需求支撑锰矿价格坚挺；其次是南北方港口提货量维持在相对高位，持货矿商挺价情绪明显，市场暂无议价空间；第三是南方地区开工率维持在相对低位，北方工厂开工率仍在上升，产量仍有上涨预期。月中，锰矿市场价格主稳运行。临近春节假期，合金厂陆续完成备库，市场仅有少量补库需求。具体来看，天津港加蓬、半碳酸货权集中走货，港口库存下滑明显，贸易商持续上探报价；钦州港受前期预定锰矿到港影响，市场报价承压，交投氛围偏冷清。国内生产情况，北方地区合金工厂仍维持较高开工率且短期无检查计划，需求相对稳健，支撑锰矿价格；南方地区开工率处于相对低位，在电价政策未落地之前，市场报价以一单一议为主。月后期，国内氧化锰矿市场延续挺价观望心态，进口锰矿现货报价持续上涨，天津港南非半碳酸和加蓬继续上涨，加蓬涨幅明显。春节假期临近，市场对年后开工抱有一定看涨预期，持货商多放缓出货速度甚至是封盘不报等待节后出货。需求端，现阶段合金厂节前例行补库逐渐收尾，市场询盘减少，市场需求边际下行明显。

图3 国内氧化锰矿市场价格走势图

四、一月份锰铁市场主稳个涨

据兰格钢铁网监测数据显示，截至1月22日，武汉地区FeMn75C1.5中碳锰铁报8200元，与上月末持平；洛阳地区FeMn75C1.5中碳锰铁报8100元，与上月末持平；天津地区FeMn65C7.0高碳锰铁报5400元，较上月末涨50元（详见图4）。

月初，锰铁市场价格主稳运行。一方面，下游需求空间有限，终端行业的发展增速放缓，对锰铁的消化能力同步减弱。另一方面，年末之际，资金链普遍收紧成为制约市场活跃度的关键因素。因此，企业在回笼资金与控制成本的双重压力下，减少了原材料的采购量。同时，钢厂的冬储计划释放缓慢，原本预期的冬季储备需求未能及时填补市场的供需缺口，进一步加剧了市场的供过于求局面。月中，高锰市场价格小幅下调，中低锰主稳运行。在成本端支撑下，锰铁市场价格多根据供需情况小幅调整。一方面是高锰现货市场供强需弱，贸易商备货意愿不高，工厂窄幅下调价格促成交；中低锰仍有远期需求预期支撑，市场行情维稳运行；另一方面是市场悲观氛围笼罩，但工厂端未主动减产应对，市场供应充足。个别资金紧张高锰工厂下调报价，中低锰厂受成本限制无意进行降价。月后期，锰铁市场持续维持着以稳定为主的运行态势。从供应端来看，进口锰矿价格逐步攀升，为高碳锰铁价格的平稳运行筑牢了根基。从需求层面来看，中低碳锰铁的钢招情况表现良好，这种积极的市场反馈，对其价格稳定起到了较强的支撑作用，多方因素共同促使锰铁市场呈现稳中有固的格局 。

图4 国内锰铁市场价格走势图

五、一月硅锰产量小幅增加

据兰格钢铁网监测数据显示，1月份，全国155家硅锰企业产量66.99万吨，较上月增加1万吨；较去年同期减少26.24万吨，同比下降28.15%（详见图5）。

图5 国内2022-2025年度硅锰产量走势图

六、一月硅锰库存大幅回落

据兰格钢铁网监测数据显示，全国54家硅锰企业，1月份库存13.74万吨，较上月减少3.07万吨；较去年同期增减少1.59万吨，年同比下降10.39%（详见图6）。

图6 国内2022-2025年度硅锰库存走势图

七、一月高炉开工率小幅下滑

据兰格钢铁网监测数据显示，1月22日，全国201家生产企业中有81家钢厂共计122座高炉检修停产，总容积为128320立方米，较上月增加3456立方米，按容积计算主要钢铁企业高炉开工率为75.26%，较上月下降0.26%（详见图7）。

图7 全国主要钢企高炉开工率

八、二月份锰系市场展望

从目前看，当前黑色系反弹进入第二阶段，表现在市场情绪明显好转，但是需要注意的是现货市场一直保持理性反弹，并不过热。在情绪拉满以及现货贸易商开始放假、市场交易规模缩量的情况下，资本拉动容易形成有价无市。若是节前上冲过快，反而会透支节后的空间和节奏。锰矿方面：锰矿从12月开始一直处于高位疏港量、偏低位到港量的消耗下，近日港口库存已经降至历史低位，为近五年来最低水平。从出货量来看，进入1月份以来，天津港货权进一步集中，港口报价保持高位，年后仍有上探空间。预计2月锰矿市场高位盘整。电解锰方面，目前电解锰市场有小幅探涨意愿，主要是锰矿维持坚挺格局对电解锰形成有效支撑，并且考虑到锰矿大幅挺价局面尚未对低锰形成明显利好，预计2月电解锰市场挺价观望。硅锰合金方面：硅锰合金节前以套保为主，零售暂无主流成交。目前南方硅锰合金资源稀少，报价暂无波动；北方工厂维持现状生产，高位主流报价逐步集中。市场对年后下游补库仍有预期，预计2月硅锰合金市场趋强运行。锰铁方面：硅锰合金工厂整体仍受高品氧化矿库存下降、货权集中影响，年后成本压力延续，价格底部支撑偏强，叠加下游钢企年后补库需求支撑。预计2月锰铁市场震荡后趋强运行。综合因素分析，预计2月份锰产业链或趋强运行。