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二月份国内热轧带钢市场将延续挺涨

1月宏观和现货交投相互配合，钢市实现了由底攀高、由弱转强的扭转。从政策喊话增多到利空情绪消散，这波拉涨中有海外美元强势减弱、国内政策始终充沛的因素在，资金做空向做多腾挪，春节前囤货情绪转向；现货带钢品种产能水平阶段到底，资源向中下游流转几番放量，供应的缩减和需求的韧性大大消化基本面的部分压力。2月份过渡春节假期后，将再次迎来新一年的复工复产，国内会不会快速出台强有力的政策？以及中下游对春节期间产能的承接程度如何？将决定了节后库存峰值的高度和价格的进一步反弹高度。

一、一月份国内带钢价格先抑后扬

1、一月份国内带钢价格先抑后扬

1月份，国内带钢市场价格先抑后扬。据兰格钢铁网监测数据显示，截至1月22日，国内重点城市2.5*355mm热轧带钢均价过磅含税3430元(吨价，下同)，较上月末跌134元。

图1 国内带钢重点城市价格走势图

据兰格钢铁网监测数据显示，以唐山地区主导钢厂带钢出厂价格为例，唐山宝生小窄带出厂3300元含税，较上月末累计上调50元；355系主流钢厂唐山东海报3260元，较上月末累计上调40元；唐山瑞丰485-640出厂价格3290元，较上月末累计下调40元。对比价格来看，带钢各系列调幅相差不大，145系涨幅略大。

从规格之间价差来看，1月份小窄带与窄带价格差快速拉大，均值较上月走扩49元，最高90元、最低30元；瑞丰与窄带价差最低为80元，均值较上月继续拉大9元。

总体趋势上，月内带钢与方坯价格运行方向一致，其中，小窄带价格与方坯价差均值224元，较上月收窄14元；窄带与方坯价差均值166元，较上月收窄64元；瑞丰与方坯价差均值264元，较上月收窄52元。综合来看，带钢各规格生产利润均收缩，价格背靠成本小幅调整。

图2 唐山地区钢厂方坯、带钢出厂价走势图

2、仓储资源和钢厂间价格差阶段走扩

据兰格钢铁网监测数据显示，截至1月22日，1月唐山地区仓储资源和钢厂报价间价差均值为45元，较上月走扩7元。主要缘于期卷05合约单日波动幅度加大，且贸易商销售年后远期资源定价高10-20元，略有利润，因此月内和代表钢厂持续保持50元左右价差。

图3 唐山地区现货与钢厂带钢价格、价差走势图

3、带钢资源区域间价差阶段走扩

据兰格钢铁网监测数据显示，截至1月22日，华东地区无锡355系窄带主流报价3430元，较上月末低60元，华南地区广州355系窄带主流报价3440元，较上月末低240元。对比价格来看，南方区域跌幅有多有少，与华北区域间价差有增有减。

表1 南北方窄带市场价格差

二、北方钢厂带钢产量快速下降

1月北方区域钢厂带钢生产利润收缩，轧线开工率降至相对低位。兰格钢铁网监测数据显示，截至1月22日，北方在统计钢厂带钢轧线60条，开工率均值55.5%，较上月同期下降8.37个百分点。月内在产轧线带钢日均产量13.73万吨，较上月减少1.88万吨，下降11.97%。

图4 北方主导钢厂带钢轧线开工率走势图

三、市场供应压力逐渐累积

兰格钢铁网监测数据显示，截至1月22日，全国在统计带钢市场库存68.65万吨，较上月末增加16.95万吨，增长32.78%；其中唐山市场库存44.53万吨，较上月末增加11.03万吨；南方市场库存小幅增加。

图5 全国带钢社会库存走势图

四、下游用钢企业刚需维持韧性

1月天津、邯郸、唐山部分管厂针对销售区域的贸易商出台冬储政策，其中1-2月协议量合并的力度和往年变化不大，价格优惠力度在70-100元，春节前提货会有额外的增返政策。随钢市先跌后涨，阶段刺激资源向中下游流转；但快涨行情下，管厂没有合适的时机入场采购协议外原料，因此管厂厂内库存自首周小增后持续下降，同时其中原料库存相较去年农历同期减幅较大，节后出现阶段及部分规格偏紧、需要额外采购原料的概率相应增加。截至1月22日，在统计津冀区域管厂厂内库存50.1万吨，较上月同期下降2.7万吨，低于去年农历同期8.2万吨。

图6 在统计管厂焊管、镀锌管厂厂内库存情况

1月北方区域镀锌带企业陆续出台年前订单按定金比例优惠30-50元的政策，总订单量随行情先减后增。截至目前手中订单交货周期15-30天，部分企业轧线仍正常生产、保证交货，并表示过年期间不放假。统计北方地区镀锌带企业在生产轧线94条，月内平均开工率53.16%，较上月下降4.24个百分点，略高于去年农历同期1.42个百分点。

图7 在统计镀锌带企业产线开工率走势图

根据各厂生产情况，1月份预估津冀区域在统计焊接钢管管厂月产量快速下降至75万吨，镀锌带企业月产量小幅减少至180万吨，下游用钢企业实质刚需相较去年农历同期表现韧性。

而间接需求方面，汽车、白电龙头企业1-2月排产数据有所下调。由于四季度销量增速逐渐下降，市场对节后预期不确定性较大，另外叠加春节因素，企业多根据终端和库存情况不断调整排产。不过一季度一般是海外市场的铺货时间，国内仍有国补政策加持，因此节后整体排产有增长基础。

综合来看，1月带钢产能减量阶段见底，而需求端直接消费与间接消费均有下滑，因此库存季节性累积，目前在统计社会仓储库存量已接近去年农历同期水平，基本面局部承压。后续需关注钢厂进一步检修计划，和去年农历同期开工情况对比，还有小幅下降空间。

五、从带钢结算和品种间价差看带钢市场

1月份华北带钢会议精神中公布的结算价显示：350以下执行3220元，351-450执行3240元，451-679报3270元，680以上执行3270元；以中宽带为主的邯邢地区结算会议精神中公布的结算价则显示：SPHC3380元，热卷（1500系列）3380元，热卷普碳（1010系列）3380元。品种之间，热卷较带钢偏强，宽带跌幅顺势较窄带略窄，后市继续关注卷螺差的变动，对热轧中宽带系列价格的带动。

六、二月份国内带钢市场将延续挺涨

1月作为美新任总统就职月，不确定性增加，调整风险加剧。月初美元强势，钢市交易利空影响逻辑，大宗商品市场共振下行，期卷05合约连续下破四季度支撑，一度来到3300关口；随后国内政策表态增加、海外政府未出现预期中的强硬，商品市场随美元转弱而快速扭转颓势，期现强度虽不及9月底，但反超四季度以来的任何一轮反弹。

后市钢市如何运行？从基本面来看，春假假期横跨2025年1月底2月初，带钢品种在统计钢厂涉及春节前后两个月的整体计划产量高于去年同期6.96%，目前库存累积水平也已与去年农历同期相差不大；需求端下游焊镀管厂类似去年的提前检修减产情况较少，节后基本正月初十左右复产，而镀锌带企业部分计划春节期间不停产，春节期间总体影响产量同比下降，那么节后供需两方表现有望好于2024年。宏观方面，1月多个经济大省已公布2025年GDP目标设定在5%以上，预测2025年统计经济增速目标在5.0%左右，那么政策有望继续释放积极的信号，从而给与钢铁产业信心支撑。因此预计2月份国内带钢市场将延续挺涨趋势，而美元的波动方向将成为届时的风险点。