兰格钢铁

兰格视点：节后双焦市场是否新年新气象？

1月份国内焦炭市场仍处下行通道。焦煤市场活跃度不高，矿点库存压力较大，煤价跌跌不休；原料煤持续让利，给予焦企一定利润空间，开工相对积极，焦炭供应充足；岁末年初，钢厂高炉进入季节性检修周期，加之今年冬储补库缺口较小，钢厂对焦炭多存在控制进场行为。焦炭的成本与需求两端均无法为其提供有力支撑，焦价再次下调两轮，累积跌幅100-110元/吨。

2月份春节假期结束后，产区煤矿陆续复工复产，焦煤产量逐步回升，加之目前矿点库存高位，供应将延续宽松格局；在利润尚存的背景下，焦企降继续维持相对高稳的开工状态，焦炭供应过剩局面难以改变；而节后钢厂高炉复产需要一定时间，此间仍以消耗自身库存为主，焦炭刚需提升具有滞后性。综合来看，黑色系总体预期并不高，但随着市场交投恢复，焦炭市场或先跌后稳。

目前，房地产市场新开工维持负增长，基建投资增长有限，将直接影响钢材需求，进而焦炭刚需也难以提升，若出台刺激政策或下游行业出现回暖迹象，钢材产量可能增加，对焦炭需求也会产生积极影响，具体分析如下：

成本方面：春节假期过后煤矿企业逐步复产，根据往年节后产能释放恢复速度快来看，供应偏紧时间较短，影响也相对较小，但下游补库力度相对节前较弱，难以带动库存的消耗以及市场的流通，焦煤高库存压力或将延续，价格上涨也存在较大阻力。

供应方面：入炉煤的不断让利，让焦企保有一定盈利空间，焦化自身减产动力不足，目前不管是从焦炉开工情况，还是焦企厂内焦炭库存来看，焦炭供应过剩已经成为市场共识。

需求方面：下游行业需求疲软短期难改，铁水复产稳步推进，加之当前钢厂焦炭库存水平较高，节后对焦炭的即时需求可能会减少，贸易商也不会迅速投入市场，多持观望态度，等待市场进一步明朗。

综合来看：目前无论是对于政策效应评估还是对于下游需求改善程度，焦炭供需宽松局面均难以改善，焦价仍下行风险；但本轮下跌周期压力更多来源于成材的负反馈，随着各地工地在新一年重新开工，钢材基本面边际转好，焦炭市场支撑也将增加。