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兰格研究：二月份钢企盈利仍然薄弱

2024年12月份，我国钢铁行业经营景气度偏强，带动全年钢铁行业累计经营获得一定盈利。据国家统计局数据显示，2024年1-12月，黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入81327.0亿元，同比下降6.2%；营业成本77589.3亿元，同比下降6.1%；利润总额291.9亿元，同比下降54.6%。就单月来看，2024年12月份，黑色金属冶炼和压延加工业单月盈利213.3亿元，创年内单月盈利次高水平。

2024年12月份钢铁行业盈利继续保持的主要原因是在宏观政策释放强预期带动下，以及在制造业“抢出口”效应带动下，板材类产品的月度均价保持相对韧性，且中厚宽钢带产量继续明显增长，板材需求相对旺盛，带动钢企实现相对较多盈利。2025年1月份，钢铁市场下移幅度有所加大，原料价格继续下移，预计2025年1月钢铁行业统计发布利润数据仍保持一定盈利。

展望2025年2月份，钢铁行业依旧处于季节性需求淡季，且仍有春节假期因素，钢企经营状况如何演绎？兰格钢铁研究中心认为2025年2月份钢铁行业盈利仍然薄弱。

2025年1月份，伴随着主要原料稳中趋弱，月均成本水平小幅下移，即期成本、两周、四周库存原料测算月均成本均有所回落。兰格钢铁研究中心监测数据显示，2025年1月份即期原料测算生铁成本指数为107.6,较上月同期下降2.5%；两周库存原料测算生铁成本指数为108.5，较上月同期下降2.4%；四周库存原料测算生铁成本指数为109.9，较上月同期下降1.8%。

图1 兰格生铁成本指数走势图

从周期上来看，随着2025年1月份钢材价格小幅下跌，品种盈利有所分化。从均值来看，兰格钢铁综合钢材价格指数月均值为3669元（吨价，下同），较上月下跌1.7%；其中，螺纹钢月均价格为3455元，较上月下跌1.3%；热轧卷板月均价格为3510元，较上月下跌2.4%；对比成本来看，1月份即期、两周库存原料测算成本降幅强于钢价降幅，但板材品种跌幅较大，因而钢企盈利状况或有所分化，整体利润仍相对薄弱。

从三级螺纹钢来看，1月份三级螺纹钢即期原料、两周库存原料、四周库存原料测算月均毛利分别为60元、51元和29元，分别较上月增加9元、21元和10元，盈利空间不同程度改善（详见图2）。

而从热轧卷板来看，1月份热轧卷板测算毛利有所下降，即期原料测算亏损为72元，较上月增亏27元；两周、四周库存原料测算月均亏损分别为81元和104元，分别较上月增亏15元和27元。

图2 三级螺纹钢不同库存周期原料测算毛利水平变化

以四周库存原料测算各品种的毛利表现来看，1月份四周库存原料测算品种毛利呈现低位逐步回升态势，月均盈利有升有降；兰格钢铁研究中心监测数据显示，监测的七大品种月均盈利中，钢坯、高线、三级螺纹钢、冷轧卷呈现盈利改善状态，改善幅度在10-21元之间；其他品种毛利有所转差，转差幅度在29-37元之间。

图3 主要钢材品种（四周库存原料）毛利水平

总的来说，在品种材价格下移，以及原料均价下跌的共同影响下，1月份品种材即期、两周、四周库存原料测算吨钢毛利有所分化，但波动幅度有限，预计2025年1月份钢企单月仍有一定盈利。

从国外环境来看，全球制造业PMI呈现收缩区间运行态势，意味着全球经济恢复动力有所不足。美国总统特朗普2月1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税，将直接影响中国对美出口，对我国外贸产生较大不确定性。此外，2月10日，特朗普表示，将于周一宣布对所有国家的钢铝进口加征25%的关税。虽目前仍未明确加征时间，但对于钢铁国际贸易将产生较大影响。据海关统计数据显示，2024年我国出口美国钢材89万吨，仅占我国钢材出口总量的0.8%。但贸易保护的提升，对于我国钢材的直接出口和间接出口将产生一定的抑制。

从国内环境来看，2025年伊始，国家在稳增长政策方面逐步释放，发改委、财政部发布关于 2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知。下一阶段，国家将坚持稳中求进工作总基调，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。

从供给端来看，1月份，钢铁企业部分品种盈利阶段性改善，使得钢企生产意愿仍强，预计1-2月份国内钢铁产量或将呈现环比小幅回升、同比仍有下降的态势。据兰格钢铁研究中心估算，预计1-2月份全国粗钢日产或将升至250万吨左右水平。

从需求端来看，2月份仍有春节假期，叠加天气因素，钢材市场仍处于传统需求淡季，预计建筑钢材需求依然较弱。制造业方面新订单回落至收缩区间，新出口订单在收缩区间有所回落，预计2月份制造业用钢需求处于弱稳状态。

从成本端来看，2025年1月份原料价格稳中下移，钢铁月均生产成本继续下降，成本对钢价支撑继续减弱。

从市场走势来看，随着特朗普上台，外围市场不确定性加大；国内政策预期仍强，春节因素下市场供需关系趋向宽松，目前成本对钢价支撑有所减弱，节后国内市场稳中偏强，但需求启动相对较缓，后续供需矛盾依然较强，国内钢市仍面临调整压力，兰格钢铁大数据AI辅助决策系统预测，预计2025年2月份国内钢铁市场或将呈现先扬后抑、震荡偏弱的运行态势。

从钢企盈利来看，2025年2月份钢铁市场震荡偏弱运行态势下，叠加原料端供需关系相对宽松，整体继续下移，兰格钢铁研究中心预计2025年2月份钢企经营利润仍然薄弱。（兰格钢铁研究中心王国清原创文章，转载务必注明出处）