兰格钢铁

四月份国内热轧带钢市场区间震荡

3月上旬重要会议召开，国内政策陆续出台再次引导预期的修复，钢市阶段向上，然而没有突破2月份的中位线；资金端空头率先进场短线获利，现货原料补降，焦炭第十一轮提降落地，成材端虽然表现相对抗跌，但市场预期降低，进入供需博弈。带钢品种，钢厂自主控产性较强，直至3月底依然普遍没有满产，仓储库存快速消化，产业链相对优化。4月份，供需两端延续进一步恢复，那么价格走势又将受到哪些因素干扰？已出现苗头的供给侧减产是一方面，另一方面则是需求成色是否就此见顶。

一、三月份国内带钢价格先涨后跌

1、三月份国内带钢价格先涨后跌

3月份，国内带钢市场价格先涨后跌。据兰格钢铁网监测数据显示，截至3月28日，国内重点城市2.5*355mm热轧带钢均价过磅含税3373元(吨价，下同)，较上月末跌17元。

图1 国内热轧带钢重点城市价格走势图

据兰格钢铁网监测数据显示，以唐山地区主导钢厂带钢出厂价格为例，唐山宝生小窄带出厂3270元含税，较上月末累计下调30元；390系主流钢厂唐山东海特钢报3230元，较上月末累计下调20元；唐山瑞丰485-640出厂价格3270元，较上月末累计下调10元。对比价格来看，带钢各系列调幅相差不大。

从规格之间价差来看，3月份小窄带与窄带价格差均值较上月继续走扩17元，最高110元、最低50元，均有上移；瑞丰与窄带价格差均值较上月走扩19元，价差最高走扩至100元、最低为60元。

总体趋势上，月内带钢与方坯价格运行方向一致，其中，小窄带价格与方坯价差均值258元，继续走扩22元；窄带与方坯价差均值180元，继续走扩7元；瑞丰与方坯价差均值259元，较上月走扩24元。综合来看，带钢整体系列生产利润继续走扩，不过幅度仍然比较有限。

图2 唐山主要钢厂方坯、带钢出厂价走势图

2、仓储资源和钢厂调价节奏基本一致

据兰格钢铁网监测数据显示，截至3月28日，3月唐山地区仓储资源和钢厂报价间价差均值为13元，继续收窄6元，月内和代表钢厂价差最高25元、最低0元。贸易商上月收货资源略有利润，但加价出货阻力较大，幅度始终局限在5-10元。

图3 唐山地区现货与钢厂带钢价格、价差走势图

3、带钢资源区域间价差维持偏窄空间

据兰格钢铁网监测数据显示，截至3月28日，华东地区无锡355系窄带主流报价3340元，较上月末低30元，华南地区广州355系窄带主流报价3410元，较上月末低50元。对比价格来看，月内南方涨跌节奏紧跟华北区域，其中华南区域跌幅略大，而无锡地区持续维持相对低位，较华北、华南区域价格差仍然拉大。

表1 南北方窄带市场价格差

二、北方钢厂带钢产量环比略增

3月重要会议召开，北方区域陆续启动环保管控措施，带钢长短流程钢厂从烧结暂停至轧线检修，生产上均有不同程度的影响，轧线开工率阶段快速下降。兰格钢铁网监测数据显示，截至3月25日，北方在统计钢厂带钢轧线60条，开工率58.3%，较2月末抬升1.7个百分点；月内在产轧线带钢日均产量13.68万吨，较上月增长0.63万吨，增长4.82%。

图4 北方主导钢厂带钢轧线开工率走势图

三、市场供应压力快速缓解

兰格钢铁网监测数据显示，截至3月28日，全国在统计带钢市场库存99.74万吨，较上月末减少33.94万吨，下降25.38%，月内持续以每周降库7万吨左右的速度下降。其中唐山市场库存55.98万吨，较上月末减少32.65万吨，降速远超去年同期水平，对基本面起到支撑作用。

图5 全国带钢社会库存走势图

四、下游用钢企业刚需呈现韧性

3月重要会议召开期间，天津、邯郸、唐山主流管厂生产受影响不大，产能多跟随出货情况灵活调节。不过，因运输涉及的符合国六及以上排放标准的车辆参差不齐，部分管厂由其他区域采购协议外原料维持生产；随管控解除，前期滞留的原料陆续到货，因此月内管厂厂内库存未延续快速下降。截至3月25日，在统计津冀区域管厂厂内库存57.05万吨，较上月略增0.35万吨，且部分反馈仍有在途原料2-3万吨，因此下月协议外补库计划或将推至中下旬视行情而定。

图6 在统计管厂焊管、镀锌管厂轧线开工率

3月北方区域镀锌带企业在月初小幅提升后，月内生产节奏基本保持平稳，在统计生产轧线94条，月内平均开工率56.38%，较上月同期抬升7.18个百分点。截至目前，钢企手中订单回归至正常水平，交货周期10-15天，后续还有继续增量的空间，但需观望4月中下旬订单推进情况，因此轧线开工多以保证交货即可。

图7 在统计镀锌带企业产线开工率走势图

根据各厂生产情况，3月份预估津冀区域在统计焊接钢管管厂月产量136万吨，增速有所放慢；镀锌带企业产能恢复至正常水平，预估月产量150万吨，综合下游用钢企业整体刚需表现韧性。

间接需求方面，3月汽车、白电龙头企业排产数据快速回升，且同比增长7%；不过4/5月份内销及出口排产计划因前期订单集中前置虽然仍均保持同比小增，但环比出现分化。另外外围关税实施后，我国对美出口白电产品综合税率在22%-47%左右，海外市场的攻克难度在增加。

综合来看，3月带钢产能因阶段减量最终增速较慢，需求端直接消费与间接消费仍处于恢复过程中，因此仓储库存快速下降，降速亮眼。不过，未来不论在国内还是国外，均进入考验刚需消耗的节点，因此后续需关注钢厂的复产节奏和政策端对需求释放的刺激力度。

五、从带钢结算和品种间价差看带钢市场

3月份华北带钢会议精神中公布的结算价显示：350以下执行3250元，351-450执行3260元，451-679报3290元，680以上执行3300元；而以中宽带为主的邯邢地区结算会议精神中公布的结算价则显示：SPHC 3360元，热卷普碳（1010系列）3360元，680以上带钢执行3300元，热卷资源较带钢跌幅偏大。

六、四月份国内带钢市场总体震荡

3月份重要会议召开，5%左右GDP目标和4%左右赤字率目标符合预期，月内带钢品种供需方面均仍处于恢复过程中，上旬有预期带动的中间囤货需求支撑，中下旬向刚需过渡，其中仓储库存的快速下降且低于去年同期的数据，体现了基本面的优化和改善。另外，根据对钢厂出口接单情况调研，3-4月钢厂出口订单情况依然维持正常水平。不过，资金方面快速获利和移仓依然主导着行情方向的变化，现货自身难以逆转，且卷带价差收缩对带钢价格形成一定压制。4月，季节性需求回暖仍在延续，存在支撑钢价阶段性反弹的时机；而钢铁行业虽然正在筹划落后产能退出补偿机制，但供给端暂时未有约束措施落地，去库速度大概率放慢，供需矛盾将继续激化，因此预计4月钢市高点或出现在中旬，国内热轧带钢市场走势总体震荡，涨跌幅度均相对有限。