兰格钢铁

四月份国内锰产业链或盘整运行

前言：3月锰产业链市场盘整运行。月初，成本端支撑力度较强，叠加政策利好预期支撑市场情绪，价格底部具备韧性‌。然而，需求端增量有限，房地产及基建领域对铁合金的拉动作用尚未明显释放，市场呈现“有底无高”的格局。月中，市场继续受“小作文”影响，盘面震荡好转，商家情绪得以修复，可谓是3月份以来的下跌行情，第一回合正式结束。不过，这次的反弹是对之前下跌行情的修正，并非真正上涨的阶段。月下旬，锰产业链市场整体呈盘整格局。主要是受钢厂采购价锁定及锰矿成本支撑，价格维持窄幅震荡，市场观望情绪浓厚，贸易商按订单采购为主‌。预计4月锰产业链市场或盘整运行。

一、三月份硅锰合金市场先稳后弱

据兰格钢铁网监测数据显示，截至3月28日，遵义地区FeMn65Si17硅锰合金报5950元（吨价，下同），较上月末跌200元；大连地区FeMn65Si17硅锰合金报6100元，较上月末跌150元；上海地区FeMn65Si17硅锰合金报6030元，较上月末跌170元；安阳地区FeMn65Si17硅锰合金报6000元，较上月末跌150元（详见图1）。

月初，硅锰盘面回暖反弹，现货市场挺价观望。一方面是原料价格坚挺，合金厂利润收缩，对硅锰合金价格形成底部支撑；另一方面是两会期间北方部分地区生产受限，出货以去库为主，捂货惜售情绪加重。月中，硅锰合金市场主稳个涨。首先是锰矿支撑逐步增强，港口锰矿库存处于相对低位，高成本对硅锰市场价格起到强有力的支撑；其次是内蒙古地区停产和开工均有，整体产量波动不大，市场供应压力一般。第三是，近期螺纹钢产量环比增加，钢厂需求陆续释放，对硅锰需求起到一定支撑。月末，硅锰市场持稳观望。一方面是锰矿成本高企导致生产倒挂，贵州、广西、宁夏、内蒙古等地陆续释放减产计划，但当前实际减量有限；另一方面是北方主产区工厂维持单班或双班生产，部分计划后续停炉检修。

图1 国内硅锰合金市场价格走势图

二、三月份电解锰市场主稳运行

据兰格钢铁网监测数据显示，截至3月28日，重庆地区DJMn99.7电解锰报13450元，较上月末跌50元；宁波地区DJMn99.7电解锰报13750元，与上月末持平（详见图2）。

月初，电解锰市场主稳运行，个别贸易商小幅下调实际成交价格，不过工厂端报价依旧维持在高位。一方面是部分钢招定价出台，其价格明显高于现货市场；另一方面是两会临近，供应端谨慎观望氛围浓厚，市场参与者多等待政策落地情况再做计划。月中，电解锰市场报价坚挺，市场看涨氛围浓厚。主要是电解锰工厂仍处于不饱和生产状态，并且各地推进集采原料的实施，对于电解锰市场走势起到有力支撑。从市场交投情况来看，市场成交仍有压价情况存在，并且散单市场相对冷清。工厂受成本差异及后市需求预期增量影响，市场报价略显坚挺。月末，电解锰市场延续主稳格局，市场交投以观望情绪主导。一方面是成本端支撑仍存，加之月底硅锰、锰铁等关联品种止跌企稳，贸易商前期低价抛货现象减少，市场底部支撑渐显。另一方面是需求端仍显疲态，终端不锈钢厂因订单偏弱维持低原料库存策略，压价采购心态明显，且贸易环节成交多集中于刚需小单，社会库存消化缓慢，部分企业隐性库存压力仍制约市场信心。

图2 国内电解锰市场价格走势图

三、三月份进口锰矿市场主稳运行

据兰格钢铁网监测数据显示，截至3月28日，灵丘地区Mn30%Fe5%-8%氧化锰矿报950元，与上月末持平；桂林地区Mn30%非双零块矿锰矿报1050元，与上月末持平（详见图3）。

月初，锰矿市场延续偏强走势，一方面是发运减量起到了强有力的底部支撑；另一方面是国内重要会议临近，在利好预期下，主流矿商挺价情绪加重，市场低价出货意愿降低。月中，锰矿市场维持观望僵持格局‌。硅锰期货盘面走弱叠加下游工厂采购意愿低迷，港口现货市场交投冷清，工厂及贸易商多持谨慎态度。‌供应端，北方工厂锰矿库存普遍偏低，部分企业采购周期临近，叠加前期低价货源逐步消耗，矿商成本压力上移，主流矿商低价出货意愿减弱；需求端，4月上旬天津港加蓬矿大船集中到港预期增强，加蓬块现货价格已出现小幅松动，买方对高价接受度有限；此外，天津港加纳矿到港及北方富锰渣订单饱和，钢厂锰矿因配比需求维持坚挺，但对整体市场提振有限。月末，锰矿市场主稳运行，国内港口库存环比下降叠加前期低价货源消化，市场挺价情绪升温。当前氧化矿现货价格贴近最新外盘成本线，南非半碳酸块贸易商亏损压力下议价空间收窄，观望下游合金厂补库节奏。需求端锰系合金开工率维持在高位，但硅锰、锰铁企业亏损面扩大，宁夏及广西部分工厂计划减产虽仍未落地，但锰矿刚需支撑边际转弱。

图3 国内氧化锰矿市场价格走势图

四、三月份锰铁市场弱稳运行

据兰格钢铁网监测数据显示，截至3月28日，武汉地区FeMn75C1.5中碳锰铁报8200元，较上月末跌200元；洛阳地区FeMn75C1.5中碳锰铁报8100元，较上月末跌200元；天津地区FeMn65C7.0高碳锰铁报5450元，较上月末跌250元（详见图4）。

月初，锰铁市场延续主稳走势，整体开工率尚可，但受港口锰矿库存下降及硅锰盘面上探动力不足影响，市场信心稍有回落。从供需方面来看，钢厂维持刚需采购，压价询盘较为普遍，部分高锰工厂为促成交，以一单一议为主。低锰受电解锰价格坚挺影响，工厂报价暂稳，市场暂无议价空间。月中，锰铁市场走势趋弱，其中高碳锰铁报价混乱，部分厂家低价抛货加剧价差；中低碳锰铁受钢招压价影响，成交重心缓步下移。此外，锰矿港口库存压力及外盘降价预期削弱成本端支撑，锰铁市场由强转弱。月末，硅锰期货反弹未改现货观望情绪，锰铁市场主稳运行。成本端锰矿价格松动，叠加下游钢招压价延续，市场信心不足。供应端，当前厂家维持低负荷生产，个别企业计划检修但暂未落实，供应端缩量有限。贸易商压价询单为主，实际成交清淡，部分库存压力较大企业暗降出货。短期锰矿外盘报价下滑预期增强，叠加终端需求持续疲软，锰铁价格底部支撑趋弱。

图4 国内锰铁市场价格走势图

五、三月硅锰产量继续增加

据兰格钢铁网监测数据显示，3月份，全国155家硅锰企业产量70.56万吨，较上月增加3.36万吨；较去年同期减少19.87万吨，同比下降21.98%（详见图5）。

图5 国内2022—2025年度硅锰产量走势图

六、三月硅锰库存稳步增加

据兰格钢铁网监测数据显示，全国54家硅锰企业，3月份库存12.33万吨，较上月增加2.2万吨；较去年同期减少10.12万吨，年同比下降45.08%（详见图6）。

图6 国内2022—2025年度硅锰库存走势图

七、三月高炉开工率小幅上升

据兰格钢铁网监测数据显示，3月26日，全国201家生产企业中有65家钢厂共计109座高炉检修停产，总容积为113760立方米，较上月减少17140立方米，按容积计算主要钢铁企业高炉开工率为76.63%，较上月同期上升1.58个百分点（详见图7）。

图7 全国主要钢企高炉开工率

八、四月份锰系市场展望

从目前看，黑色系涨势收敛，进入相对平稳的震荡运行态势。一方面前期价格下跌后通过近期上涨进行了修复，继续上涨的驱动不足。另一方面现实有矛盾，但没有被激化，限产的情绪拉起来后，市场仍然对限产抱有预期，加上资金在主力移仓换月，为后续“战役”做准备，尚没有发动新的攻势。锰矿方面：当前锰矿市场受库存低位支撑且仍处于下降趋势，持货矿商捂货惜售情绪加重，港口低价资源成交减少。此外近期多家钢厂发文进行粗钢减产，合金需求预期有所承压，并且考虑到现阶段锰系合金工厂亏损压力下，对锰矿价格上涨不认可，预计4月份锰矿市场或挺价观望。电解锰方面，从成本方面来看，硫酸价格持续攀升叠加原料矿石供应缺口‌，主产地工厂受高成本制约仍无让价空间，报价相对坚挺，从供需方面来看，下游贸易商因低锰行情走弱及需求预期偏空，对高价电解锰接受度有限‌，叠加电解锰供应端增量未明显缓解‌，市场供需矛盾仍存。预计4月份电解锰市场延续成本支撑与需求疲软的博弈格局。硅锰合金方面：从供应情况来看，目前部分硅锰合金工厂陆续开启检修减产，供应量会出现明显细化，不过考虑到目前市场新增产能也有上线计划，那么4月整体供应量预计不会变化很大。从需求情况来看，近期部分钢厂分品进场采购硅锰，但压价情况严重，市场成交难有起色。整体来看，近期锰矿支撑力减弱，叠加下游需求疲软、库存高位运行，供需矛盾难根本缓解‌，合金厂被动减产或成主流以平衡市场‌。预计4月份硅锰合金市场承压运行。锰铁方面：高锰受锰矿外盘报价上涨及港口库存低位支撑，成本高企叠加工厂减停产，报价维持坚挺‌；中低锰现货市场情绪趋稳，工厂继续让利意愿不足，钢招定价逐步明朗后或缓解成交压力。整体看，锰矿成本支撑与供需博弈下，现货行情波动空间收窄‌，预计4月锰铁市场或盘整运行。综合因素分析，预计4月份锰产业链或盘整运行。