兰格钢铁

兰格视点：焦炭第二轮提涨迟迟未落到底因为什么？

4月份焦炭市场止跌回涨。主产区多数煤矿保持有序生产，焦煤产量稳中有增，矿点多根据自身出货及库存情况灵活报价；焦企在经过一轮提涨后利润水平有所修复，生产积极性较好，焦炉开工始终保持高稳；随着钢材需求季节性回暖加速，钢厂高炉利用率持续处于高位区间，但关税战反复扰动市场，钢厂经营风险加大，多按需采购焦炭。焦煤价格回涨，钢厂稳步执行复产计划，均为焦炭提涨提供了有利条件，但受国际经济因素影响拉长了博弈时间线，上旬发起的提涨于月中落地，涨幅50-55元/吨。

5月份产区煤矿将继续保持稳定开工，下游采购大幅增量可能性较小，矿点出货节奏与前期无明显差异；虽然目前焦企利润偏低，但产销相对平衡，而且焦企开工已经连续六周保持增长，后续提产幅度多将趋窄；受贸易摩擦影响，钢厂盈利能力受限，铁水产量恐阶段性达顶，焦炭日耗难有增加。综合来看，焦企有意挺价，但煤价涨势趋缓、刚需支撑有限，且钢价偏弱运行，上涨条件略显不足，不过市场中也暂未出现明显的下行驱动力，焦炭市场或进入博弈周期。

近期关税政策频发，备受市场关注，美国对华进口税率先是从45%飙升至到125%，后又在公开场合发表讲话承认美国目前对中国出口商品的关税过高，后期有大幅降低计划，引发钢材市场动荡不安，打乱焦炭提涨节奏，焦炭二轮提涨落地难度加大，具体分析如下：

成本方面：炼焦煤供应水平常态化偏高，而下游企业经过前期补库，库存水平有所回升，加之焦价提涨遇阻，市场避险心理加重，不会出现大幅增库动作，煤价失去继续上涨的支撑，矿方主稳报价。

供应方面：焦煤价格走弱为焦企盈利提供空间，在保有利润且销售暂未受阻的情况下，焦企开工意愿较好，焦炭供应充足，出货也相对积极，厂内焦炭库存压力可控。

需求方面：受进口关税政策调整预期压制，市场对钢材出口均抱有走弱预期，钢厂采购多转向谨慎，叠加粗钢调控预期渐起，或将抑制铁水增产空间，铁水存在回调风险，原料需求将面临更大冲击。

综合来看：焦炭成本支撑减弱，钢厂催货补货情绪欠佳，焦炭再次探涨难度较大，不过在现有高铁水支撑下，焦炭价格表现也较为稳固，后市或将持稳运行。