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兰格视点：焦炭提涨就像昙花一现，何时才能走出降价风险？

5月份焦炭市场重回弱势。节后主产地煤矿陆续恢复生产，炼焦煤供应始终维持高位，因销售不畅，部分矿点采取“以价换量、以量补价”策略；因原料煤持续让利，焦企生产成本压力较小，减产意愿不大；钢厂高铁水支撑焦炭刚需良好，但钢厂焦炭库存多处于中高位水平，加之正值淡旺季转换周期，铁水见顶预期增强，采购原料积极性一般。尽管中美谈判使得利好情绪在短期有所释放，但焦炭供需结构日渐宽松，焦煤成本支撑逐渐减弱，这一利好消息未能阻止焦炭提降的到来，月中焦炭共落地两轮提降，累计跌幅100-110元/吨。

6月份产地煤矿虽因利润和销售压力有意控制生产，但受国内能源安全政策指导，并不会出现大面积减产现象；随着焦炭价格下跌，焦化利润有收窄，加之需求大概率下滑，焦企继续增产概率较小；高温雨水频现季节即将到来，成材整体消费情绪下降，抑制钢厂生产积极性，焦炭刚需走弱。综合来看，随着旺季过去，钢厂利润修复能力将逐渐减弱，叠加底部难以形成有效成本，焦炭市场下行压力加大。

尽管中美双边谈判取得阶段性缓和，但当前看似亮眼的出口数据大多源于前期积压订单消化与流失客户回流，并非真正的爆发式增长，同时投机需求偏弱，折射出市场对经济的担忧，目前高铁水已经无法对焦价形成正向驱动，钢厂更倾向于压焦炭、扩利润、稳生产，具体分析如下：

成本方面：部分民营煤矿可能因短期销售不佳导致库存高企影响生产，但是一旦销售好转，产量便会立马回升，加之山西多数煤矿仍未跌至成本线，政策方面积极推动国内煤矿复产和增产，优化进口煤的来源和数量，高供给现状目前仍然无解。

供应方面：虽然焦化在利润尚存的背景下主动减产意愿不大，但二轮提降发起后，中焦协市场委员会召开市场分析会，与会企业达成避免盲目增产，通过控制产量来稳定焦炭价格的决议。

需求方面：伴随传统旺季结束，成材市场季节性淡季特征显现，终端需求出现下行趋势，铁水已经开启了下降周期，钢厂采购情绪较弱，双焦盘面不断突破新低也使贸易避险情绪弥漫。

综合来看：原料和成材联袂下跌，焦炭上下游均无支撑，加之在需求下降较为明确的前提条件下，焦企高供应高库存也无疑成为加剧市场下行的重要因素之一，利空因素快速叠加，焦炭价格下跌也是必然。