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2025年下半年国内焦炭市场或震荡磨底

2025 年上半年焦炭市场受累于终端需求不及预期和美国关税政策的扰动，整体价格重心持续回调。一季度钢材需求启动迟缓，钢厂销售乏力，高炉复产进度晚于市场预期，铁水产量偏低，而国内焦煤产量快速恢复，导致原料过剩，进而成本端支撑坍塌，焦炭承压下行；二季度成材需求表现旺季不旺，在美国激进关税政策的打压下，出口预期较为悲观，钢厂采购焦炭相对谨慎，而弱势的行情也导致大批贸易商退场观望，焦炭延续弱势。

2025年下半年焦炭在焦化行业产能过剩的制约下难出现明显反弹之势，产量变化将主要取决于下游需求，而受房建市场拖累，钢铁行业依然存在悲观预期，成为压制焦价的核心因素。不过考虑到上半年已出现较大跌幅，下半年价格下跌空间或相对有限，且在旺季期间可能出现阶段性反弹。

一、2025年上半年国内焦炭行业供需情况

1、2025上半年年国内焦炭产量分析

据国家统计局统计数据显示，2025年1-5月份，我国焦炭产量为20722.7万吨，同比增长3.3%。2024年上半年国内焦炭月度产量均值在4143.4万吨左右。其中2月份国内焦炭产量为3887万吨，为最低点；1月份国内焦炭产量为4303万吨，为最高点（详见图1）。

根据以上数据显示，焦炭产量的变化与焦化利润变化呈正相关。一季度原料煤价格始终先于焦炭下跌，多数焦企尚能维持微利经营，减产动作不明显，全国焦炭月均产量4106.47万吨。二季度煤价跌幅趋缓，而焦价仍在下移，使亏损焦企范围不断扩大，亏损程度也进一步加深，焦炉开工率连续走低，全国焦炭月均产量4198.8万吨。

图1 国家统计局统计2020年-2024年5月焦炭产量

2、2025年上半年国内焦炭需求分析

据国家统计局统计数据显示，1-5月份，全国粗钢产量43163万吨，同比下降1.7%；全国生铁产量36274万吨（详见图2），同比下降0.1%。春节过后钢材成交不理想，价格震荡下调，钢厂复产较为克制，日均铁水产量与理论需求始终存在缺口，焦炭刚需偏弱，钢厂对焦炭补库动力不足；清明节后虽然受国际经济形势影响，钢材出口面临较大压力，但钢厂陆续进入正式复产周期，铁水日均产量持续回升，高炉生产强度对焦炭消费形成直接支撑。

图2 国家统计局统计2020年-2025年5月生铁产量

3、2025年上半年国内焦炭出口分析

2025年上半年我国焦炭出口量先低后高，1-5月份我国出口焦炭总量为299.58万吨，同比下降25.09%。其中2月焦炭出口量达到峰值，焦炭出口量为75.85万吨（详见图3）。截止至5月份，焦炭月均出口量59.92万吨。

今年1-6月，印度为了保护国内焦化产业，实施了较为严格的焦炭进口配额制度，这一措施使得印度国内买方只能通过减少焦炭进口、增加焦煤进口来满足国内高炉的需求。另外，印尼近两年大幅投产的焦化产能也加剧了国内焦炭的出口压力。

图3 海关统计2020年-2025年5月焦炭出口量

二、2025年上半年国内双焦市场价格走势特点分析

1、2025年上半年国内煤炭市场运行特点

一季度虽然受春节假期影响煤矿开工率较低，但假期过后国内焦煤矿开工快速恢复，炼焦煤产量稳步增长。同时在政策方面仍以增产保供为主，2025年3月12日，山西省吕梁市召开全市经济运行调度会。会议强调，要坚持“以量补价、以非煤补煤、以一产三产补二产”的工作思路，推动煤炭增产保供、非煤工业上产达效、一产和三产稳定增长，力争实现首季“开门红”；3月13日国务院发布的《关于 2024 年国民经济和社会发展计划执行情况与 2025年国民经济和社会发展计划草案的报告》，其中明确 2025 年要大力提升能源资源安全保障能力，具体包括有序实施煤炭产能储备制度，持续增强煤炭生产供应能力，强化煤炭兜底保障作用。

但进入6月后，煤矿开工率出现明显下滑，主要原因有二：一是“安全生产月”带来的监管强化，二是年初以来持续累积的库存压力使得部分煤矿因顶库而被迫减产。

而下游焦炭市场多处于下行区间，焦企受降价情绪影响以消耗厂内焦煤库存为主，对原料维持刚需限采策略，炼焦煤市场交投氛围偏冷清，坑口排队车辆较少，出货以长协为主，矿点焦煤库存积压问题凸显。

整体来看，2025年上半年国内煤炭市场处于供强需弱的局面。

兰格钢铁网监测数据显示，截至6月27日，河北唐山地区主焦煤含税到厂价为1175元（吨价，下同），较年初降430元；山西长治地区准一级冶金焦含税出厂价为1120元，较年初降230元；山西临汾地区准一级冶金焦含税出厂价为1180元，较年初降270元；山西太原地区准一级冶金焦含税出厂价为1076元，较年初降282元（详见图4）。

图4 2023-2024年5月焦煤市场价格走势图

2、2025年上半年国内焦炭市场运行特点

一季度焦炭市场弱势下行。焦煤价格不断下跌，为焦企提供利润空间的同时，更多的是使焦炭失去成本支撑；而钢材需求释放低于季节性水平，进而影响钢厂复产滞后于往年同期，铁水产量回升缓慢，钢厂采购焦炭积极性一般，焦炭上下游均趋弱。

二季度焦炭市场反弹无力。即使焦价已经历连续六轮下跌，但焦企在入炉煤不断让利的背景下始终未出现大规模减产动作，厂内焦炭库存也因销售困难长期处于高位；同时突发的关税战反复扰动市场，引发钢材市场动荡不安，打乱焦炭提涨节奏，使焦炭第二轮提涨搁浅。

整体来看，2025年上半年焦炭市场呈现单边下跌的局面。

兰格钢铁网监测数据显示，截至6月27日，唐山地区准一级冶金焦含税出厂价为1375元，较年初降515元；山西临汾地区准一级冶金焦含税出厂价为1400元，较年初降515元；山东临沂地区准一级冶金焦含税出厂价为1360元，较年初降515元（详见图5）。

图5 2021-2025年5月焦炭市场价格走势图

三、2025年下半年国内双焦市场走势预测

1、2025年下半年焦煤价格或止跌企稳

国内炼焦煤产量增幅在下半年或将有所收窄。第一，按照国家能源局口径推演，25 年全年煤炭生产目标 1-4 月同比已超额完成，后续生产任务压力相对较轻。第二，下半年国内重要会议召开较为密集（7 月下旬政治局会议、10 月“十五五”规划或发布以及 12 月政治局会议），煤矿安检力度或存在趋严的可能。第三，随着煤价下跌至近几年来新低，煤矿利润也是达到近五年的最低位，虽然目前大部分煤矿距离完全成本线亏损仍有一定的差距，但考虑到已有矿端陷入账面亏损，来自上游利润压力的传导或使得焦煤供需间的平衡需要重新审视，不排除后续将出现由于亏损导致停减产覆盖范围扩大的情况。目前，煤炭供应水平因已经出现收缩，供需矛盾正在逐步缓解，为后期的价格反弹奠定基础。

不过值得注意的是，受能源安全大方针指导，煤矿大面积减产的可能性也微乎其微，且这种由安监趋严和库存压力导致的被动减产具有可逆性，一旦安监放松或库存压力缓解，生产可能快速恢复，煤价反弹高度同样受到限制。

2、2025年下半年焦炭价格或震荡磨底

虽然近年来国内焦炭主产区陆续出台关停焦化装置的督办通知，但因国内焦化行业产能充裕，焦炭供应弹性较大，落后产能出清所带来的缺口扰动实则有限，产能置换并不成为主要矛盾。

从短期来看，近期煤价逐渐对焦价形成底部支撑，焦企受环保和库存压力而被迫减产，高炉开工未见明显下滑，利好焦炭的因素有所增强，阶段性、结构性的供需错配也会为焦价带来小反弹。

但从长期来看，钢材出口虽暂时维持高位，内需却较弱，在弱现实的产业格局下，下游更多的是通过向上游索取利润的这一路径来实现对于利润的重新分配，在这过程中焦炭总量需求将跟随生铁产量同比下滑，更多呈现出以钢定焦的逻辑。结合政策端粗钢压产信号频出，下半年铁水产量面临更大的向下压力，焦炭需求仍有走弱预期，下半年焦价或继续向下寻底。