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2025年下半年国内热轧带钢市场将区间震荡

2025年上半年由“弱预期”笼罩开局。美东时间1月20日特朗普宣誓就任美国总统，而2018年中美贸易战仍历历在目。回顾上半年钢市对美关税应对的策略，产业链中钢厂没有继续过度扩张产能释放，中下游用钢行业根据订单适当前置备货，而出口需求因“抢出口”超预期继续增长，形成了现实需求不弱、库存不高的全新局面。不过，从带钢品种来看，整体价格走势震荡探底，这其中有原料端让利的成分，亦有需求虽然表现韧性但在供应宽松的大背景下，仍难以支撑价格以及助推价格上涨。

一、上半年国内带钢价格跌后波动运行

1、上半年国内带钢价格震荡探底

据兰格钢铁网监测数据显示，截至6月27日，国内重点城市2.5*355mm热轧带钢均价过磅含税3199元(吨价，下同)，较上年底跌249元，跌幅窄于去年同一周期；其中6月份低位震荡运行，较上月末价格下跌6元。

图1 国内带钢重点城市价格走势图

带钢整体跌幅大过钢坯，宽系价格跌幅加大。据兰格钢铁网监测数据显示，以唐山地区主导钢厂带钢出厂价格为例，唐山宝生小窄带出厂3120元含税，较上年12月末累计下调130元；355系主流钢厂唐山东海报3020元，累计下调200元；唐山瑞丰485-640出厂价格3080元，累计下调250元；多大于方坯的跌幅130元。

阶段反弹空间较小，均值跌幅相差不大，上半年145系均价3234元，较2024年下半年下跌114元；355系均价3167元，较2024年下半年下跌143元；400mm以上规格均价3229元，较2024年下半年下跌134元；其中400mm以上宽系低位挺价意愿渐起。从宽窄规格间价格差中发现，355系价格长期处于145系及400mm以上规格价格之下，且今年上半年与两者间的价差分别加深31元和10元。

图2 唐山地区钢厂方坯、带钢出厂价走势图

图3 唐山地区钢厂方坯、带钢出厂价走势图

2、部分钢厂和仓储资源报价维持窄幅倒挂

据兰格钢铁网监测数据显示，2025年1-3月份唐山地区355系仓储资源报价与部分钢厂出厂价格几度归零甚至倒挂，二季度有所走扩，截至6月27日，上半年价差均值为28元，维持小幅倒挂，与去年下半年变动不大。

图4 唐山地区钢厂、市场带钢价格、价差走势图

3、上半年南北区域价差大多收窄

据兰格钢铁网监测数据显示，截至6月27日，华东地区无锡355系窄带主流报价3200元，较上年底跌200元，和北方区域钢厂调幅相差不大；华南地区广州355系窄带主流报价3200元，较上年底跌330元，跌幅略大。对比价格来看，南北区域价差均有大多收窄，其中1、6月份华南区域跌幅阶段较大，与北方区域价差收窄，和华东区域价差几经归零。

表1 南北方窄带市场价格差

二、2025年上半年主流钢厂带钢产量同比减少

带钢品种，华北地区作为主要产区，受行情波动影响明显；南方区域产量则相对稳定。1、2月份过渡春节，加上生产利润收缩，部分钢厂陆续进行降负停工；后续重要会议召开，带钢长短流程钢厂从烧结暂停至轧线检修，生产上均有不同程度的影响，轧线开工率阶段快速下降。但随焦炭几轮提降落地，钢厂生产利润快速走扩、轧线复产速度较快。截至目前，1-6月统计北方钢厂带钢日产量峰值一度达到15.45万吨，日均产量14.09万吨。兰格钢铁网监测数据显示，截至6月25日，北方在统计钢厂带钢轧线60条，上半年开工率均值56.5%，较去年同一周期减少6.1个百分点。

图5 北方主导钢厂带钢轧线开工率走势图

三、上半年市场库存先增后减

兰格钢铁网监测数据显示，2025年春节后累增增幅略高出去年同期7.55万吨，其中唐山地区阶段出现超百万吨的情况，南方区域累积增幅亦有所走扩。不过，与往年不同的是，随着供需差逐年走扩，钢厂、贸易商关注盈利能力的意识提升，在开年产能并没有过度释放的情况下，资源向下流转节点提前1周。上半年仓储库存整体处于下降趋势，直至6月份进入平台期。截至6月27日，全国在统计带钢市场库存56.89万吨，一改去年同期的高库存状态，降库31.36万吨。

图6 全国带钢社会库存走势图

四、下游用钢行业动态迁移

在政策引导与市场竞争的双重作用下，带钢及下游用钢行业均出现产能缩减及生产效率提升的变化。2024年焊接钢管产能下降300多万吨至1.1亿吨左右，而锌铝镁产能增改400万吨，另外带钢在制造业定制化需求快速增长、出口占比小幅提升。

1、2025年上半年焊管产量同比增长

国家统计局统计数据显示，2025年1-5月份焊接钢管产量2392.2万吨，同比增长4.2%。6月份，行情长达10多天处于摇摆状态，高温多雨、中高考等影响需求的因素增多，焊镀管作为近终端产品，淡季的体感更加深入，厂商出货难度突出。津冀区域在整体产能中占比一半以上，以其为例，6月在统计管厂轧线产能利用率51.57%，小幅下降，因此预估2025年上半年焊管产量2920万吨。

图7 在统计管厂焊管、镀锌管产能利用率走势图

2、北方区域镀锌带企业生产情况相对稳定

镀锌带钢同样随行业出现迭代变化，主要体现在轧线向宽及向锌铝镁的改造更新。不过整体产能水平除春节假期各企业开工时间不一外，镀锌带企业年内多是按订单稳定生产；6月份企业手中订单周期缩短至10天左右，个别轧线进入检修。兰格钢铁网监测数据显示，统计北方地区镀锌带企业在生产轧线90条，年内平均开工率53.73%，较去年同期下降1.4个百分点。

图8 在统计镀锌带企业产线开工率走势图

2、出口及制造业用钢等需求增长点面临考验

出口方面，1-5月冷轧窄钢带出口量达26.39万吨，同比增长23.5%；热轧窄钢带出口量达20.32万吨，同比增长22.2%。2025年带钢出口继续呈现同比增长的态势，但相比去年超百的增速已经大大放慢。

间接需求方面，2025年上半年汽车、白电龙头企业排产受“两新”政策及海外抢出口影响维持韧性。年初以来，企业备货前置，2月以去年同期生产实绩增长30%的排产数据开局，企业对国内外订单量保持乐观心态，多是预期基于2024年较高的基数水平，增速会有所下降；但进入二季度，国内补贴政策对有效需求拉动有所减弱，国外美对华关税政策大幅收紧，企业前置备货导致库存周转压力出现，后续的排产规模亦面临下滑。8月份之后美关税变动、海外转口贸易严查等不确定因素增多，但来自东盟、非洲等地的需求增量对冲仍会出现预期差带来的机会。因此下半年用钢需求有所下降但空间暂不过度悲观，从而实现全年用钢同比去年持平或微弱下行。

五、从带钢结算和品种间价差看带钢市场

2025年6月华北带钢会议精神：350以下执行3070元，351-450执行3080元，451-679报3080元，680以上执行3090元；分别较2024年12月价格跌280元和310元。而同一时期的钢坯价格对比跌幅为187元。

从生产端利润价值背景下铁水的调节角度出发，钢厂生产带钢积极性处于钢坯、热卷等品种之下。另外，钢材出口加征关税而国外高炉恢复进度较慢背景下，半成品出口成为规避贸易壁垒的突破口。2025年1-5月我国累积出口钢坯增长305.7%。

六、下半年国内热轧带钢价格将区间震荡

新一年伊始，业内对2025年钢价均值一致预期看跌。上半年，以带钢品种为例，各规格区间资源价格均价跌幅已达307元到341元。展望下半年，需求端受出口表现弱于上半年，上游铁矿产能释放高于上半年的逻辑分析来看，钢价均值有进一步下移风险。

与去年普遍亏损相比，目前钢厂尤其华北区域生产利润维持百元以上，短期减产动力不足，带钢品种又有协议订单交付，三季度维持中位水平小幅波动的概率更大。而需求端，制造业排产数据开始出现下滑，出口增长延续性有限，这样后续的中美关税政策进一步走向将在数据结果上较快体现，基本面供需拉锯态势持续。当然，若贸易关系持续缓和，7月9日，关税暂缓期限将到，国际影响干扰增大，存在阶段修复机会。

四季度，需要关注的是粗钢压减5000万吨还会出现吗？通过上文分析不难发现，压减实现的条件和量同样是由出口需求决定的，也就是三季度的中美关系而定。那么行情会出现预期与现实拉锯阶段。而原料端铁矿供应有望小幅增加，宽松背景而非需求改善的结构，会因预期差带来上游负反馈而激发的价格下挫。

不过在整个环节中钢厂的角色至关重要，能否因预期快速调整产能节奏，从而由上而下压降库存，收窄可能出现的价格波动区间？从上半年来看，经历2024年的暴跌，钢厂及市场的警惕意识已大大提升。那么下半年，行情在高供应而需求呈现韧性及需求弱化而供给又相应出现自律的博弈之间出现持续大跌或大涨的概率不大。预计2025年下半年国内热轧带钢价格维区间震荡。