兰格钢铁

钢市简评：钢价冲高回落释放调整信号 政策与外部环境双轮驱动仍有扰动

行情回顾

今日钢市涨势收敛，期钢小幅收涨。截至收盘，螺纹钢主力10合约收3072，较上一个交易日涨7个点；热卷主力10合约收3201，较上一个交易日涨8个点；焦炭主力合约收1433，较上一个交易日跌6个点；焦煤主力合约收839.5，较上一个交易日跌9个点；铁矿石主力合约收732.5，较上一个交易日涨4.5个点。截至4日16时，成品材方面，兰格钢铁网螺纹钢现货均价为3195元，较上一个交易日涨14元；热卷均价为3226元，较上一交易日涨7元。原料方面，京唐港进口PB粉价格为735元，较上一个交易日涨5元；唐山准一级冶金焦价格为1140元，较上一个交易日持平；唐山迁安主导钢厂钢坯出厂价格为2930元，较上一个交易日持平。

市场分析

今日钢价涨势收敛，整体涨幅不及昨日。尽管螺纹、热卷和中板等大部分品种仍保持10-20元的涨幅，但带钢、热卷有个别市场出现10元回落，同样钢材期货也出现高位回调，最终勉强收红。总体成交一般，自昨日成交量在涨价状态下没有上来之后，今日出货依旧偏弱。

今天焦煤焦炭回落主要由于三季度长协价格下降消息影响。另一面，似乎钢材现货“拖后腿”，这不仅拖累盘面上涨节奏，也对刚有恢复的市场信心有一定打击。从现货市场来看，钢市在低库存、涨价的氛围下依旧出货一般，反应出淡季实际用钢需求未达季节性水平，南方多雨和北方高温，也影响了施工需求释放。这使市场对减产期盼更大，不过，7月份按照季节性规律，钢厂集中检修、减产的力度会大一些，本周铁水产量环比略有下降。但是这些变化，还不足以对行情起到太多影响，推动行情变化的，短期仍在于政策和情绪。

从外部环境来看，美国关税又成为近期扰动市场的另一重要因素。马上又到了美国关税谈判的关键期。美国总统特朗普星期三宣布与越南达成贸易协议，越南对美出口商品关税将下调至20%，通过越南的转运货物则将被征收40%关税；作为交换，越南市场将全面向美国开放。有分析认为，从美国对越南的转口贸易商品征收40%关税推断，中美后续贸易谈判中，最终中国要面临的关税可能会是40%；美国与其他国家达成的贸易协议，可能都会有类似条款，即根据商品的各个来源国附加值来征税。如果按照这个税率，对中国仍然是不利的。不过，传美国允许通用电气航空恢复向中国商飞供应喷气发动机，美中经贸紧张关系进一步降温，具体仍要等下周确定。

在内部，“反内卷”、“稳增长”政策加码政策仍需要关注，钢铁行业总供给能力充裕与需求强度减弱并存；产能出清压力与产品结构升级同步推进；成本支撑减弱与绿色低碳转型相互交织。这种复杂局面下，本轮调整周期将比上一轮（2015-2016年）更长更曲折。

行情展望

从目前市场运行状况来看，本周黑色集体反弹，最终成材涨幅高于原料，铁矿补涨后来居上，成本较上周有提升，铁水产量环比略微下降。本周反弹的逻辑主要在于政策的扰动，压抑已久的市场情绪爆发，资金推动盘面价格走高而带动现货小幅上涨。在这一过程中，一方面市场修复了此前盘面贴水格局，甚至局部市场盘面价格高于现货，形成升水。另一方面，受制于低迷需求现状，现货出货乏力，价格跟涨动力不足，涨幅较为有限，造成周五盘面高位回撤，这已经说明市场需要调整。从目前时间窗口看，盘面继续大幅上涨动力减弱，需要看现货的反应，需要时间消化。

从盘面来看，黑色系涨势收敛，日内出现回撤，最终主力焦煤和焦炭日内收跌，螺纹、热卷和铁矿微涨。但从周度来看，黑色品种中，主力螺纹涨幅最高，为2.74%，热卷以2.63%涨幅位列其次，铁矿涨幅为2.59%。焦煤、焦炭则实现周度微涨。具体从螺纹来看，主力10合约收3072，日涨7个点，较上周五收盘涨77个点，周结算价3036，涨55个点，最新持仓223.8万手，较上周五增加9.5万手，成交量略高于上周。从周度价格运行来看，较上周破位上涨，超过前5周价格高点，回到5月底的水平，上涨动力增强。下一步，关注本周重心3036支撑情况，由于盘面上冲过快，目前从高位3095出现正常回撤，如果回撤幅度不大，甚至未回到3050之下，则仍有上涨机会，届时可以背靠3036逢低接多。