兰格钢铁

兰格视点：9月不锈钢价格将区间震荡

8月制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，环比升0.1%。证券市场表现向好，流动性牛市显现，但社会融资与信贷增长依然乏力。8月全球超七成国家和地区直面美国新关税冲击；中美双方在瑞典就暂停加征的24%对等关税展期达成共识，短期缓解出口企业成本压力。9月国内经济刺激政策持续发力，美联储降息预期强烈，以及俄乌局势潜在改善，将共同推动经济进一步摆脱通缩循环，制造业PMI有望企稳回升，但不同行业对政策红利及外需的敏感度差异将导致复苏节奏持续分化。

8月镍价因基本面承压及消息面提振呈区间震荡走势。9月预计震荡偏强，消息扰动或引发短期反弹，但全球供应过剩和需求弱复苏压制价格中枢。

近期镍铁因自身供需改善，叠加产业正反馈驱动镍铁涨价，价格已从900元/镍上涨至940元/镍，涨幅40元/镍；目前国内生产成本集中在1015-1020元/镍，印尼到港成本在935元/镍左右。9月预计镍铁价格稳中有涨。主要受宏观预期改善、流通资源集中、不锈钢排产增加预期带动需求。但涨幅将受限于基本面持续过剩（印尼镍铁新产能释放+国内减产有限、垒库）、终端消费改善不及供应增量，以及库存多集中于投机性贸易商带来的不稳定性。

8月国内高铬市价上涨600元至8300-8400元/50基吨。8月高铬行情持续上行，一方面受成本上移推动；另一方面，9月主流钢招价格出现较大幅度上涨，对零售市场形成提振，高铬厂商挺价心态增强。近日高铬零售价格已快速上行，且随着9月不锈钢传统旺季到来，高铬市场需求存增长预期，鉴于高铬市场供应也在持续增长，预计9月高铬市价趋稳运行为主，运行区间在8300-8500元/50基吨。

8月不锈钢期现货价格宽幅震荡运行，市场对“反内卷”政策实际落地情况观望情绪较浓，不锈钢价格月内反弹回落，市场现货库存维持去化态势。月末，镍铁及铬铁采购价出现上涨，受成本支撑影响，不锈钢期现货价格在12700附近止跌企稳，各系价格较上月末均有小幅调涨。截至8月底，民营钢厂304冷轧环比上涨100元至12700元/吨，国有或合资钢厂304冷轧环比上涨250元至13600-13750元/吨，304热轧环比上涨150元/吨至12500元/吨，201J1冷轧不锈钢价格环比上涨100元/吨至7800元/吨，430冷轧不锈钢价格环比上涨300元/吨至7550元/吨。

随着宏观情绪提振，以及钢厂拉涨价格去库，补库和投资需求好转，8月不锈钢需求迎来淡季不淡；但随着价格上涨，8月钢厂实际订单迎来好转，边际效益迎来改善，钢厂减产打折，产量重回历史高位，8月国内主流钢厂粗钢产量环比增加20.1万吨至336.6万吨，增量钢种主要是200系和300系不锈钢，致使后续市场将重新面对不锈钢供应增量的压力。

当前不锈钢涨价未完全传导至原料端，钢厂利润改善刺激高排产，9月国内主流钢厂粗钢排产环比增加13.7万吨至350.2万吨，增量钢种主要是300系不锈钢，叠加前期流通端补货及投机订单，或将加剧盘面抛压及市场抛货风险。宏观面美联储降息预期已消化，国内政策需待三季度GDP数据指引，8-9月实质提振有限。9月，不锈钢供需矛盾未解（复产加速、终端弱复苏、政策传导至产业有较长周期）。

8月反内卷政策提升市场投资情绪，下游及贸易流通端采购积极性有所提升，不锈钢市场库存由增转降。进入9月，终端需求有望迎来改善性增长，但钢厂排产重回历史高位；不锈钢产业供需基本面将逐步从供需双弱过渡到供需双强，市场库存或将重新面临垒库压力。

综上所述，9月，原料走势稳中有涨，对不锈钢价格走势有所支撑；终端需求或将好转，但钢厂利润改善使得排产重回历史高位，供需矛盾未解；要关注强预期及弱现实的炒作风险，以及流通端资源充盈抛压风险；预计不锈钢价格或将区间震荡。