兰格钢铁

专家观点：消息面扰动不断 有色系间接助推黑色系拉涨

9月隶属行业旺季，但从全月需求来看，市场投机需求启动有限，行业旺季属性并未发挥作用。但碍于基础需求支撑，整体黑色系现货价格依旧较上月底抬升20-30元。

尽管处于传统旺季，但需求复苏仍面临两大不确定性。地产政策虽然频繁出台，多地为刺激地产回暖，政策频繁调整。例如：9月23日，广州市规划和自然资源局印发《广州市提高土地利用效率综合改革试点实施方案》，重点围绕土地制度、产业用地、存量盘活、地下空间、城乡市场、海洋开发6个方面出台31条支持措施。针对住房转售，多想利好举措，但一定程度上也显示出地方销售压力较大。

制造业受外需影响有限，目前出口尚能保持，但整个外部需求压力依旧存在。内需成主要制约，从最新的制造业PMI数据不难看出，制造业PMI依旧下降，彰显国内经济运行阻力较大，企业活跃度一般，可见目前内需恢复仍有一定压力。

而政策面最近也无较大波澜，唯一对行情起到间接刺激作用的，就是近两天外部矿山事故，全球第二大铜矿格拉斯伯格因泥石流停产，自由港公司发布不可抗力声明。印尼格拉斯伯格铜矿的停产确实是一次典型的“黑天鹅事件”，它不仅会直接推高铜价，也会对整个有色金属板块产生连锁反应，进而对能源、黑色系形成间接拉涨作用。但这里需要注意的是，因需求方不同，对黑色系商品的影响则相对间接和有限。主要影响更多体会在情绪上，一定程度上，助推了资本炒作的热情。

此次泥石流时间的直接影响是造成显著的供应缺口，扭转全球供需平衡。市场反应更多集中在期货价格应声大涨，进而对黑色系期货价格形成连带拉涨。从需求角度来看，铜主要应用于电力、新能源和高端制造业，而黑色系商品的需求大头在房地产和传统基建。虽然新能源领域的投资确实会消耗部分钢材，但其规模远不能与房地产相比。因此，铜价上涨对黑色系需求的拉动作用比较有限。

所以从事件本身来看，我们更多集中在情绪炒作。此次事件加剧了市场对全球原材料供应稳定的担忧，加上年底美联储降息预期升温，这种全球性的宽松预期和通胀担忧可能会在一定程度上提振整个大宗商品市场的看涨情绪，黑色系也会受到波及。但这属于情绪和资金层面的影响，而非供需基本面的直接改变。

所以综合来看，黑色系中依旧是成本端支撑较强，焦炭持续拉涨预期存在，焦煤阶段性供应偏紧利于炒作，叠加政策等消息刺激，成本端暂无坍塌风险，整体依旧向上运行。黑色系虽然自身无太多交易热度，但情绪带动整个大宗商品拉涨，会对黑色系形成带动作用，但黑色系拉涨高度有限，尤其是现货整体上行阻力较大，不利于现货出现抄底行为。