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兰格点评：钢企或将面临“产需调整获利”的考验

行业数据：

据国家统计局数据显示，2025年1-8月份，黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入50799.8亿元，同比下降5.3%；营业成本48046.9亿元，同比下降7.5%；利润总额837.0亿元，同比由亏转盈。

（兰格钢铁研究中心，葛昕，15810671409（微信同号）转载请注明出处）

兰格点评：

8月份，在经济运行稳中有进、限产政策逐步落实、淡季效应持续突显、成本支撑维持韧性的影响下，国内钢铁市场呈现了震荡走弱的行情，但由于原料成本持续下降，使得钢铁行业的盈利空间持续扩大。根据国家统计局发布数据显示，2025年1-7月黑色金属冶炼和压延加工业盈利643.6亿元，同比增长5175.4%。从月度数据来看，1-2月钢铁行业亏损15.5亿元，3月份钢铁行业盈利90.6亿元，4月份钢铁行业盈利94.1亿元，5月份钢铁行业盈利147.7亿元，6月份钢铁行业盈利145.9亿元，7月份钢铁行业盈利180.8亿元，8月份钢铁行业盈利193.4亿元，环比增加12.6亿元。

从全国粗钢产量及吨钢利润的数据来看，2025年1-8月国内钢铁生产企业处于“控产扩利”的局面，吨钢盈利125元，较上年同期增加150元（详见图1）。从营业成本来看，1-8月环比持续下降，但仍处相对高位，1-8月营业成本占营业收入的比重为94.6%，较上年同期下降2.2个百分点（详见图2）。从钢企利润率来看，1-8月钢企盈利能力持续增强，成本利润率为1.74%，较上年同期上升2.08个百分点；销售利润率为1.65%，较上年同期上升1.97个百分点（详见图3）。

2025年1-8月，全国生铁、粗钢产量同比下降，但钢材产量同比上升。据国家统计局数据显示， 1-8月，我国粗钢产量6.72亿吨，同比下降2.8%，累计日产276.47万吨；生铁产量5.79亿吨、同比下降1.1%，累计日产238.30万吨；钢材产量9.82亿吨、同比增长5.5%，累计日产404.19万吨。其中重点统计钢铁企业共生产粗钢5.55亿吨，同比下降0.9%，累计粗钢日产228.52万吨；生产生铁4.98亿吨，同比下降0.3%，生铁累计日产205.05万吨；生产钢材5.62亿吨，同比增长2.3%，钢材累计日产231.31万吨。从各品种细分产量数据来看，1-8月钢材细分品类产量从同比分化转向了同向增长；其中建筑钢材品种中的钢筋和线材产量同比由降转增，板材品种产量均同比明显增长；管材和铁合金品种产量同比也有所增长（详见表1）。

表1 2025年1-8月全国主要冶金产品产量

从主要下游产品产量数据来看，2025年1-8月，钢铁产品需求结构调整仍然持续，同比态势更是明显分化，但制造业用钢需求依然好于建筑用钢需求，其中机械装备制造、工程机械、汽车、船舶和家电等制造业用钢需求依然较强（详见表2）。

表2 2025年1-8月全国钢铁下游工业产品产量

当前国际形势发生新的复杂变化，不稳定不确定因素还在增多，国际发展合作受到严重冲击，世界经济增长动能减弱，尽管外部环境复杂严峻，国内经济发展面临不少挑战，但我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，支撑高质量发展有利条件较多，尤其是新动能加快培育，市场活力不断增强，加之宏观政策持续发力，经济有望延续总体平稳、稳中有进发展态势。

目前来看，国内钢材市场已经完成了淡旺季的转换。但经济数据反映出来的下游需求情况并不乐观，基建投资对建筑用钢需求的托底作用明显减弱，而房地产投资的拖累效应依旧，同时前期支撑制造用钢需求的行业也显示出转弱的迹象，而且由于今年以来国内钢材市场的运行情况给予市场投机需求的可操作空间有限，这也使得“淡季看预期、旺季看现实”的运行逻辑氛围依然较为明显，传统“金九”旺季不旺，“银十”传统旺季依旧在“预期与现实的纠结中”运行，同时钢焦博弈再次加剧，原料所能提供给钢厂的利润敞口明显收缩，这将考验钢厂产需结构性调整所带来的“利润敞口”的能力。（兰格钢铁研究中心，葛昕，15810671409（微信同号）转载请注明出处）