兰格钢铁

兰格视点：十月份不锈钢价格将在区间内震荡

9月国内经济刺激政策持续发力，美联储下调基准利率25个基点，共同推动经济进一步摆脱通缩循环；9月制造业采购经理指数为49.8%，环比升0.4%。10月国内召开二十届四中全会，为后续经济政策定调；国家发改委宣布规模5000亿元的新型政策性金融工具将全部用于补充项目资本金，短期市场信心修复动能正在增强。10月30日美联储或将再次降息，中长期通胀预期升温有望支撑大宗商品价格，但美国政府陷入停摆及新一轮关税政策已对全球供应链造成扰动，短期或抑制全球总需求扩张，给外需依赖型行业带来不确定性。

9月镍价因基本面承压及消息面提振呈区间震荡走势。10月预计震荡偏强，消息扰动或引发短期反弹，但全球供应过剩和需求弱复苏压制价格中枢。

近期镍铁因自身供需改善，叠加产业正反馈驱动镍铁涨价，价格已从940元/镍上涨至955元/镍，涨幅15元/镍；目前国内生产成本集中在980-1000元/镍，印尼生产成本集中在915元/镍左右。10月印尼政策扰动或将带动镍矿价格小幅上涨，镍铁流通资源集中和不锈钢维持高排产带动镍铁需求；但镍铁同时受限于基本面持续过剩、终端消费改善不及供应增量，以及库存多集中于投机性贸易商带来的不稳定性。预计10月镍铁价格或将维稳运行。

9月国内高铬市价上涨200元至8500-8600元/50基吨。9月高铬行情持续上行，一方面成本支撑稳固；另一方面，10月份主流钢招价格继续攀升，对零售市场形成带动。10月高碳铬铁进口依旧不及预期，以及铬矿成本支撑和不锈钢维持高排产，但内蒙古明拓已顺利复产，供应量或将增加5万吨/月。因此，预计10月高铬市价趋稳运行为主。

9月，不锈钢期货价格在12800元/吨附近震荡运行，304冷热轧现货价格反弹回落。上旬受市场去库、热轧资源偏紧及镍铁、铬铁采购价持续上行支撑，钢厂与市场报价坚挺；下旬随着市场到货量增加，现货库存由降转增，价格震荡回落。截至9月底，民营钢厂304冷轧环比下跌50元至12650元/吨，国有或合资钢厂304冷轧环比上涨150元至13800-13900元/吨，304热轧环比上涨150元/吨至12650元/吨。另外，201J1冷轧不锈钢价格环比上涨50元/吨至7850元/吨，430冷轧不锈钢价格环比上涨150元/吨至7700元/吨。

9月传统旺季来临及高温天气缓解，建筑业及制造业用钢需求环比回升，但8月已有提前补库现状，叠加需方观望情绪浓厚，需求仅是弱复苏；因此市场对于“银十”的期待已经明显下降。叠加“十一黄金周”假期，10月份的销售周期缩短，银十不锈钢需求大概率也难以乐观。虽然，近期国家出台多项宏观刺激政策，但是需要时间向下游和市场传导，判断10月份不锈钢总体需求回升概率偏低，维持弱复苏将是大概率事件。

9月国内不锈钢粗钢排产环比增加15.5万吨至352.0万吨；印尼9月排产环比增加0.3万吨至43.5万吨左右；中国+印尼总体不锈钢供应环比8月增加15.8万吨至395.5万吨。10月国内不锈钢总排产量环比增加1万吨至353.0万吨，而印尼10月不锈钢排产减少1万吨至42.5万吨；中国+印尼总排产或将环比持平至395.5万吨。从目前的趋势来看，10月钢厂排产将继续内卷，即使后续减产也将大概率出现雷声大雨点小的情况。预计10月不锈钢供需基本面环比9月或将进一步严峻。

9月下旬，不锈钢现货库存已经出现由降转增。在消费需求不见增量的情况下，叠加“十一黄金周”假期，按当前的排产情况来看，供需矛盾或将突出，预计9月下旬的垒库将在10月延续，且大概率垒库幅度增加，节奏加快。

综上所述，宏观上，国内外宏观政策使得市场信心修复的同时伴随着一定的不确定性，弱现实强预期仍给予资金面有较大炒作不锈钢行情走势的空间；原料上，镍铬价维稳运行，仍给不锈钢成本端形成支撑；供需上，供多需少的情况恐进一步严峻；预计，10月不锈钢价格或将区间震荡。