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十一月份国内铁矿石市场高位震荡

2025年10月份，国内铁矿石市场整体偏强，月初市场偏强运行，随着三季度末发运冲量结束，海外铁矿石发运明显回落，铁水产量高位持稳，叠加假期期间消耗了部分厂内库存，节后存在补库需求，对铁矿石的刚性需求形成一定支撑。月中市场观望情绪渐浓，海外发运回升带来供应宽松预期，需求虽维持高位，但缺乏进一步增长动能，叠加宏观层面不确定性增加，市场操作趋于谨慎。临近月底，市场再度走强，受中美关系释放缓和信号以及市场对美联储降息预期升温的影响，黑色系商品价格普遍上扬，铁矿石涨幅尤为显著，市场观望情绪随之缓解。

展望11月份国内铁矿石市场，预计呈现高位震荡走势，但需警惕价格回落风险。宏观预期对市场形成托底，加之运力恢复节奏对供应端存在扰动，短期内对市场信心有所提振，但随着宏观利好效应边际减弱，市场关注点将逐步回归基本面逻辑，铁矿石当前估值可能面临回调压力。整体来看，供应增量初显，需求呈现走弱迹象，港口库存持续累积，基本面边际转弱的趋势已较为明确。

一、市场回顾：十月份铁矿石价格整体偏强

10月份，国内铁矿石市场整体表现为整体偏强。月初，市场价格偏强运行，受市场传闻必和必拓资源面临制裁影响，市场担忧供应收紧，期货盘面走强带动现货情绪，贸易商挺价心态升温，部分捂货惜售。月中，市场转为窄幅震荡，期货与现货情绪均显谨慎，贸易商出货意愿增强，部分商家为促成交小幅让利，但由于整体库存压力不大，市场对短期行情并未过度悲观。临近月底，市场再度走强，宏观层面释放积极信号，市场风险偏好明显回升，推动铁矿石价格显著上涨，贸易商挺价心态强化，市场情绪整体回暖。

图1 港口铁矿石价格/铁精粉价格

据兰格钢铁网监测数据显示，截至10月29日，进口铁矿石（日照港PB粉）现货价格800元/吨，较上月末涨25元/吨（详见图1）。唐山铁精粉现货价格1035元/吨，较上月末涨30元/吨（详见图1）。

二、供应端：预计铁矿石整体可供应资源维持宽松

1、国内产量：2025年9月份国产矿产量小幅增加

9月国产矿产量呈环比增加模式。国家统计局数据显示，2025年9月全国铁矿石原矿产量8426.7万吨(详见图 2)，环比增长3.23%，同比增长1.80%;1-9月全国铁矿石产量75355.4万吨，同比下降2.60%。

图2 国内铁矿石原矿产量

2、进口量：2025年9月份进口铁矿石明显增加

根据海关总署数据显示：9月份，我国进口铁矿砂及其精矿11632.6万吨（详见图3），环比增长10.55%，同比增长11.71%；1-9月，我国进口铁矿砂及其精矿91872.5万吨，同比下降0.14%。

图3 铁矿石进口量

3、发运量：预计11月份全球铁矿石发运量稳步增长

据兰格钢铁网监测数据显示，10月份全球铁矿石发运量环比呈现微增态势，整体波动处于常规区间，其中，澳大利亚发运量有所回落，而巴西及非主流国家的发运增量抵消了其影响，使全球发运量较9月份温和增长。展望后市，海外发运逐步进入发运旺季，叠加备受关注的西芒杜项目已进入投产前最后冲刺阶段，预计将于11月启动发运，或将显著提升全球供应总量。因此，预计11月份全球发运量整体呈现稳步增长趋势。

图4 全球铁矿石发运总量

4、到港量：预计11月份铁矿石到港量延续增加

据兰格钢铁网监测数据显示，10月份全国48港铁矿石到港量较9月呈现显著增加。分国别看，澳大利亚到港量因发运减量影响出现明显回落，而巴西及非主流国家到港量则大幅增加，使整体到港量呈现显著增长。展望后市，在全球铁矿石发运整体偏强的背景下，预计11月份铁矿石到港中国的量高位波动。

图5 全国48港铁矿石到港量

三、库存端：预计港口库存继续累积 钢厂库存低位运行

10月份铁矿石港口库存明显增加。据兰格钢铁网监测数据显示，截至10月29日，全国34港铁矿石港口库存为13903万吨（详见图6），环比上月增加468万吨，与去年同期相比减少702万吨。

铁矿石港口库存呈现明显累积状态。主要因为尽管钢厂厂内库存持续偏低，存在刚性补库需求，但成材市场的疲软制约了钢厂的补库积极性，导致其采购行为谨慎，疏港量因此维持低位。展望后市，当前压港情况虽有所缓解，但待卸货物总量依然偏高，加之铁矿石到港量维持高位，而下游成材需求疲软及环保限产政策使铁水产量回落预期明显，预计11月份铁矿石港口库存将继续累积。

图6 铁矿石港口库存量

10月份钢厂进口铁矿石库存宽幅增加。据兰格钢铁网监测数据显示，截至10月24日，全国205家钢厂进口铁矿石库存总量为7525.72万吨(详见图7)，环比上月减少804.81万吨，与去年同期相比增加73.23万吨。

图7 钢厂进口矿存量

四、需求端：预计铁矿石市场需求回落

据国家统计局数据显示，2025年9月份，我国生铁产量6605万吨，同比下降2.4%；9月份生铁日均产量220.17万吨，环比下降2.2%；1-9月，我国生铁产量64128万吨，同比下降0.1%。生铁产量下降，显示铁矿石需求减少。

图8 国内生铁产量

据兰格钢铁网监测的全国主要钢企高炉开工率数据显示，截至2025年10月29日，全国主要钢铁企业高炉开工率为78.03%，较上月末增长0.06个百分点；全国201家生产企业铁水日均产量为232.51万吨，较上月末下降1.19万吨。

全国主要钢企呈现出“高炉开工率持稳、铁水产量下降”的运行态势。主要因为河北地区受秋冬季大气污染治理影响，铁水产量有所下滑，但钢厂为规避焖炉成本，选择让高炉保持“运转”状态，使高炉虽持续运转，但实际产出效率有所降低。展望后市，随着终端需求旺季结束，钢厂利润空间持续受到挤压，叠加环保限产的不确定性，铁水产量难以快速回升，且仍存在进一步回落风险，预计11月份全国主要钢铁企业的高炉开工率处在平台整理阶段，短期内承压。

图9 全国主要钢企高炉开工率

图10 国内主要铁矿石招标钢企铁矿石公开招标数量

据兰格钢铁网监测数据显示，10月份，国内主要铁矿石招标钢企的铁矿石公开招标数量较上月环比显著下滑。主要因为十一长假期间钢厂招标阶段性暂停，叠加节后成材市场表现疲软，使得钢厂对原料采购普遍持谨慎态度，主动收缩招标规模。展望后市，在终端需求未见起色的背景下，预计钢厂对铁矿石的采购意愿难以快速恢复，短期招标需求或将继续承压。

五、市场展望：十一月份国内铁矿石市场高位震荡，回落风险逐步累积

展望11月份国内铁矿石市场，预计价格高位震荡，但基本面转弱带来的回落风险正逐步累积。从供应端来看，澳大利亚与巴西主流矿山天气扰动减弱，发运趋于稳定，非主流矿供应保持韧性。加之几内亚西芒杜项目计划于11月中旬发出首船矿石，短期内进一步强化了市场对供应宽松的预期。从需求端来看，焦炭价格提涨持续挤压钢厂利润，部分企业已接近盈亏平衡线。在利润收缩与环保限产加码的双重压力下，铁水产量面临回调压力，铁矿石日耗量预计将逐步下降。从库存端来看，海外发运增量预期较强，前期海漂资源集中到港，港口到货压力持续。而在铁水减产预期下，港口现货成交活跃度降低，库存累积压力将进一步凸显。从宏观方面来看，美联储降息预期反复扰动市场情绪，美元指数波动加剧。同时，人民币阶段性升值削弱了进口成本支撑，中澳铁矿石人民币结算比例提升及西芒杜项目采用人民币定价，也在一定程度上削弱了普氏指数的主导权。综合来看，尽管短期市场仍受宏观预期与资金情绪支撑，但供需基本面边际转弱的趋势明确。随着供应增量显现、需求承压走弱、库存持续累积，因此预计11月份铁矿石市场高位震荡，但需警惕价格回落风险。