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十一月份国内热轧带钢市场重心上移

10月份，钢市主导因素由基本面向宏观过渡。月初因国庆假期继续向供强需弱倾斜，触发钢厂利润收缩，但没有出现大面积减产，价格低位刚需托底，行情进入供需博弈。直至中下旬宏观氛围不断向暖，叠加主要生产基地河北多地发布重污染环保管控预警，进一步收缩供应压力，最后1周市场库存高位最终实现下降。11月份以中美元首会晤开局，钢价能否趁势迎来实质性突破？在秋冬季产能合理约束的背景下月内宏观政策的持续接力仍为关键。

一、十月份国内热轧带钢价格先跌后涨

1、十月份国内热轧带钢价格先跌后涨

10月份，国内热轧带钢市场价格先跌后涨。据兰格钢铁网监测数据显示，截至10月29日，国内重点城市2.5*355mm热轧带钢均价过磅含税3317元(吨价，下同)，较上月末跌6元。

图1 国内热轧带钢重点城市价格走势图

据兰格钢铁网监测数据显示，主导钢厂带钢出厂价格，天津震翔小窄带出厂3260元含税，较上月末累计上调40元；唐山东海特钢390带钢出厂价3220元，较上月末累计上调70元；唐山瑞丰485-640带钢出厂价格3280元，较上月末累计上调50元。

从规格之间价差来看，10月份小窄带与窄带价格差均值继续走扩6元，最高80元、最低60元；瑞丰与窄带价格差走扩12元，价差最高120元、最低为90元。

总体趋势上，月内带钢与方坯价格运行方向一致，其中，小窄带价格与方坯价差均值246元，较上月收窄9元；窄带与方坯价差均值177元，较上月收窄18元；瑞丰与方坯价差均值280元，较上月收窄6元。综合来看，带钢生产利润继续不同程度收缩。

图2 唐山主要钢厂方坯、带钢出厂价走势图

2、仓储资源和钢厂调价节奏基本一致

据兰格钢铁网监测数据显示，截至10月29日，9月唐山地区仓储资源和钢厂报价间价差均值为29元，收窄13元，月内价差走势局限于成本边缘震荡，同时贸易商部分远期资源裸价比现货报价仍低10元左右。

图3 唐山地区现货与钢厂带钢价格、价差走势图

3、带钢资源区域间价差继续收窄

据兰格钢铁网监测数据显示，截至10月29日，华东地区无锡355系窄带主流报价3310元，较上月末涨40元，华南地区广州355系窄带主流报价3320元，较上月末持平。对比价格来看，月内华南区域价格阶段偏低，较其他区域价格差整体收窄。

表1 南北方窄带市场价格差

二、北方钢厂带钢日均产量快速下降

10月初国庆假期期间，北方区域钢厂烧结限产、带钢轧线个别检修，不过仍主要集中于调坯和电炉企业；月内长流程带钢轧线陆续加入，同时未检修轧线日产量亦有所减少。最后1周河北地区相继发布秋冬季重污染天气环保预警措施，唐山地区钢厂相继执行高炉焖炉、检修。兰格钢铁网监测数据显示，截至10月28日，北方在统计钢厂带钢轧线61条，开工率50.8%，较9月末下降12.49个百分点，月内逐周下降；月内在统计轧线带钢日均产量13.97万吨，较上月减少1.8万吨，下降11.4%。

图4 北方主导钢厂带钢轧线开工率走势图

三、市场供应压力持续累积

兰格钢铁网监测数据显示，截至10月29日，全国在统计带钢市场库存97.15万吨，较上月末增加5.48万吨，增长5.97%，增速较上月下降，但同比去年同期增加49.28万吨。月内国庆期间累库近8万吨，并持续至阶段触及百万吨关口，直至最后1周下降3.82万吨，结束了此前连续多周的累库态势，库存压力边际缓解。

图5 全国带钢社会库存走势图

四、下游用钢企业刚需阶段下滑

10月初国庆假期，下游焊镀管厂普遍减产及休假3-5天，届时厂内协议原料快速增库4万吨左右，累库高度略高于近年同期；节后两周产能则持续恢复，从而实现资源转化，加快推动向下流转，直至和节前水平相差不大，重回跟随订单情况灵活波动。截至10月28日，兰格钢铁网调研津冀地区焊接钢管管厂月内平均产能利用率42.25%，低于9月均值5.07个百分点。

图6 在统计管厂焊管、镀锌管厂轧线开工率

下游镀锌带钢企业小长假期间多维持正常生产，但订单减少；月内唐山、霸州地区阶段环保检查，部分企业轧线短时停产3天左右，而恢复期间订单接力不足加上河北多地发布重污染天气环保管控预警。截至目前，北方区域在统计镀锌带钢生产轧线90条，月内开工率均值48.15%，较上月下降2.96个百分点。

图7 在统计镀锌带企业产线开工率走势图

根据各厂生产情况，10月份预估津冀区域在统计焊接钢管管厂月产量105万吨（未重复计算），环比上月减少10万吨左右；镀锌带企业月产量122万吨，环比上月减少8万吨。

直接出口方面，板材出口环比整体回升。9月冷轧窄钢带出口量达5.83万吨，环比增长6.5%；热轧窄钢带出口量达4.51万吨，环比增长15.5%。

间接需求方面，11月汽车、白电龙头企业排产数据环比下降。外围欧洲、北美市场出口持续下滑，既受东南亚部分国家因对美关税政策落地、调整订单排期的间接影响，也与美国对中国征收钢铁衍生税，推高生产与出口成本的直接冲击相关。此外部分企业已将产能转移至东南亚、墨西哥等地，这也导致了部分订单不再计入中国出口口径。国内市场其“国补"需求逐步耗尽，而原材料成本居高不下，产业链商户多为防止“压货”导致渠道资金链断裂，合理管控库存。

五、从带钢结算和品种间价差看带钢市场

10月份华北带钢会议精神中公布的结算价显示：350以下执行3160元，351-450执行3170元，451-679报3210元，680以上执行3230元；以中宽带为主的邯邢地区结算会议精神中公布的结算价显示：SPHC 3290元，热卷普碳（1010系列）3290元，680以上带钢执行3230元。和上月价格对比，热卷资源跌幅略大，带钢各规格跌幅差价10元，呈现一定韧性。

六、十一月份国内热轧带钢价格重心上移

10月份钢市先弱后强，有月初假期而中下旬宏观氛围转暖的因素，也有基本面先累积再缓解的原因。从带钢品种来看，供应端局部收紧。月下旬京津冀及周边地区进入秋冬大气污染防控关键期，钢企烧结、轧线等环节环保管控力度显著加强，将上旬钢厂因生产利润亏损陆续减产的效应放大，唐山地区从短流程企业停减产范围扩至大部分长流程企业高炉焖炉、检修。需求端，下游焊镀管厂等产能水平则是由假期的低位逐步回升。供需两方的错配导致月内库存由触及百万吨的水平后快速转降。11月份，这种情况会否延续？首先，原料端焦煤因供应收缩处于高位的态势愈加增强，会持续压制钢厂利润，但大面积主动减产的节点需要关注，目前预期仍局限于预警管控的短时减产。第二，中美元首最终达成会晤，若达成共识可能降低关税壁垒，拓展出口空间；而国内需求受制于下游用钢企业建筑类订单释放及排产数据的收缩。因此供需博弈的情况仍然存在，另外月下旬政策会否继续接力需要关注，上方空间会受到限制。预计11月份国内热轧带钢市场重心整体小幅上移，需防范较快推涨后波动带来的风险。