兰格钢铁

十一月份国内热卷市场价格或承压下行

综合来看，10月份国内热卷市场价格整体呈现先抑后扬的走势，结合国内市场需求因素，月初市场需求端表现乏力，加之宏观因素偏弱势，带动市场价格延续弱势调整的态势，尤其是经过十一长假后，市场库存压力逐渐显现，部分贸易商为加快出货节奏，报价重心持续下移，叠加消息面多空博弈的趋势，空头资金在期货市场形成较强的利空预期。好在市场进入10月份下旬后，国内方面关于“十五五”规划的重磅预期落地、发酵，加之多头资金及时发力，热卷需求环境好转，市场心态趋于稳定向好。

一、市场价格呈现先扬后抑的局面

价格走势方面，截至10月份29日，国内热卷品种均价为3411元，环比9月份同期价格重心下移40元，同比2024年同期价格重心大幅下移245元左右。分地区来看，以重点城市唐山、杭州为例，截至10月29日，两地价格分别为3280元、3360元，目前价差维持在80-100元区间，相比9月份同期南北价差处于小幅扩张的区间，主要因南方市场作为热卷资源相对集中的消化区域，10月份下旬受成本端支撑及需求回暖带动，价格反弹幅度略大于北方市场，短期内南北价差或仍将维持现有区间震荡。

图1 国内热卷品种均价走势图

至于成本方面，10月份铁矿石、焦炭等原燃料价格波动较大，受钢厂补库需求释放及期货市场拉涨影响，原材料价格阶段性走高，对热卷价格形成一定支撑，尤其是进入10月份下旬后，随着钢厂利润空间修复，热卷主流资源利润保持在150-180元区间，相比8、9月份虽然处于小幅收窄的区间，但相比10月份上旬已有明显扩张的节奏，因此在成本端的支撑下，国内热卷钢厂排产预期继续增强，若按照当前热卷供求结构来看，后期若利好因素不能对市场形成持续支撑，市场价格或承压运行。

二、供强需弱的态势仍未从扭转

从资源方面来看，截至10月29日，国内热卷样本钢厂10月份总产量约为1375.21万吨，环比9月份同期小幅增加约23.26万吨，同比2024年同期小幅减少24.2万吨，从数据可见，10月份国内热卷钢厂生产积极性略有提升，总产量呈现环比增加态势，但同比仍有小幅下降。这表明钢厂在成本端支撑及需求回暖预期下，生产节奏阶段性加快，但从另一方面也反映出当前市场整体供需格局尚未完全扭转，市场供应压力依然存在。

图2 国内热卷产量月度对比图

从库存数据来看，截至10月29日，国内热卷钢厂库存总量为87.14万吨，环比9月底增加0.57万吨，同比2024年同期增加3.96万吨，库存量维持在85万吨级之上，仍处于相对高位。与此同时，社会库存方面，截至10月29日，国内热卷社会库存总量为270.44万吨，环比9月底增加22.27万吨，同比2024年同期增加29.01万吨。近期贸易环节补库积极性有所提升，部分主流资源从钢厂向社会库存转移，但整体库存水平仍高于去年同期，市场去库压力尚未得到根本缓解。分区域库存来看，华北、华东等主要消费区域库存堆积情况相对明显，而东北、西北等区域库存数据环比变化不大，区域库存分化格局依然存在，这与不同地区需求恢复节奏，以及资源流通效率差异密切相关，短期内，随着市场需求季节性回暖态势的延续，库存总量或存在阶段性下降的趋势，但在高库存背景下，市场价格反弹空间或仍将受到一定制约。

图3 国内热卷钢厂库存量走势图

三、终端需求阶段性好转

据中国汽车工业协会统计数据显示，2025年9月份，汽车产销分别完成327.6万辆和322.6万辆，环比分别增长16.4%和12.9%，同比分别增长17.1%和14.9%。汽车产销历史同期首次超过300万辆，月度同比增速已连续5个月保持10%以上。1-9月，汽车产销分别完成2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9%，产销量增速较1-8月分别扩大0.6和0.3个百分点。

图4 汽车销量走势图

据中国工程机械工业协会统计数据显示，2025年9月份，挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机19858台，同比增长25.4%；其中国内销量9249台，同比增长21.5%；出口量10609台，同比增长29%。2025年1-9月，共销售挖掘机174039台，同比增长18.1%；其中国内销量89877台，同比增长21.5%；出口84162台，同比增长14.6%。

图5 挖掘机销量走势图

据中国工程机械工业协会统计数据显示，2025年9月份，装载机主要制造企业销售各类装载机10530台，同比增长30.5%；其中国内销量5051台，同比增长25.6%；出口量5479台，同比增长35.3%。2025年1-9月，共销售各类装载机93739台，同比增长14.6%。其中国内销量49996台，同比增长20.7%；出口量43743台，同比增长8.31%。

图6 转载机销量走势图

四、出口数据环比呈现回升态势

从热卷进出口数据来看，9月份热卷进口量为2.19万吨，环比8月份减少4.94万吨，同比2024年同期减少8.69万吨。从数据可见，随着国内热卷价格优势减弱，加之资源投放量持续增加，对于热卷产品外采量处于历史低位，首先国内热卷资源供应量相对充足，对进口资源的依赖度有所下降，另外也与部分国家和地区的贸易壁垒及物流成本上升等因素有关，导致进口资源的竞争力进一步削弱。

至于出口方面，9月份热卷出口量达到169.47万吨，环比8月份增加20.76万吨，同比2024年同期明显减少94.53万吨。从当前的数据可见，出口市场呈现回暖态势，主要得益于全球经济复苏进程中部分新兴市场需求的释放，以及国内热卷产品在性价比和质量稳定性上的优势，出口订单量有所增加，不过从最新中美双方的贸易政策动态来看，10月份美国对部分钢铁产品加征关税的传闻持续发酵，虽尚未正式落地，但已对市场出口预期产生一定抑制作用，对进口热卷产品的采购节奏有所放缓，加之亚洲周边国家凭借更低的生产成本，在中低端热卷市场更具有竞争优势，因此短期内热卷出口市场仍将面临较大的下行压力。

图7 国内热卷产品进出口走势对比图

五、后期展望

综上所述，11月份国内热卷市场将处于多空因素交织的复杂局面。从利好因素来看，国内方面，随着“十五五”规划相关细则的逐步落地，市场对于未来基建行业、制造行业等下游领域的投资有望进一步释放，从而带动热卷需求的实质性增长，同时，铁矿石、焦炭等原燃料价格在经历前期波动后，短期呈现稳中趋强的走势，对热卷产品价格提供了较强的托底作用。至于国际局势，从近期市场因素来看，中美双方贸易磋商释放出积极信号，若后续能在钢铁产品关税等议题上取得实质性进展，将有助于缓解出口市场的外部压力，在外部环境上对于热卷市场形成支撑，但考虑到目前国际局势仍处于复杂多变的局面，贸易政策的不确定性仍可能对大宗商品市场形成扰动，因此短期内国内外宏观因素仍处于多空博弈的阶段。

至于后期看法，叠加当前市场供求结构来看，各地现货库存水平处于年内高位，需求环境在政策提振下，阶段性呈现弱势反弹的趋势，但供强需弱的基本面并未从根本改变，热卷钢厂生产积极性短期内难有明显降温，市场供应压力仍将维持高位，尤其是进入11月份后，国内市场将迎来传统采暖季，北方市场需求环境将持续减弱，南方市场虽仍有交投操作，但仅凭南方市场一己之力难以带动全国市场，因此市场价格难有大幅探涨空间，若利空因素发酵，不排除市场价格有小幅回落的可能，有鉴于此，预计11月份国内热卷市场价格或呈现盘整趋弱的走势。