兰格钢铁

兰格视点：铁矿石市场阶段性走强落幕

刚落幕的10月，国内铁矿石市场呈现 “月初走强—月中观望—月末再升温” 的阶段性特征，最终以整体偏强态势收官。展望11月，市场将进入震荡周期，在供需基本面边际转弱的背景下，价格回落风险正逐步累积。

一．供应端：进口放量

11月全球铁矿石供应或迎来新增量，市场关注的几内亚西芒杜项目已进入投产前最后冲刺阶段。几内亚时间2025 年10月20日，该项目首列重载矿石列车启动，搭载3333吨铁矿石从矿山出发，经新建跨几内亚铁路运往马瑞巴亚港。

二．需求端：铁水产量回落，11月需求承压成定局

随着终端需求旺季结束，钢厂利润空间持续被焦炭提涨挤压，部分企业已接近盈亏平衡线；叠加环保限产政策的不确定性，铁水产量存在进一步回落的风险，预计11月全国主要钢企高炉开工率将处于平台整理阶段，铁矿石日耗量将逐步下降

三.11月市场展望：震荡为主，回落风险不容忽视

11月国内铁矿石市场将以震荡为主，但需高度警惕基本面转弱带来的价格回落风险。从支撑因素来看，短期宏观预期仍对市场形成托底。美联储降息预期虽有反复，但仍对黑色系商品情绪形成一定支撑；同时，运力恢复节奏对供应端的扰动，也将在短期内提振市场信心。但从核心基本面来看，“供应增量、需求走弱、库存累积” 的逻辑已逐步清晰。供应端，澳大利亚与巴西主流矿山发运趋于稳定，西芒杜项目投产将进一步释放供应；需求端，铁水产量回落预期明确，钢厂采购意愿难以提升；库存端，港口库存累积压力将持续凸显。此外，人民币阶段性升值削弱了进口成本支撑，且中澳铁矿石人民币结算比例提升、西芒杜项目采用人民币定价，在一定程度上削弱了普氏指数的主导权，也将对价格形成间接压制。综合来看，尽管短期市场仍受宏观预期与资金情绪支撑，但供需基本面边际转弱的趋势已较为明确。11月需重点关注西芒杜项目发运动态、钢厂利润变化及环保限产政策落地情况。