兰格钢铁

专家观点：焦煤下行风险持续释放 对螺纹形成压力

近期，黑色系市场被利空阴云笼罩。焦煤期货从1308元高点一路倾泻至1139.5元，跌幅惊人且未见明确止跌信号。螺纹钢近期走势偏稳，出现螺纹拉涨，焦煤下跌的背离走势。但焦煤的持续下跌，还是带动螺纹钢期货价格上探乏力后，出现回落。短期止跌信号并不明显，底部依旧在震荡过程中。

今日焦煤下跌加速的主要原因是蒙古国提出将对华煤炭出口量大幅提高至1亿吨的建议，为本就疲软的市场再添一层寒霜。本次焦煤大幅下跌的原因，则是国家发改委最新发布的关于电煤保供合同的通知，发改委发文：为深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，落实党中央、国务院决策部署，坚持有效市场和有为政府相结合，保障煤炭电力稳定可靠供应和国家能源安全，推进全国统一大市场建设，促进煤炭上下游行业健康发展，做好2026年电煤保供中长期合同签订履约工作。

供应端增量，钢厂端无明显变化，供需阶段性失衡，是焦煤价格顺畅下跌的主要原因。与此同时，还有前期钢厂持续亏损，原料端有一定让利空间。蒙古国今日提出将对华出口提高至1亿吨（尽管包含动力煤，但焦煤是主力），这是一个巨大的增量预期。这意味着中国焦煤进口的主渠道——蒙煤——将迎来汹涌的供给洪流，将从根本上改变国内焦煤市场的供需格局。换句话说，如果严格落实到位，那么焦煤上涨结构将被更改，上涨高度会有限；未来待产量达到一定高度，则又是新一轮下跌周期。

而发改委发文角度更多在于情绪面的利空，加速了资本的收割，虽然文件直接针对电煤，但其传达的 “保障能源安全”、“加强保供” 的政策决心是明确的。这从情绪和预期上强化了市场对于煤炭整体供应将趋于宽松的判断。当动力煤保供充足、价格承压时，会在一定程度上缓解“煤焦钢”产业链的能源成本焦虑，间接削弱了对焦煤价格的看涨情绪。而焦煤期货又在1300点以上持续难站稳，则形成非常顺畅的下跌走势。

短期来看，在进口增量和国内保供政策的双重压力下，焦煤市场的供应宽松已成定局。除非下游需求出现超预期的强劲复苏，否则焦煤价格的下跌趋势难以逆转，下方空间依然存在。但碍于焦煤持续下跌，且幅度较大，不排除在关键支撑位再次止跌试探。

综合来看，短周期内，焦煤下跌走势不能完全走出，则螺纹钢期货也难独立上涨，被动跟跌的可能性更大。而现阶段需求不能有效保证，则不适合抄底试探。