兰格钢铁

兰格视点：成本走弱，需求疲软，焦炭提降难逃

11月份焦炭市场坚挺运行。主产地部分煤矿陆续复工复产，焦煤产量稳中有增，随着市场采购情绪走弱，现货价格多有下调；原料煤价格松动缓解焦企入炉压力，焦企生产积极性日渐恢复，焦炭供应紧张格局逐步改善；钢厂铁水产量未见大幅下滑趋势，焦炭日耗相对稳定，但淡季效应下，终端消费一般，钢厂暂无提库计划。因前期成本与需求支撑较好，上半月焦价仍有两轮提涨落地，累计涨幅100-110元/吨，但随着成本回调，焦炭上行驱动减弱，焦价运行趋稳。

12月份主产区煤矿将陆续完成全年产销指标，减产、停产现象将会增多，炼焦煤供应难有大幅增量，价格深跌可能性不大；随着焦化利润好转，焦企提产范围存在扩大预期，目前厂内焦炭库存已较前期提升，焦炭供应边际宽松；进入年末，钢厂高炉例行年检将会增多，焦炭刚需随之减少，而今年传统节日迟于往年，钢厂阶段性补库时间也将有所推迟。综合来看，焦炭市场或以弱势调整为主。

成本端的松动成为最近焦炭市场情绪降温的关键导火索，加之随着天气转冷，北方逐渐进入冬季，建筑业开工有所下降，钢材需求表现将继续偏弱，焦炭消费进而受到抑制，焦价将面临产业链负反馈压力，具体分析如下：

成本方面：主产区在安全、环保等政策持续约束下，产能释放节奏保持平稳，但下游采购积极性下滑，矿方试图通过降价刺激销售，不过年末煤矿完成年度生产任务执行后多停产检修计划，且当前坑口库存并未对矿方行为较大压力，煤价下跌空间有限。

供应方面：成本端炼焦煤价格快速下跌，吨焦利润明显改善，焦企产能利用率由降转增，而下游并无匹配的需求增量，焦炭市场供应将转向宽松。

需求方面：从铁水产量季节性来看，钢厂生产见顶预期逐渐增强，预示着未来焦炭消耗或逐步下降，虽然冬储需求仍为焦炭提供一定支撑，但由于近年来需求低迷，钢价表现疲弱，冬储补库意识逐年减弱。

综合来看：钢材端销售及需求持续在底部震荡，在利润持续下行预期下，钢厂会对原料价格打压意愿强烈，参考近期焦煤价格的跌幅，焦炭降价风险加大，预计焦炭市场将再次开启下跌行情。