兰格钢铁

兰格视点：国内冷轧板卷市场预期谨慎乐观

11月冷轧板卷市场处于弱势调整之中。月初期货盘面下行，原料端下跌，冷轧成本端支撑不断减弱，冷轧价格跌势较大，均价最高单日跌幅达14元/吨。钢厂利润微薄，钢价阶段性筑底。钢厂冷轧品种供给维持稳定，但市场需求却持续疲软，冷轧库存呈逐步累库的趋势，供需矛盾不断累积。导致后期钢价未能有效反弹，一直延续窄幅震荡的态势。且地区走势出现分化，华北和华东市场先跌后涨，价格环比稳中小涨。西南市场，先稳后跌，尤其在月度中后期价格补跌较多，月度降幅居首，价格优势逐渐失去。展望12月，冷轧板卷市场预计将延续“供需双弱”的格局，价格重心仍有下移风险，但受成本与政策预期支撑，仍有止跌反弹的可能。

一、市场回顾

1、十一月冷轧价格延续走弱

据兰格钢铁网监测数据显示，截至11月26日，全国1.0mm冷轧市场均价为3838元(吨价，下同)，月环比下降18元。主导城市上海唐钢1.0mm冷轧卷市场价格为3820元，较上月上涨10元；乐从柳钢1.0mm冷轧卷3840元，与上月持平；天津新天钢1.0mm冷轧卷3710元，较上月上涨20元。

图1国内冷轧板卷价格走势

11月国内冷轧板卷价格涨跌互现，十大主导城市价格三涨四降三平，涨跌幅10-150元/吨。其中天津、上海市场价格较上月同期上涨10-20元/吨；广州市场价格与上月持平，武汉、成都等市场跌幅较大，较上月同期下跌高达50-150元/吨，市场走势分化明显。

2、冷轧社库缓慢累积

据兰格钢铁网监测数据显示，截至11月26日，全国冷轧板卷库125.53万吨，环比增长0.7%，同比增长27.18%。其中天津冷轧库存6.70万吨，环比下降6.95%，同比下降12.99%；上海冷轧库存31.40万吨，环比增长10.17%，同比增长36.52%；广州冷轧库存30.50万吨，环比下降6.45%，同比增长60.52%。

图2冷轧板卷社会库存变动情况

全月来看，11月冷轧社库缓慢累积，钢厂库存和社会库存都没有进入去库周期。钢厂在利润尚存的背景下，主动减产意愿不足，目前来看，大部分钢厂开工均维持在相对高位。与此同时，下游需求无论是建筑业还是制造业用钢需求都愈发疲软，供需矛盾逐步累积，冷轧库存持续不能进入去库通道，12月冷轧市场将面临较大的去库压力。

3、冷轧供给高位增长

图3 冷轧产量-开工走势图

兰格钢铁调研数据显示：截至11月26日，全国19家钢厂样本进行统计，其中冷轧生产线共42条，停产或检修4条，开工率为90%，月环比上升7个百分点。样本数据日均冷轧卷总产量9.45万吨，环比增加0.7万吨。继部分钢企检修完毕后，11月国内冷轧板卷供给又恢复高位。目前来看，冷轧供需矛盾逐步累积，若钢企不减产，市场矛盾很难得到有效缓解。

二、下游需求分析

1、汽车行业稳步增涨

据中国汽车工业协会数据显示：2025年10月，汽车产销分别完成335.9万辆和332.2万辆，环比分别增长2.5%和3%，同比分别增长12.1%和8.8%。2025年1-10月，汽车产销分别完成2769.2万辆和2768.7万辆，同比分别增长13.2%和12.4%。

2025年10月，乘用车产销分别完成299.5万辆和296.1万辆，环比分别增长3.3%和3.6%，同比分别增长10.7%和7.5%。2025年1-10月，乘用车产销分别完成2423.7万辆和2420.9万辆，同比分别增长13.5%和12.9%。

2025年10月，商用车产销分别完成36.4万辆和36.1万辆，环比分别下降3.3%和1.9%，同比分别增长25.4%和21%。2025年1-10月，商用车产销分别完成345.6万辆和347.9万辆，同比分别增长10.9%和9%。

2025年10月，新能源汽车产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20%。2025年1-10月，新能源汽车产销分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7%。

2025年10月，汽车出口66.6万辆，环比增长2.1%，同比增长22.9%。2025年1-10月，汽车出口561.6万辆，同比增长15.7%。

出口延续强势增长。下半年以来中国汽车出口局面持续向好，自主新能源的海外市场认可度不断提升，海外营销网络快速扩张，部分海外市场增势良好。虽然外部贸易环境更为复杂，但俄罗斯去库存压力减小，推动中国对俄罗斯和中亚地区的汽车出口负增长压力减小。

政策推动年末增量：受今年新能源车车购税免税到期，明年买车多5个点车购税的政策影响，消费者年末购车紧迫感更强。季节因素推动年末走强：随着天气转冷和年末农民工逐步返乡，农村地区的购车热情会逐步释放，新能源车和中低端燃油车市场也将逐步升温。库存是有效保障购车选择的基本要求，12月到春节前的旺销期需要库存充裕，12月是建库存的最佳时机，因此12月汽车用钢需求仍有支撑。

图4 国内汽车产量情况

图5国内汽车销量情况

图6 汽车出口走势图

2、家电行业承压运行

据国家统计局数据显示，2025年10月份四大家电产量5206.7万台，同比下降2.71%。其中空调产量1420.4万台，同比下降13.5%；电视机产量1804万台，同比增长1.7%；电冰箱产量878.8万台，同比下降6%；洗衣机产量1103.5万台，同比下降2%。2025年1-10月份我国四大家电累计产量58483万台，同比增长2.06%。

12月家电排产降幅的进一步扩大，是内销端零售疲软、高库存压制、渠道价格观望与出口端高基数效应叠加作用的结果，短期内行业调整态势仍将延续。但这一过程也加速了行业的结构性洗牌，加速企业从规模竞争转向价值深耕。未来，行业突破当前困境的关键在于两大方向：一方面，持续升级产品结构，聚焦节能、健康、智能等核心需求和技术创新对冲成本与竞争压力;另一方面，双轮驱动拓展增长空间，内销端深挖存量换新与细分场景需求，结合政策导向优化渠道生态，外销端通过本土化布局与跨境电商渠道突破贸易壁垒，随着供需结构的持续优化，行业有望逐步迎来复苏拐点。

图7 四大家电产量图

三、十一月份国内冷轧市场或窄幅震荡运行

1、钢企价格政策稳中有涨

宝钢2025年12月份价格政策：普冷基价不变；热镀锌基价不变；镀铝锌基价不变；彩涂基价不变。

鞍钢股份2025年12月份产品价格政策：冷轧板卷平盘，冷硬卷平盘，镀锌板平盘，彩涂平盘。

本钢集团2025年12月份产品价格政策：冷轧板卷平盘，冷硬基价平盘，镀锌板基价平盘，电镀锌基价平盘。

首钢2025年12份冷轧板卷基价不变，热镀锌板基价不变，镀铝锌基价不变，彩涂板基价不变。

以上四家钢厂12月份冷轧品种调价均维持平盘，一方面，消费预期在逐步下降，涨价动能不足。另一方面，11月钢价震荡下行，不断挤压钢企利润空间，降价空间有限。所以，12月钢厂价格政策涨跌都不具备充足的条件，平盘是最稳妥的选择。

2、冷轧市场总结预测

回顾整个11月，国内宏观政策处于相对真空期，冷轧市场回归基本面逻辑。全月围绕供大于求这一矛盾运行，市场整体表现偏弱。后期虽有反弹，但需求表现不尽人意，上涨驱动力不足，涨幅有限，部分地区甚至继续补跌。全国来看，冷轧市场均价仍是下降的。

展望12月行情，一方面，供需基本面或难以扭转偏空的局面，库存压力较大，对冷轧价格上涨形成压制。另一方面，宏观政策预期或将托底市场信心，市场对后续出台更多稳增长、促消费的宏观政策抱有期望。此外，若钢厂亏损面持续扩大，部分钢厂可能在12月份安排年度检修或主动减产，这有助于缓解市场供给压力，是实现市场再平衡的关键。若上述因素出现积极的变化，预计12月市场价格有望止跌企稳，甚至出现小幅反弹，否则，弱势震荡的格局将贯穿全月。