兰格钢铁

兰格视点：12月份不锈钢价格将震荡筑底

11月稳增长政策持续发力下经济复苏动能有所增强，中国制造业PMI微升0.2%至49.2%，但国内房地产市场活跃度仍偏弱，非制造业景气度有所回落，仍对经济构成拖累。中美落实吉隆坡经贸共识，取消部分双边加征关税，显著缓解出口压力；但中日局势升级，对日本经贸或将受限。展望12月，国内“十五五”规划对实体经济的定调有望推动政策进一步发力，稳定内需。国际方面，美联储12月降息概率已升至80%以上，若落地或缓解全球流动性紧缩，为市场带来情绪支撑；但要密切关注中日局势演变及俄乌冲突走向对经济影响。

11月镍价因基本面承压及消息面提振呈区间震荡走势。12月预计震荡偏强，消息扰动或引发短期反弹，但全球供应过剩和需求弱复苏压制价格中枢。

11月镍铁因自身供需矛盾，叠加产业负反馈驱动镍铁跌价，价格已从925元/镍下跌至880元/镍，跌幅45元/镍；目前国内生产成本集中在990元/镍，印尼到港成本在890元/镍左右。12月中国及印尼镍铁厂预计因亏损将减产，但下游钢厂积极响应国家“反内卷”相关政策导向，实现减量提质增效，意味着供应过剩格局短期内依旧难以改变；考虑当前镍铁价格已创近两年新低，下跌空间较小；预计12月镍铁价格稳中偏弱运行。

11月国内高铬市价下跌300元至7900-8100元/50基吨。11月高铬行情下跌，一方面成本支撑弱势；另一方面，高铬供增求降，下游采购谨慎，成交不畅。12月虽然主流钢招价格环比跌100元至8395元/50基吨，好于预期，但钢厂因减产，询盘与采购较淡，市场观望氛围浓，而12月高铬供应仍将处于历史高位，预计12月高铬市价或将进一步走弱。

11月初，不锈钢市场价格即呈现弱势下行走势，镍铁、铬铁等原料价格下调带动成本端支撑减弱，主流钢厂开盘即下调304、201冷热轧价格，并一度放开代理限价，市场看空情绪蔓延，不锈钢期货价格震荡下行。截至月末304冷轧价格在12250元/吨附近震荡企稳，430及201价格跟随弱势下调。截至11月底，民营钢厂304冷轧环比下跌250元至12250元/吨，国有或合资钢厂304冷轧环比下跌300元至13300-13400元/吨，304热轧环比下跌450元/吨至12000元/吨。另外，201J1冷轧不锈钢价格环比下跌100元/吨至7800元/吨，430冷轧不锈钢价格环比下跌100元/吨至7600元/吨。

11月不锈钢下游线上工厂备货已从双11转至双12，线下工厂年内需求顶峰已过，逐步回落，工厂对于海外圣诞节备货已接近尾声。受天气或其他方面影响，下游工程订单环比下降明显，11月不锈钢进入消费淡季。展望12月，不锈钢需求或延续偏弱运行态势，消费进入传统淡季，各终端产业消费表现仍将面临多重制约，如民营钢厂304冷轧价格跌至12000元/吨以下，中间环节和下游用户低价采购的欲望将被激发，虽然不会出现大面积的囤货，但是小批量采购的心态将环比转好。

11月国内不锈钢粗钢排产环比减少7.3万吨至342.0万吨；印尼11月排产环比减少2.5万吨至45.5万吨左右；中国+印尼总体不锈钢供应环比减少9.8万吨至387.5万吨。结合需求趋势、库存态势、钢厂亏损情况，12月产销量大概率将进一步回落，以缓解供需矛盾激化。12月国内不锈钢粗钢排产环比减少26.4万吨至315.6万吨；印尼12月排产环比减少1.5万吨至44.0万吨左右；中国+印尼总体不锈钢供应环比减少27.9万吨至359.6万吨。

11月不锈钢供多需少基本面环比10月未缓解，延续高库存窘境；12月大概率钢厂减产不及需求走弱，不锈钢市场库存持续处于高位将是大概率情况，或将继续对不锈钢走势形成压制。

综上所述，随着“弱现实”和“强预期”持续博弈，盘面预计逐步回归市场，届时或将面对供多需少相对较弱的基本面，随之不锈钢原料及产品价格继续负反馈震荡筑底。预计后续仍可能受政策或消息刺激上涨出现短暂反弹，但供多需少的弱基本面将主导后续价格走势。