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兰格视点：2026年焦炭将以何种态势开局？

12月份焦炭市场以跌为主。越临近年底，主产区完成年度生产任务的煤矿越多，炼焦煤供应边际收紧，但由于下游需求疲软，煤矿为刺激出货普遍选择下调售价；焦价持续下移，叠加近期环保扰动频繁，焦企焦炉开工呈下滑趋势，焦炭产量略有降低；成材需求季节性回落，钢厂高炉检修按计划进行，焦炭日耗相应减少。在成本下移、供需两端同步走弱的作用下，焦炭连续落地三轮提降，累积跌幅150-165元/吨。

1月份产区煤矿复产将进入新的生产周期，供应偏紧预期将有改善，且下游因利润欠佳对高价煤种接受程度偏弱，现货上涨困难；焦化厂内焦炭库存在前期已有积累，供应已显宽松，若因边际生产利润好转主动提产，将进一步增加厂内库存压力；钢厂检修增多将导致刚性需求确定性收缩，而晚于往年的春节使钢厂节前集中补库行为大概率推迟，焦炭需求难有增量。综合来看，焦炭市场利空因素仍占多数，焦价继续面临下行压力。

双焦市场正处于复杂且动态变化的关键阶段，先前市场存在提降四到五轮的预期，但随着近几日炼焦煤价格出现小幅反弹迹象，带动市场情绪快速好转，对于第四轮提降预期也有所转弱，不过钢厂铁水仍在下行阶段且利润持续偏低，因此压制原料成本、争取利润空间的意愿依然存在，具体分析如下：

成本方面：新年初始，完成上一年度产销任务的煤矿将陆续恢复生产，而当前下游焦炭市场偏弱状态难改，焦企及洗煤厂无明显补库意愿，加之春节临近运力趋紧，矿点拉运节奏缓慢，难以推动煤价向上发展，不过安全与环保检查在冬季更为严格，对产能释放形成一定制约，价格也缺乏大幅下跌的基础。

供应方面：尽管部分入炉煤价格小幅上调压缩焦化企业盈利空间，但为维持市场份额与生产连续性，焦企主动减产意愿有限，焦炭供应不会出现大幅收缩，与此同时焦炭出货持续受阻，厂内焦炭库存可能延续累积趋势。

需求方面：随着春节长假的逐渐临近，为保障假期期间的正常生产，部分远途和低库存钢厂或开始陆续小幅补库，但鉴于近几年冬储规模整体收缩，实际补库力度预计有限；而在下行市场中，贸易商考虑市场风险，投机行为也相对较少。

综合来看：焦炭实际消耗与采购意愿将显著转弱，市场交投趋于平淡，逐渐进入一个短暂的“观察期”，等待一个更明确的方向信号——这信号可能来自上游煤价的进一步变化，也可能来自节前运输节奏的调整，在此信号出现前，焦炭价格或无明显波动。