兰格钢铁

兰格视点：锰系合金市场承压运行 成本与供需的艰难博弈

2025年锰系合金市场在产能过剩与成本支撑的夹缝中艰难平衡，传统需求周期规律被打破，市场呈现“旺季不旺、淡季不淡”的非典型运行特征。

从全年来看，上游原料锰矿市场虽偶有供应扰动，但整体格局趋于宽松；而下游钢铁产业面临结构性转型，对锰系合金的需求增长乏力。在多重因素交织影响下，锰系合金价格波动幅度有限，呈现出低位区间震荡的运行态势。

一、供需失衡下的价格困局

当前锰系合金市场面临的核心问题是产能过剩。即使部分企业因亏损而减产，一旦价格出现回暖迹象，闲置产能便会迅速重启，形成对价格上涨空间的持续压制。这种“囚徒困境”式的博弈使得市场难以实现持续性的供需再平衡。

从区域结构看，产能继续向北方地区集中，宁夏、内蒙古等主要产区凭借电力成本优势，产量占比稳步提升。南方产区则因电力成本较高，产量份额持续萎缩，这种区域性分化进一步凸显了成本竞争力在当前市场环境中的关键作用。

库存高企是另一大市场压力。三季度贸易商囤积的库存逐步向生产厂家转移，厂家库存持续积累，成为压制合金价格上行的重要阻力。

二、成本分析：电价与锰矿的双重支撑

成本端构成锰系合金价格的底部支撑。电力成本在锰硅生产中占有重要份额，随着电力市场化改革推进，电价波动性明显增强。主产区新能源装机量快速增长，绿电供应的波动性与季节性特征进一步增加了电价的复杂性。

锰矿方面，港口库存维持在相对低位，贸易商挺价意愿较强，为锰系合金提供了原料成本支撑。主要锰矿生产国供应状况存在分化：南非矿供应充足，澳大利亚矿发货已恢复至正常水平。但加蓬等地政策变动带来的不确定性，仍可能对锰矿价格造成阶段性扰动。

化工焦等碳元素价格也是成本构成的重要变量。在“反内卷”与“保供”政策共同作用下，煤炭价格呈现区间波动态势，进一步传导至锰系合金生产成本。

三、 需求端变革：钢铁转型与结构性挑战

需求侧正经历深刻的结构性转变。传统建筑钢材产量持续下降，钢铁生产流向正从螺纹钢更多转向板材类品种。这种转变对锰系合金需求产生重要影响，因为不同钢材品种对合金的需求强度存在差异。尽管制造业用钢需求保持一定韧性，但整体钢铁产量增长空间有限。房地产市场调整、基础设施投资边际放缓的大背景下，钢铁行业对合金的采购策略趋于保守，多以刚需补库为主，缺乏主动增库存的动力。

出口市场同样面临挑战。受国际市场需求疲软及转口贸易竞争影响，锰系合金直接出口量有所下滑。主要进口国炼钢需求低迷，进一步削弱了出口预期。

四、产业政策与市场前景

“反内卷”成为影响大宗商品市场的关键政策变量。短期内，政策预期曾引发市场对供给端收缩的乐观情绪，但实际落地效果与市场预期存在差距。

中长期看，铁合金行业绿色低碳转型将全面提速。在“双碳”目标引领下，政策层面将进一步提高能耗、环保、排放标准，倒逼企业采用清洁生产技术。

节能降耗和资源综合利用将成为行业核心竞争力。智能制造是铁合金行业转型升级的另一重要方向。人工智能、大数据、物联网等数字技术在铁合金生产中的应用场景不断丰富，大型矿热炉的推广应用提高了生产效率和能源利用率。这些技术创新将推动行业从规模扩张向高质量发展转变。

展望2026年，锰系合金市场或难以摆脱低位震荡的运行格局。但价格波动空间相对有限，上方受制于供应弹性与高库存压力，下方则有成本支撑。面对市场困境，部分企业正通过能源梯级利用、固废资源化等措施降低生产成本，培育新的竞争优势。