兰格钢铁

武汉建材年前困局：多空拉锯 何以破局？

临近春节，武汉螺纹钢市场陷入明显的多空拉锯格局。现货端成本托底与需求冰封形成对冲，期货端技术偏空与资金博弈相互交织，叠加冬储政策落地节奏分化、低温天气扰动，市场陷入“涨无力、跌不动”的僵持状态。

一、困局之核：多空力量的极致博弈

1、多方支撑：成本托底+低库存基数+政策预期

成本端的刚性支撑的是多方核心防线。近期虽铁矿石、焦炭价格略有回落，1月20日青岛港PB粉报价795元/吨（跌5元/吨），日照港准一级冶金焦1450元/吨（跌20元/吨），但整体仍处于相对高位，钢厂生产成本压力未明显缓解。

低库存基数提供缓冲空间。据兰格钢铁研究中心监测显示：2025年12月武汉建材总库存降至14.2万吨，处于近三年同期最低水平，贸易商库存周转天数控制在5-7天，无明显积压压力。尽管1月中下旬进入季节性累库阶段，但截至1月20日总库存13.7万吨，累库幅度温和，预计月末回升至15.5-16.0万吨，相较于全国其他区域，武汉库存压力相对可控，为现货价格提供底部支撑。

冬储政策预期形成隐性支撑。当前北方已有9家钢厂发布冬储政策，以后结算、点价模式为主，政策整体宽松，而南方钢厂冬储政策普遍滞后，预计1月中下旬至月底密集落地。武汉作为华中核心市场，本地钢厂冬储政策的落地节奏、贴息及锁价条款，成为激活贸易商补库意愿、打破僵持的关键变量。

2、空方压制：需求冰封+期货偏空+冬储谨慎

需求端的季节性萎缩是空方核心筹码。武汉近期遭遇低温降雪天气，1月20日最低气温-3℃，户外施工全面停滞，务工人员返乡节奏加快，终端用钢需求近乎“冰封”。当日武汉建筑钢出货量仅2830吨，较前一交易日暴跌66.8%，创近期新低，且未来1-2日阴寒天气持续，施工难以恢复，成交大概率维持低位。叠加春节临近，工地陆续停工，1月武汉建材成交呈现“前高后低”特征，中下旬单周成交或降至0.3万吨以下，全月累计成交预计3.0-3.5万吨，同比降幅显著。

期货盘面偏空态势压制市场情绪。螺纹钢主力合约（RB2605）1月20日增仓1.3万手伴随价格下行，收于3111元/吨，跌幅0.92%，技术面呈现实体阴线贯穿均线、MACD绿柱拉长的偏空形态。

贸易商冬储谨慎加剧供需失衡。受前几年冬储亏损经验影响，武汉贸易商冬储心理价位普遍在3100元/吨左右，当前现货价格显著高于心理预期，多数选择“轻仓观望、被动冬储”。贸易商按需走货为主，钢厂库存向贸易商转移不畅，导致库存被动累积，进一步压制价格上行空间，形成“需求弱-库存增-冬储淡”的负循环。

二、破局关键：三大变量定方向

1、短期变量：冬储政策落地节奏与力度

南方钢厂冬储政策的落地是年前破局的核心抓手。若武汉本地钢厂近期出台冬储政策，给出0.7%/月左右的贴息、灵活后结算条款或保底保价承诺，有望契合贸易商心理预期，激活部分主动补库需求，缓解库存累积压力，推动现货价格企稳。反之，若政策落地滞后或优惠力度不足，贸易商观望情绪持续，市场将维持“弱供需、稳价格”的僵持状态，直至春节前。

2、中期变量：节后复工与需求释放节奏

年前拉锯格局的最终打破，本质依赖节后需求复苏力度。从高频数据看，节后建材库存虽会季节性回升，但当前武汉及全国库存基数偏低，若春节后武汉江汉十桥、光谷长江大桥等重点项目复工进度超预期，叠加华中地区基建投资发力，需求集中释放将推动库存快速去化，扭转市场对基本面的悲观预期，带动期现价格同步回升。反之，若复工节奏缓慢，库存累库超预期，多空博弈或转向空方主导。

3、边际变量：原料价格与宏观政策

原料端价格走势直接影响钢厂成本支撑强度。若焦炭、铁矿价格持续下跌，钢厂成本线下移，将削弱现货挺价底气，为空方提供动能；若原料价格企稳回升，成本托底效应强化，将巩固多方防线。同时，宏观层面稳增长政策动向、美联储降息预期变化等，将影响大宗商品整体估值，间接扰动螺纹钢期现市场情绪。

综上，武汉螺纹钢年前的多空拉锯，本质是季节性供需矛盾与政策预期的博弈。短期看，冬储政策落地节奏是打破僵局的“钥匙”；中长期看，节后需求复苏力度与库存去化效率决定趋势方向。市场参与者需紧盯核心变量，保持谨慎灵活的操作策略，在僵持格局中把握结构性机会，同时防范库存累积与价格波动风险。