兰格钢铁

兰格视点：2026年开年铁矿石市场 宏观预期与产业现实的持续博弈

截至2026年1月29日，进口铁矿石市场的核心趋势是在宏观政策预期与产业供需现实的剧烈博弈下，呈现缺乏明确方向的震荡格局。市场情绪的主要支撑源于国内“更加积极的财政政策”等宏观信号，但这与终端需求疲软、钢厂利润收窄以及港口库存攀升至历史高位的严峻现实形成鲜明对比。这种“强预期”与“弱现实”的根本性矛盾，不仅主导了期货市场的多空拉锯，也使得现货市场参与者普遍陷入观望与谨慎，贸易商在高库存压力下被动应对，而主流钢厂则主动采取“按需补库、维持低库存”的策略以规避风险。

一、宏观预期：市场情绪的“强心剂”与核心分歧点

当前市场情绪的主要驱动力源于国内宏观政策的积极导向。中央政治局会议明确指出，2026年将继续实施“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，并“加大逆周期和跨周期调节力度”，旨在推动经济实现“质的有效提升和量的合理增长”。这一政策基调为市场注入了强烈的“稳增长”预期，成为支撑铁矿石价格的关键多头逻辑。然而，这股由政策驱动的乐观情绪并非毫无争议。市场多空双方的核心分歧之一，正是围绕“需求复苏的节奏”展开。多头认为，政策的持续发力将有效改善下游需求，尤其是在房地产市场企稳和制造业升级的带动下，铁矿石需求有望在中期内得到实质性改善。但空头则担忧，房地产行业的深层矛盾难以在短期内解决，政策的效力可能被市场下行的惯性所抵消。

二、供需现实：库存高企与结构性分化的压力

供给端呈现出持续宽松的态势。全球主流铁矿石发运量在2025年下半年同比持续偏强，年末仍维持高位。进入2026年，这一趋势并未改变，港口库存持续累积，截至1月28日，34个港口的铁矿石库存已攀升至1.61亿吨的历史高位。更值得关注的是，全球铁矿石供应格局正迎来结构性转变。几内亚西芒杜项目的首批矿石已于2026年1月抵达中国，标志着一个年产能高达1.2亿吨的巨型矿山正式进入中国市场，这将在中长期内对全球供应形成巨大压力

需求端则表现出显著的疲软与结构性分化。作为铁矿石传统主要消费领域的建筑行业，正面临房地产持续下滑和冬季施工季节性放缓的双重拖累。这直接导致了建筑钢材需求的萎缩。尽管制造业的稳健需求成为支撑钢铁消费的新亮点，但整体钢铁表观消费量仍在收缩，导致铁矿石的需求端缺乏足够的增长动力。

在这种供强需弱的格局下，产业链的利润空间受到严重挤压。2025年四季度以来，钢厂利润持续收窄，部分品种甚至出现亏损，这使得钢厂在采购铁矿石时变得异常谨慎。为规避价格波动风险，主流钢厂普遍采取“按需补库、维持低库存”的策略，导致市场采购意愿不足，进一步加剧了铁矿石的滞销困境。由此可见，供需基本面的疲软是当前铁矿石价格上行的核心阻力，也是市场悲观情绪的现实基础。

三、后市展望：震荡格局或将持续

供应端，全球主流矿山的产能扩张计划，特别是几内亚西芒杜项目的逐步达产，将对市场供给形成持续压力。需求端，建筑需求的疲软与制造业需求的稳健将持续并存。同时，国内“反内卷”政策的实际执行效果也将直接影响铁矿石的需求端。宏观政策的兑现程度是决定市场情绪方向的核心变量。如果后续出台的具体措施能够有效刺激内需，特别是推动房地产市场出现实质性企稳，那么市场情绪有望得到提振，价格可能向上突破。反之，如果政策效果不及预期，市场悲观情绪将再度占据上风。综合来看，在缺乏决定性驱动因素的情况下，铁矿石市场的震荡格局或将在未来一段时期内成为常态。