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兰格视点：焦炭上涨持续性与反弹高度还有多少空间？

1月份焦炭市场止跌趋强。产地煤矿在新一年度周期开始有序进行复产工作，受宏观政策与产业层面释放的积极信号刺激，下游企业补库稍有提前采购，推动焦煤价格回涨；入炉成本快速抬升，焦企亏损加剧，生产积极性下降，焦炉开工小幅回落；季节性需求淡季加之寒潮影响，成材需求偏弱，钢厂采购原料以刚需为主。在成本助推与春节刚性备库时间窗口收窄的两项主要因素驱动下，焦炭发起首轮提涨，涨幅50-55元/吨。

2月份，产区煤矿多处于节后复产阶段，焦煤产量稳步回升，但报价多与节前保持一致；焦企虽有亏损但减产幅度并不明显，焦炭供应相对稳定；铁水产量在季节性淡季小幅回落，不过钢厂节间正常生产，焦炭刚需韧性仍存。综合来看，焦价变动缺乏驱动，焦炭市场平稳运行可能性更大。

原料端焦煤价格上涨给予成本?撑，但节前冬储补库温和有限，焦炭首轮提涨虽大概率落地但涨幅受限，节后钢材市场复苏需要时间缓冲，焦炭继续提涨条件不足，不过在成本焦煤价格的支撑下，焦价下跌可能性也较小，具体分析如下：

成本方面：民营煤矿放假周期较长，2月份基本处于停产停销阶段，炼焦煤产量难有明显增量，下游焦企在利润恢复前多以刚需才买为主，市场活跃度偏低，价格敏锐度下降，多在小范围内波动，对市场行情影响有限。

供应方面：目前焦企厂内焦炭库存存压力不大，焦炉开工意愿主要受制于利润盈亏，现阶段焦化厂已出现因亏损导致生产积极性下滑的情况，叠加春节假期以及节后复苏滞后影响，焦炭供应仍延续边际趋紧趋势。

需求方面：钢厂对需求复苏预期偏弱，叠加1月起执行的钢材出口许可政策将限制2月钢材出口量，间接压制钢厂复产及对焦炭的补库需求，钢厂将延续“小批量、多频次”按需采购策略。

综合来看：在多重利好因素推动下双焦盘面震荡修复，煤价渐稳和焦炭出货好转为焦化企业稳争取了难得的话语权，情绪助推发力，焦价结束的下行通道向上发展，但随着交易回归基本面，需求偏弱的核心矛盾仍未发生改变，预计2026年2月份焦炭市场或维稳运行。