兰格钢铁

钢市简评：工业利润大增钢铁行业却亏损 移仓换月在即下周钢价能否回涨？

行情回顾

今日钢市继续偏弱运行。截至今日收盘，螺纹钢主力05合约报3124点，较上一交易日跌7点；热卷主力05合约报3299点，较上一交易日跌9点；焦炭主力05合约报1752点，较上一交易日跌18.5点；焦煤主力05合约报1219点，较上一交易日跌18点；铁矿石主力05合约报812点，较上一交易日跌4点。截至27日16时，成品材方面，兰格钢铁网螺纹钢现货均价为3267元，较上一交易日跌5元；热卷均价为3296元，较上一交易日跌7元。原料方面，京唐港进口PB粉价格为805元，较上一交易日降10元；唐山准一级冶金焦价格为1390元，较上一交易日持平；唐山迁安主导钢厂钢坯出厂价格为2980元，较上一交易日持平。

今日钢市总体偏弱运行，但期货和现货两端回落幅度都非常有限，属于缓慢降速调整。总体成交一般，低价出货相对顺利。

回顾本周钢价，先涨后落，核心特征是中东局势主导节奏，基本面对市场影响不大，这样带来的影响就是操作空间有限，所以本周市场交易谨慎，观望情绪比较浓。

目前，核心影响因素集中在两方面：一是外部地缘与能源因素，中东地缘冲突持续，原油价格剧烈波动，布伦特原油一度再回到110美元关口，带动焦煤等原料价格走强，同时印度面临液化石油气短缺危机，作为全球第二大粗钢生产国，其产能受影响间接影响全球供给格局，而美伊停火谈判分歧巨大，能源危机外溢效应持续发酵。二是内部基本面，供给端北方高炉复产提速，粗钢、钢材日均产量环比回升，但同比仍受约束；库存端虽出现去库拐点，但高位库存仍存压制，去库进程偏慢，华北地区工程复工节奏较慢，不及预期，到3月底，华北地区工程开工率约60%，低于华东、华南。供需矛盾未得到有效缓解。此外，铁矿石长协谈判向中方倾斜，长期有利于降低原料成本波动风险。

今年前两月工业企业利润大幅增长远超预期，说明工业领域恢复的基础比较牢。据统计局数据显示，今年前两个月工业利润同比增长15.2%，而2025年全年仅增长0.6%。1-2月，制造业利润总额同比增长18.9%，高于去年全年的5%。三要素中，增加值累计增速为6.6%，较去年全年加快0.2个百分点；营业收入利润率同比增长10%，较去年全年加快8.5个百分点；制造业PPI多数改善，上游原材料制造业价格稳步回升；中游装备制造业价格多数回升，下游制造业价格涨跌互现。生产改善、价格修复和利润率回升共同推动制造业盈利较快增长。分行业来看，利润增速最快的是计算机、通信及其他电子设备制造业，同比增长达200%；有色金属冶炼及压延加工业利润增长150%。不过，钢铁行业在前两月却开局不利，亏损24.7 亿元，上游黑色金属采矿业利润还盈利70.6 亿元，同比增长15.9%，这说明原燃料形势对钢铁行业的压力仍然较大，尤其是中东冲突之后，这种状况有过而无不及。后期钢材受原料的支撑仍然比较大。

行情展望

展望下周，钢市不会太差，仍然是能源局势主导节奏。一方面，成本端支撑仍在，煤焦、铁矿短期难有大幅让利空间，中东局势不确定性仍将影响能源价格，进而传导至钢铁产业链；另一方面，需求端“银四月”仍有复苏空间，基建项目缓慢回升，将逐步消化库存压力。需重点关注美伊冲突进展、原油价格走势及下游需求复苏节奏，警惕原料价格波动带来的短期行情异动。由于下周是跨月周，正好螺纹、热卷主力合约即将完成换月，对市场有一定干扰，期现操作不宜过度展开。如果本周价格调整接近尾声，下周有可能在月初市场出现回涨行情。

从盘面来看，黑色商品整体收跌，主力焦煤、焦炭日内跌幅跌超1%，其余品种跌幅不大。从螺纹05合约来看，收3124，日跌7点，较上周五收盘价高1个点，周结算价高3139，较上周高1个点。最新持仓107.6万手，与10合约仓差40万手，预计下周主力移仓节奏加快。05合约目前在日线级别做缩量调整，还没有结束，短线尾盘小幅拉升，有小幅向上修复空间。震荡对待，没有强外力因素影响下，下周参考运行空间：3090-3175。