兰格钢铁

兰格视点：地缘风险改写成本逻辑 供需博弈主导震荡格局

本月铁矿石市场呈现"修复-震荡-承压"三阶段波动，中东地缘冲突引发的航运成本激增重构定价逻辑，港口库存持续累积与钢厂复产需求形成拉锯，市场在成本支撑与基本面压力间反复博弈，贸易策略随之动态调整。

供应格局：全球资源流通渠道拓宽

海外主流矿山发运维持高位，西芒杜铁矿保税破碎项目在大连港正式投产，标志着全球高品位矿供应体系迎来新突破。国内矿山生产呈现区域分化，北方受政策约束复产缓慢，南方随气候回暖逐步恢复，整体供应宽松格局未改。

需求特征：刚性支撑与弹性受限并存

北方限产解除推动钢厂复产节奏加快，高炉开工率与铁水产量同步回升，带动阶段性补库需求释放。但需求复苏强度不及传统旺季，地产端疲软持续拖累用钢强度，叠加粗钢压减政策执行预期，钢厂盈利空间收窄制约复产高度，难以形成趋势性需求拉动。

贸易生态：波段操作成主流策略

月初价格反弹阶段，贸易商抓住窗口期集中出货，港口现货溢价明显抬升。月中转入震荡期后，市场呈现"量价背离"，贸易策略转向"高价放量、低价惜售"的波段操作。临近月底，资金压力促使部分贸易商主动降价，但整体让利空间受成本支撑有限，钢厂采购更趋谨慎，长协矿占比持续提升。

成本重构：地缘冲突引发蝴蝶效应

霍尔木兹海峡局势升级成为最大变量，船舶绕行与战争险附加费推高干散货运费，叠加油价上涨，直接抬升澳巴铁矿进口到港成本。这种"非基本面因素"导致成本锚定效应强化，即便在港口高库存背景下，矿价仍表现出较强抗跌性，市场定价逻辑从单纯供需导向转为"成本+预期"双轮驱动。

后市展望

下月市场将面临多空交织：一方面供应端仍有释放空间，另一方面地缘风险带来的成本压力短期难解。预计矿价维持宽幅震荡，核心变量在于中东局势对航运的实际影响、钢厂利润修复进度及政策执行力度。