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钢市简评：油价焦价回落 钢市顺势走弱继续考验市场耐受力

行情回顾

今日钢市现货主稳，盘面窄幅回落。截至今日收盘，螺纹钢主力05合约报3120点，较上一交易日跌10点；热卷主力05合约报3287点，较上一交易日跌14点；焦炭主力05合约报1675点，较上一交易日跌45点；焦煤主力05合约报1114.5点，较上一交易日跌61点；铁矿石主力05合约报812点，较上一交易日涨1点。截至1日16时，成品材方面，兰格钢铁网螺纹钢现货均价为3272元，较上一交易日持平；热卷均价为3299元，较上一交易日降2元。原料方面，京唐港进口PB粉价格为810元，较上一交易日涨10元；唐山准一级冶金焦价格为1390元，较上一交易日持平；唐山迁安主导钢厂钢坯出厂价格为2980元，较上一交易日涨10元。

市场分析

今日钢市表现平平，现货以稳为主，期钢则小幅回落，延续弱势调整格局。从成交上看，上午由于盘面表现较强，出货稍好，低价资源成交较快，但午后转弱，市场观望情绪较浓。

进入4月份，市场面临两个问题。第一个是螺纹和热卷两大品种主力合约换月，目前接近尾声，有望在周五之前完成。但是换月之际，盘面持仓的变动以及基差的变化都带来一定扰动。不过相对于远月升水格局，如果价格走弱，远月合约换成主力之后，回落空间或更大一些。第二个问题就是仍然受中东局势扰动，这种扰动也变成了由原油价格产生市场情绪风向，进而演化为焦煤等品种的交易逻辑快速切换。焦煤由原来的能源替代作用的溢价预期，转变为交易大量交割资源难以被接货的现实压力，进而跌幅更大，回落速度更快。

不过，市场仍受中东的局势扰动，从基差角度来讲，盘面回落的空间也有限，至少清明节前，看不到太大风险。而在出口方面，同样受到中东局势影响。一项民间调查显示，随着战争推高出口企业成本，中国3月制造业活动对出口导向型企业而言有所放缓，瑞霆狗中国通用制造业采购经理人指数（PMI），从2月份的52.1降至3月的50.8，更能反映中小型及出口导向型企业受中东战争推高燃料和运费成本的影响，出口受到冲击。

行情展望

目前看，中东局势暂时降温，原油价格日内明显回落，而焦煤从原来的能源影响的逻辑转换为交割的逻辑，价格大幅回落，反而对钢材价格形成压制。实际上，中东局势对能源市场的影响，更重要的标志是中国货轮顺利通过霍尔木兹海峡，这说明全球最大的能源消费国能源安全得以保障，对缓解能源紧张局势有重要作用。后续仍需要关注中东局势对商品市场的扰动。不过，如果能源价格继续回落，市场形成的卖空氛围，会继续波及黑色，有可能令钢价仍有小幅回落调整的空间。

从盘面来看，黑色商品延续夜盘走势，多数品种收跌。主力合约焦煤跌超5%，焦炭跌超2%，螺纹和热卷跌幅较小，铁矿石略微收涨。螺纹主力合约收3120，跌10，持仓87万手，减仓3万手。10合约收3149，跌7，持仓85.6万手，增仓3.8万手。05合约螺纹早盘走势稍强，但午后仍然没抵住回落，短线呈倒“V”型走势，收盘回到震荡区间下沿。有继续下跌迹象，如果没有外部消息刺激，防止继续小幅回落。日内参考运行区间：3090-3135。