兰格钢铁

兰格视点：4月不锈钢市场料将进入高位强势博弈阶段

3月国内PMI重返扩张区间，基建提速、制造业回暖，但地产修复偏缓，钢企受出口管制与欧盟碳关税叠加影响，利润持续承压。印尼镍矿管控与出口税政策反复，叠加菲律宾雨季扰动，镍价获支撑；美联储维持高利率，美元走强压制板块情绪。4月国内“银四”需求有望逐步释放，特别国债与基建发力托底，但钢厂高排产与库存压力仍存。印尼出口税落地、中东地缘扰动或加剧产业价格波动；行业绿色转型加速，高端化与成本控制成竞争关键。

3月伦镍受印尼供应收紧支撑偏强震荡，但美联储降息预期延后压制伦镍走势。4月关注印尼出口税政策落地及国内需求复苏情况，预计伦镍延续高位震荡。

3月印尼镍矿配额收紧、斋月与雨季叠加，供应扰动持续，镍铁成本支撑强劲，厂方挺价意愿浓厚；国内钢厂复工补库，但终端承接偏弱，废不锈钢价格更具经济性，镍铁价格震荡至1080元/镍上下。4月印尼斋月结束，镍矿及镍铁紧张或将阶段性缓解；国内“银四”旺季需求是验证关键，不锈钢排产高位对镍铁形成刚需，但钢厂利润承压下压价心态仍存。预计4月镍铁价格呈高位震荡走势，但要密切关注印尼出口税对于镍铁价格的扰动。

3月高铬成本支撑延续强势，使得高铬市价上涨100元至8600-8700元/50基吨；但国内高铬供应充足，叠加南非铁厂复产、进口量回升使得价格上行受阻，累计上涨幅度不及成本增幅，生产企业盈利缩水。4月铬矿成本支撑仍存，不锈钢“银四”需求有望逐步回暖，不过高铬供应宽松格局难改，进口货源持续到港，市场多空博弈延续，预计4月高铬价格维持窄幅震荡运行，关注钢招指引。

3月不锈钢市场在成本端与需求端博弈中震荡运行。上旬延续成本端支撑，但下游复工节奏偏慢、成交清淡影响，叠加沪镍价格震荡反复，现货价格连续多日窄幅震荡；中旬之后钢厂开盘下跌，期价录得五连阴，随后印尼镍政策与铬铁涨价带动成本抬升，各系别价格均有小幅反弹。截至3月底，民营钢厂304冷轧环比上涨50元至14000元/吨，国有或合资钢厂304冷轧环比上涨100元至15100-15200元/吨，304热轧环比平盘至13800元/吨。另外，201J1冷轧不锈钢价格环比上涨150元至8400元/吨，430冷轧不锈钢价格环比平盘至7750元/吨。

3月不锈钢需求稳步复苏，下游加工企业复工提速带动刚需采购提升，基建重大项目复工拉动管材、型材需求率先启动；家电、厨卫领域受"两新"政策提振，以旧换新需求逐步释放；房地产"白名单"融资加快落地，保交楼推进带动配套类需求回暖。出口端随春节扰动消退出货节奏明显恢复，新规优化下出口结构有所提升，但海外关税与贸易壁垒仍对出货形成制约。整体表观消费环比大幅回升，旺季特征初步显现。4月需求端面临验证压力，国内“金三银四”传统旺季进入关键兑现期，基建投资持续发力托底建筑用钢需求，制造业景气度延续回升支撑板材消费，但房地产修复偏缓对需求拉动仍存时滞。出口端，钢铁出口管制政策持续优化结构，欧盟碳关税及海外贸易壁垒加码，高端不锈钢出口韧性面临考验，东南亚等新兴市场拓展成为增量关键。下游端，前期补库需求部分透支后，终端实际承接力度将成为价格核心驱动，若实际需求不及预期，库存去化放缓或压制采购节奏。预计4月不锈钢需求环比增速边际放缓，结构性分化加剧，关注地产销售回暖持续性及出口订单实际落地情况。

3月钢厂检修结束，供应环比大幅回升，国内不锈钢粗钢排产环比增111.3万吨至369.7万吨，其中300系增70.7万吨至190.6万吨，200系增27.2万吨至109.0万吨，400系增13.3万吨至70.1万吨。3月国内不锈钢粗钢排产迎来历史新高。4月产量继续维持高位，供应量增加的压力不减，国内不锈钢粗钢排产环比增0.7万吨至370.4万吨，其中300系增3万吨至193.6万吨，200系持平至109.0万吨，400系减2.2万吨至67.9万吨。预计4月不锈钢排产再创历史新高，但环比增幅已明显缩量。

4月不锈钢市场呈现供需持续高位，环比增幅放缓，维持弱平衡状态，库存去化有限，整体仍处高位。

综上所述，4月不锈钢价格或将高位震荡。成本端支撑仍相对坚挺，对不锈钢价格形成阶段性托底；下游基建托底但地产拖累需求弹性；钢厂排产维持高位，社库去化缓慢压制不锈钢价格。地缘博弈与关税政策扰动仍存，资金情绪或阶段性主导行情，整体呈供需宽松与成本博弈格局。