兰格钢铁

兰格视点：成本与需求极限拉扯 铁合金市场震荡寻机

2026年一季度，铁合金行业深陷成本高企、需求疲软、库存高企、供应分化的多重博弈，主流品种宽幅震荡，镍系等特种合金走出独立行情，行业在困境中酝酿结构性机遇。

成本端成为市场强支撑但传导受阻。锰矿、铬矿等原料受南非电力危机、中东局势、海运费上涨推动持续走高，锰矿占硅锰成本超 60%，4月南非半碳酸锰矿报价环比上涨0.8美元/吨度。南北产区成本差异显著，北方依托低电价成本约6000-6100元/吨微利生产，南方成本高达6300-6500元/吨，现货价跌破成本线，企业普遍亏损被动停产。

供需矛盾是压制行情的核心因素。硅锰厂家库存激增40万吨左右，同比超大幅增涨，形成库存堰塞湖。目前行业虽倡议减产，但囚徒困境导致执行不力，全国开工率仅28.9%，超七成产能闲置，而年内仍有20万吨新增产能待释放，供应过剩压力持续凸显。下游钢铁行业需求低迷，2026 年一季度粗钢产量同比下降4.6%，钢厂盈利面不足10%，采购转向按需低库存策略，硅锰等刚需品种成本传导完全失灵。

品种间走势分化明显，结构性机会突出。硅锰在成本线边缘挣扎，价格区间 6100-6600元/吨；硅铁受煤价支撑小幅回升，但主产区环保、电价扰动限制复产，需求端金属镁领域表现向好，不锈钢领域增量有限，价格5800-6500元/吨。特种合金差异显著，铬系受不锈钢需求疲软与长协价压制，价格平稳；镍系因印尼镍矿出口禁令延长、开采配额削减，供应大幅收缩，镍铁价格逆势上涨约18%，成为市场亮点。

进出口格局呈现逆差扩大、依赖加剧特征。我国铁合金资源品高度依赖进口，锰矿、铬矿超五成来自南非，镍铁超八成来自印尼，供应链脆弱性突出。2026年一季度镍铁进口同比下降6%左右，铬铁出口暴跌85%左右，仅硅锰凭借成本优势出口小幅回暖，全球需求疲软制约整体出口空间。

宏观政策加剧市场不确定性。地缘冲突推高物流成本，资源国政策频繁变动冲击供应链，国内电价改革、环保能耗双控加速行业洗牌，高耗能、低能效企业生存空间持续压缩，绿色化、智能化转型成必答题。

展望二季度，铁合金市场将延续宽幅震荡磨底态势，无趋势性行情。三大风险值得警惕：南非电力危机恶化引发原料暴涨、钢厂集中补库导致价格脉冲、海外矿山供应中断扰动市场。

总的来看，当前铁合金行业正经历深度调整，具备成本优势、海外资源布局、绿色技改领先的企业将穿越周期。短期以波段节奏为主，中长期聚焦镍系等供应收缩品种，以及能效升级、产业链一体化带来的核心竞争力提升机遇。