兰格钢铁

兰格观点：本周西宁社会库存小幅增加 现货价格小幅下调

本期西宁地区黑色建材社会库存总量录得9.3万吨，较上期9.2万吨小幅增加0.1万吨，结束前期连续深度去库走势，市场转入微量累库阶段，整体库存水位仍处于年内偏低区间，库存压力虽小幅抬头但暂无明显累积风险，现货流通节奏由高速去化转为供需弱平衡格局。

从核心货源结构来看，区域长期固化的供给格局未发生根本性改变，依旧维持“西钢本地资源主导、酒钢+兰鑫外来货源补充”的核心特征，市场货源集中度维持高位，本地流通节奏仍由西钢产能及发货节奏决定。分资源维度拆解，西钢自有资源依旧占据区域社库绝对主力份额，是库存变动的核心变量；本期西钢厂内直发本地市场资源小幅增量到货，叠加终端集中采购潮阶段性消退，本地主流建材库存止降回升，成为本期小幅累库的核心来源。

外来货源维度，酒钢、兰鑫调入补充资源延续平稳流通态势，本期两类外部货源到货规模无集中增量，入库体量与终端消化量基本持平，库存规模维持1-2万吨常规区间，未出现货源集中涌入、被动积压现象；其余小众省外调剂资源到货、出货节奏平稳，对区域整体库存变动扰动极小，进一步印证西宁市场库存波动完全依托本地西钢资源供需的区域特性。细分品类层面，螺纹钢、盘线、中板依旧为库存占比前三主力品种，上期紧俏的螺纹钢主流规格货源紧缺局面小幅缓解，板材类资源库存变动幅度窄，冷热轧卷、型材类货源供需基本持平，仅建筑建材品类出现小幅库存堆积，结构性分化特征凸显。

环比维度深度拆解，本期0.1万吨微量累库，直接扭转上期深度去库的强势基本面，供需两端同步出现阶段性反向变动。需求端来看，上期集中释放的基建、房建刚需进入阶段性休整期，区域续建项目赶工节奏放缓，叠加高温天气扰动工地施工效率，终端批量采购频次、单日拿货量同步回落，贸易商整体出货效率环比明显走弱；供应端方面，西钢前期阶段性限发、控量政策微调，本地直发资源供给小幅修复，到货节奏较上期有所加快，供给增量小幅超过终端消化增量，供需形成微弱错配，带动库存小幅抬升。对比历史同期数据，当前9.3万吨库存总量仍远低于年内11-12万吨高位区间，整体库存基数偏低，本轮累库仅为短期阶段性波动，不存在持续性大幅堆库基础。

综合区域市场基本面来看，前期深度去库带来的货源偏紧格局小幅缓和，市场可流通货源充裕度小幅提升，但核心紧缺规格资源仍存在阶段性缺货情况，市场尚未进入全面宽松供给阶段。现阶段西宁建材市场供需基本面由“强需弱供”转为供需弱平衡，库存小幅回升未改变低库存大环境，市场压力仅边际小幅抬升。后续市场走势需重点跟踪三大核心变量：一是西钢后续发货补货节奏，若钢厂持续加大本地投放力度，库存累库幅度或将进一步扩大；二是本地工程项目复工赶工持续性，若下旬基建集中补货需求再度释放，有望快速重启去库通道；三是酒钢、兰鑫外部货源调入增量，外来资源集中到货将放大短期库存累积压力；同时持续关注高温、降雨等天气因素对终端施工、钢材消耗的阶段性制约作用。