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徐斌：中国改革与欧美日央行政策分化

旁白：全球经济的波动，很大程度上是由美联储操控的，因为美联储是全球信用系统的核心货币——美元的供应者。那么谁决定美联储呢？是美国国会。好，下面的资讯，应该是今天最重要的： 美联储现在的老板是共和党 美联储前任主席伯南克在与现任主席耶伦交接之际，对耶伦留下了这样一句建议“记住，国会是我们的老板。”今天，美国共和党在中期选举中夺取了参议院控制权，自2006年以来首度赢得参议院多数席位，同时也保住了在众议院的多数席位。这使得国会未来更有动力去限制美联储对金融系统监管及货币政策制定的权利。尽管目前为止耶伦和奥巴马都对影响央行独立性的行为“说不”，但是他们也面临来自国会的压力要求美联储加快撤出百年来最激进的货币政策。“共和党人控制的参众两院将使耶伦和美联储的日子更加不好过，”布鲁斯金学会政治学家SarahBinder称，“共和党会加强审查美联储的决定，并施压美联储加速收紧货币政策，这将限制美联储的自主性，并让耶伦的领导力受到质疑。”联邦金融分析公司合伙人KarenShawPetrou表示，事实上在今天的选举之前，美联储的独立性已经受到了数十年来最大的挑战。“美联储已经在国会山的薄冰上行走，”Petrou称，“如果走错一步，他们将特别脆弱。”众议院的共和党今年7月时曾提议立法限制美联储制定货币政策的权利，当时刚好是耶伦在国会做半年度证词前一周。共和党要求美联储利用数学公式来决定短期基准利率的水平。共和党认为，当货币政策有一个清晰的可预测的规则时，经济可以达到物价稳定和充分就业这样一个最好的水平。不过耶伦严辞批评了这个提案，称其是个“严重的错误”。她在众议院听证会上表示，共和党的提议会使美联储受到政治力量的干预，削弱其独立性，并令政策制定者们在应对危机时束手束脚。另外一次是今年4月份，两院联合经济委员会主席、共和党人KevinBrady，要求美国国会成立一个跨党派联合委员会，以改革美联储。不过鉴于奥巴马作为总统拥有一票否决权，联邦储备法案遭大幅修改的可能性不大。共和党人对美联储最直接有效的影响还是通过美联储委员会成员的提名，共和党人有可能否决一切来自民主党的成员提名。共和党人控制了参议院以后，在金融危机期间从美联储的支持者转为批评者的RichardShelby可能成为美国参议院银行业委员会的领导人，而该机构正是央行的监管者。 旁白：共和党成了美联储的老板，意义在哪里呢？这么说吧，金甲虫都是共和党的粉丝，而共和党里面想回归金本位的大佬，不在少数。你说说，美联储今后的货币政策怎么走？这样看来，市场可能早就预料到中期选举的结果，不然美元指数也不至于涨得这么厉害，而金银价格更是创下四年新低，差不多回到2009年了。不仅是共和党重掌两院这个因素，促使美元走强，美国政府赤字缩减，也超乎市场预期： 10月美国联邦赤字出现46年来最大改变 美国强劲的经济复苏帮助财政赤字规模大降至2008年以来最低水平。美国商务部的数据显示，截止到2014年9月30日，美国财政赤字规模为4834亿美元，仅占到同期GDP规模的2.8%。该比率是2009年12月以来最低。彭博表示这是至少46年以来美国财政状况的最大改变。最新美国第三季度GDP数据显示美国经济复苏状况良好，第二季度和第三季度美国分别录得4.6%和3.5%的增长幅度，为2003年以来最佳。就业市场的改善情况也十分明显，9月失业率已经回落至5.9%。赤字降低使得美国发行债券的需求以及成本也相应减少。周一财政部表示第四季度发债规模有望成为为2007年第四季度以来最低的一次。30年美债2014年平均借贷成本仅为3.4%，远低于过去30年平均水平6.09%。国会预算委员会8月则预计2014财年的赤字占GDP比将回落至2.6%，2016年大选年会回升至2.9%。RaymondJames & Associates Inc首席经济学家ScottBrown在接受彭博采访时表示，“财政情况的改善使得赤字这一话题不再成为中期选举的关键。不过长期来看，婴儿潮时代人群的养老压力还是难以避免。”其他经济学家也有类似的担忧。PotomacResearch Group首席政治策略师GregoryValliere认为赤字减少可能只是短期现象，对财政紧缩持厌恶态度的政治家们很有可能会在国防或者其他项目上扩大开支。前国会预算委员会主席DouglasHoltz-Eakin表示，“我觉得这没有理由值得庆祝，我们已经浪费了5年时间。在该采取行动的时候，我们并没有当机立断。” 旁白：看见了吧？这是历史性巨变啊，共和党重新掌握两院，外加美国财政赤字增速历史性放缓，这是美元走强的基本面。但要说从此出现惊天动地的变化，也许还早，因为美国政府债务规模实在太大了。这不是一天两天能搞定的事情。全球主要经济体的央行中，除了美联储现在出现收缩货币的苗头外，欧洲央行那边放水也开始节制了，因为大家都烦德拉吉： 德拉吉遭同事集体围攻 北京时间11月5日凌晨消息，媒体周二引述欧洲央行消息来源报道，欧元区国家的央行行长们正在计划于周三对欧洲央行行长德拉吉提出质疑，表达对在他们看来隐秘的管理风格和不稳定的沟通方式的不满，并敦促他更多地进行协作。这些消息来源说，央行行长们尤其不满的是，德拉吉在欧洲央行决策委员会明确地同意不公开提出任何数字之后，立即事实上确定了一个欧洲央行资产负债表将会增加到的目标。一名内部人士说，“这种做法带来了很多我们希望避免的预期。现在我们做的每一件事情，都被对比将资产负债表规模增加1万亿欧元这个目标衡量着。他这是在我们的背上插了一个靶子。”这些心怀不满的央行行长们在24人组成的欧洲央行理事会中占据了多数，他们的团结一致可能限制德拉吉在来临的几个月中采取更大胆政策行动的空间。而欧洲央行会面临关键性的选择，是否通过购买主权债务对抗通货膨胀的滑落，以及经济增长的停滞。一个消息来源说，部分委员会成员希望，在周三时候央行理事会传统上在正式的月度利率决策会议之前一天进行的非正式工作餐会上，对德拉吉提出他们的不满。. 旁白：这意味着德拉吉今后想搞欧版QE几乎没希望了，因为同事们的憎恶目光灼灼，想玩点花样，非常难。更重要的是，德国人压根不同意： 默克尔：撑死不放水 德国总理默克尔周二表示，虽然欧债危机的顶峰早已经过去，包括爱尔兰、葡萄牙、西班牙和希腊在内的国家已经或即将结束援助计划，但是欧元区整体经济依然十分脆弱。作为欧元区经济龙头，德国不会采取任何刺激措施来促进经济增长。 旁白：非但德国央行的老大魏德曼和德拉吉过不去，现在连默克尔也不挺德拉吉，甚至现在连法国人都搞改革不要钱放水了，你可想而知德拉吉的郁闷程度。没关系，现在还有日本央行死撑QE到底。德拉吉得闲，还可以和日本央行老大通通电话啥的，散散心。日本央行现在确实丧心病狂： 日本央行包销日本国债 在日本央行上周五宣布扩大QQE规模之后，日经指数在短短的三个交易日内涨幅已经接近10%，日元对美元贬值则超过5%。对于金融市场而言，日本央行已经不能简单被视为“影响因素之一”，央行本身已经成为市场的“大玩家”。在10月末的央行决议上，日本央行宣布将每年基础货币的货币刺激目标加大至80万亿日元，此前目标60-70万亿日元。日本央行原则上每月购债规模为8-12万亿日元，购债范围涉及长短期国债。这就意味着日本央行将“吃进”大多数的本国国债。 旁白：这种做派，估计任何一个经济学家看了，都瞠目结舌，这就是魏玛共和国时代的作风啊，还有什么做不出来的？后面发生什么？天知道。相比之下，中国搞点放水动作，那是千难万难啊： 服务业10月表现不佳再增中国政府宽松货币压力 服务业增速进一步放缓，加大中国政府推行全面宽松刺激的压力。中国10月汇丰服务业PMI由上月的53.5回落至52.9，创今年7月以来新低。新增订单分项由9月的53.2回落至53.1，但是就业和积压库存分项出现了回升。汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌评论称：整体上，因基本商业环境相较制造业持续改善，服务业部门稳定增长。我们预计在未来几个月进一步实施宽松政策以消除经济的下行压力。近期国务院会议强调鼓励消费，列出的六大消费行业均或多或少与服务业相关。我们认为眼下仍需要更为强劲的逆周期调节以缓解房地产和制造业下滑带来的负面影响，未来经济仍有较大不确定性。据路透社，随着中国政府创造更多就业和刺激内需的需求增加，2013年服务业构成中国GDP的46.1%，首次超过了制造业和建筑业的比重。 旁白：中国央行要放松点货币，那是难上加难。之所以如此，就在于中国经济是活力四射的经济体，稍微弄点基础货币出来，货币乘数急剧将其放大，恶性通胀立即挡不住。同样是是春药，百岁老人和小伙子吃下去，效果当然不一样。话说也正因如此，阿拉伯的艾哈迈德们都跑过来了： 央行批准卡塔尔300亿RQFII 2014年11月3日，经国务院批准，中国人民银行与卡塔尔中央银行签署了规模为350亿元人民币(208亿里亚尔)的双边本币互换协议。互换协议有效期三年，经双方同意可以展期。同日，双方签署了在多哈建立人民币清算安排的合作备忘录，并同意将人民币合格境外机构投资者(RQFII)试点地区扩大到卡塔尔，初期投资额度为300亿元人民币。之后，将确定多哈人民币业务清算行。11月4日，央行发布公告称，根据《中国人民银行与卡塔尔中央银行关于在多哈建立人民币清算安排的合作备忘录》相关内容，中国人民银行]决定授权中国工商银行多哈分行担任多哈人民币业务清算行。 旁白：为何中国经济活力四射？考虑房地产衰退已成趋势，难道这是回光返照不成？倒也不是，中国改革，总是给你惊喜，总是有大进步： 电改僵局终现突破口 如果没有国家发改委傍晚突然挂网的一份文件，昨天电力领域最大的新闻本应是国家电网召开“两交一直”特高压工程启动动员大会。这份名为《关于深圳市开展输配电价改革试点的通知》(下称“《通知》”)的文件不经意间成了“搅局者”。按照《通知》，现行电网企业依靠买卖电获取购销差价收入的盈利模式面临重大改变。相形之下，特高压工程更像是电改前为数不多的“盛宴”。“电价改革是电力体制改革的核心内容，而输配电价是电价改革最为关键的环节。”中国国际经济交流中心副研究员景春梅说。在业内看来，此举是我国电改的“突破口”，不仅将直接改变电网企业“打闷包”获高额购销差价的盈利模式，更可能为下一轮电改、油改乃至国企改革埋下伏笔。 旁白：能源改革和财政改革、国企改革、土地制度改革一样，都是中国经济的核心产权制度改革，一旦有真的突破，那就是提升中国GDP几个百分点的结果。非但能源改革有大动静，地方国企改革，也是埋头前进： 重庆国企证券化步伐加速 最近，渝开发宣布，收到公司控股股东重庆市城市建设投资(集团)有限公司的通知，拟转让其持有的公司部分股份，预计未来六个月内累计转让的比例可能达到或超过总股本的5%，且本次股权转让实施后不会改变城投集团的绝对控股股东地位。西南证券最近也宣布，控股股东渝富集团现通过公开征集受让方的方式协议转让所持有的公司6.8亿股股份，约占公司总股本的24.09%。倘若本次转让成行，渝富集团将从大股东“退位”至二股东之列。今年五月，重庆发布《中共重庆市委重庆市人民政府关于进一步深化国资国企改革的意见》，对重庆国资国企改革作出系统安排。据了解，重庆市国有资产总额已达1.8万亿元，2013年市属40户国有重点企业累计实现营业收入3709亿元，经营利润250亿元。根据重庆出台的国资国企改革意见，未来3到5年，2/3左右的国有企业将发展成为混合所有制企业，适宜上市的企业和资产力争全部上市，80%以上的竞争类国有企业国有资本实现证券化。具体操作上，将通过引入增量或转让减持促进股权多元化；推进国有企业集团整体上市；组建国有资本投资公司、运营公司；设立混合所有股权投资基金；引导各类资本进入可市场化运作的基础设施、公共服务等领域；推进员工持股等来实现“混合”多元化发展。从目前重庆国资改革取得的进展来看，以上几方面都在逐步落实。 旁白：其实非但重庆如此，其他各地政府都在加快步伐干。道理很简单，一方面是上面老大压着，另一方面也是地方债和社保窟窿在那里，不卖家当，后面日子难过。这么一来，国企改革的步伐加速就不难理解了。如果有谁担忧国企证券化过程中，会有什么幺蛾子，没关系，中纪委在那里，看看下面： 反腐反到证券业 昨日，证券时报记者从知情人士处获悉，离开证券行业4年之久的券业大佬胡关金日前已被相关方面刑拘。在1996年~2009年，胡关金曾历任国信证券总裁、华西证券总裁、银河证券总裁。据知情人士透露，胡关金因牵涉债市反腐窝案，已于11月1日被相关方面实施刑事拘留，强制接受调查，目前一并交由黑龙江检察院受理。胡关金成为近期因债市腐败窝案被抓的又一重量级人物。10月14日晚间，国海证券公告称，该公司总裁齐国旗几日前已被检察机关刑事拘留。去年9月，时任宏源证券总裁的胡强被公安机关带走。随后不久，国信证券固定收益部总裁孙明霞被逮捕，孙因债券承销业务一直被行业称为“债市一姐”。与上述券商高管落马相伴随的，是这些公司债券业务相关负责人也被牵扯进来，锒铛入狱。随后，银河证券、海通证券等相关证券公司债券业务相关人员亦纷纷落马。昨日，多位券业人士在听闻胡关金被抓后均深表震惊。但在震惊之余，也都觉得能够理解，毕竟胡关金曾历任国信证券总裁、华西证券总裁、银河证券总裁，与此番债市反腐案涉及人员多有交集。 每日综述：习李新政路线清晰：反腐铲除旧有既得利益集团，强力推进市场化改革，谁不改革谁下台。这个痛快淋漓啊，使得中国经济成为全球最有活力的经济体。这是今后一段时间内全球经济的主线。全球经济的另一个主线，就是美欧日三大央行政策开始分化：美联储放弃QE甚至有望紧缩货币，而欧洲央行不会放水也不会收水，至于日本央行，那是彻底走向疯狂，不将日本经济搞垮那是誓不罢休。这两条主线捋清楚了，今后两年内的全球经济趋势脉络大致也清晰了。